優(yōu)先株といえば、株式と債券の中間で、金融イノベーションの表れとされています。

しかし、優(yōu)先株という概念は國(guó)內(nèi)ではあまり取り上げられていないため、これまで「社法」や「証券法」でも優(yōu)先株には觸れていませんでした。

近年、優(yōu)先株という概念が徐々に重視されている。

今年以來(lái)、我が國(guó)は優(yōu)先株の推進(jìn)にも多くの工夫をしてきました。

今年4月24日、広匯エネルギーは正式に宣言して、會(huì)社は5000萬(wàn)株を超えない優(yōu)先株を発行するつもりで、資金を募集して50億元を上回らないで、広匯のエネルギーは非公開(kāi)で優(yōu)先株を発行します。

その後、中國(guó)建築も中央企業(yè)優(yōu)先株の第一弾を獲得し、200名を超えない規(guī)定に合致する投資家に優(yōu)先株を発行する予定で、総額は300億元を超えない資金を募集します。

事実上、上場(chǎng)會(huì)社の優(yōu)先株発行に対する意欲はかなり高まっています。

不完全なデータの統(tǒng)計(jì)によると、今年4月末以來(lái)、複數(shù)の上場(chǎng)會(huì)社が優(yōu)先株を発行する案を発表しており、累計(jì)額は驚くべきものがある。

その中で、優(yōu)先株は上場(chǎng)銀行株より積極的に発行されます。

現(xiàn)在、6つの銀行が優(yōu)先株の発行計(jì)畫(huà)を発表しました。

このうち、データ統(tǒng)計(jì)によると、浦発銀行は300億優(yōu)先株を発行し、農(nóng)業(yè)銀行は800億優(yōu)先株を発行し、中國(guó)銀行の域內(nèi)外合計(jì)で1000億優(yōu)先株を発行し、興業(yè)銀行は300億優(yōu)先株を発行し、平安銀行は200億優(yōu)先株を発行し、工商銀行の域內(nèi)外で800億優(yōu)先株を発行するなど、上述の上場(chǎng)銀行の合計(jì)発行規(guī)模は3400億元に達(dá)する。

上場(chǎng)會(huì)社が優(yōu)先株を発行する動(dòng)機(jī)にはそれぞれ違いがあることは否めません。

しかし、それらの優(yōu)先株を発行する本質(zhì)はやはりお金の範(fàn)囲から離れられません。

上場(chǎng)銀行株を例にして、その優(yōu)先株を発行する最も重要な目的は、一級(jí)の資本を補(bǔ)充し、優(yōu)先株を利用して資本補(bǔ)充のルートを広げ、自身の発展需要を満たすことにある。

他の上場(chǎng)會(huì)社を例にして、優(yōu)先株を発行する動(dòng)機(jī)はさらに論爭(zhēng)されている。

その中で、中國(guó)の建築は優(yōu)先株を発行し、會(huì)社のインフラ及びその他の投資プロジェクトに使用する予定で、國(guó)內(nèi)外の重大工事請(qǐng)負(fù)プロジェクトの運(yùn)営資金を補(bǔ)充し、一般流動(dòng)資金を補(bǔ)充する。

中原高速が優(yōu)先株を発行した理由は更にスペクトルが外れています。

統(tǒng)計(jì)によると、その募集資金は34億元を超えないと予想されています。そのうち、26億元は銀行ローンやその他の有利子負(fù)債の返済に充てる予定です。殘りの8億元は流動(dòng)資金の補(bǔ)充に用いる予定です。

優(yōu)先株の真意は資本市場(chǎng)の金融創(chuàng)造力を高め、資本市場(chǎng)を豊かにする金融創(chuàng)造ツールである。

しかし、優(yōu)先株が実際に運(yùn)用されると、形を変えた再融資の道具になる。

普通の投資家から見(jiàn)れば、もっと「ペテン」のようです。

規(guī)定により、普通投資家が優(yōu)先株式市場(chǎng)に參入するには、資産規(guī)模が500萬(wàn)元を下回らない條件を満たす必要がある。

これから分かるように、個(gè)人経営を主導(dǎo)とするA株市場(chǎng)は、ごく少數(shù)の投資家がこの前提條件を満たすことができますが、大多數(shù)の投資家は優(yōu)先株市場(chǎng)に入ることができません。

また、一般投資家は優(yōu)先株市場(chǎng)に進(jìn)出できないことに加えて、比較的高い収益率を得ることができないほか、その普通株主利益は優(yōu)先株主によって侵食されます。

優(yōu)先株の関連規(guī)則から、配當(dāng)期間中に優(yōu)先株の株主が配當(dāng)優(yōu)先権を享受することがわかった。

しかし、優(yōu)先株の株主が完全に配當(dāng)金を獲得していない前に、普通株の株主は事前に配當(dāng)金の分配を獲得してはいけない。

このような規(guī)定に鑑み、投資家が投資する上場(chǎng)企業(yè)が高い成長(zhǎng)性を持つ企業(yè)に屬するならば、その一般株主の利益が侵食されることを過(guò)度に心配する必要はない。

しかし、投資家が投資している上場(chǎng)會(huì)社が業(yè)績(jī)不足で持続的に成長(zhǎng)している企業(yè)に屬すると、その普通株主の利益は深刻な浸食を受けることになる。

注目すべきは、優(yōu)先株の融資コストは債券より高く、過(guò)去數(shù)年間のA株の平均配當(dāng)率をはるかに上回っているからです。

現(xiàn)在の社會(huì)のリスクフリー金利が高い環(huán)境下では、優(yōu)先株は高い配當(dāng)率を設(shè)定する必要があります。

これに対して、上場(chǎng)會(huì)社は比較的高い配當(dāng)率を設(shè)定していますが、將來(lái)は予定通り利息を支払うかどうかは大きな未知數(shù)があります。

普通、優(yōu)先株を発行する上場(chǎng)會(huì)社は

緊張している企業(yè)です。

しかし、現(xiàn)在の市場(chǎng)の投資ツールが拡大されたため、各種の投資信託商品の利率水準(zhǔn)も一定の高位に維持されています。

上場(chǎng)會(huì)社が優(yōu)先株を発行するには、基本的には比較的高い配當(dāng)率を設(shè)定する必要があります。

通常、リリース

利息を払うだけで、元を返す必要がない。

関連規(guī)定により、會(huì)社の損失または利益が不足している場(chǎng)合、優(yōu)先株式株主は當(dāng)年度會(huì)社が支払うべき配當(dāng)金の全額を取得できるとは保証できません。

相対的に劣悪な上場(chǎng)企業(yè)に遭遇すると、一時(shí)的に無(wú)利息になるなどの問(wèn)題があるかもしれません。

これによって、

優(yōu)先株を発行することは十分な保障があり、同時(shí)に優(yōu)先株も上場(chǎng)會(huì)社に良好な再融資ツールを提供しています。

上場(chǎng)會(huì)社は優(yōu)先株を次々に発行していますが、優(yōu)先株は資本市場(chǎng)の中で最も理想的なマネーロンダリングツールになりました。

筆者の郭施亮氏は、優(yōu)先株モデルの発売は資本市場(chǎng)の成熟に向けた標(biāo)識(shí)と理解できると考えている。

しかし、良いツールは、その機(jī)能を強(qiáng)制的にねじ曲げられると、味が変わりやすくなり、最終的には普通の投資家が負(fù)傷します。