投資家に何をもたらしたか

創(chuàng)業(yè)板の誕生から5年、中國資本市場の発展の相対的な低迷期である。それでも創(chuàng)業(yè)ボード市場は活気にあふれている。

最初の28社が上場して以來、創(chuàng)業(yè)ボード市場は急速に発展し、新規(guī)上場企業(yè)の數(shù)は年々増加し、市場規(guī)模は著実に拡大している。今年8月31日現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板には387社の上場企業(yè)があり、総株式は1025億3800萬株で、2009年の29.6倍だった。當(dāng)日の終値で計算すると、時価総額は19587.27億元で、2009年の12.2倍だった?，F(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板は多層資本市場の中で重要な新鋭軍に成長している。

創(chuàng)業(yè)板が設(shè)立されてから數(shù)年、「三高」を発行するなどして指數(shù)が大幅に下落したことがある。しかし、時間が経つにつれて、その新興成長型企業(yè)が焦點(diǎn)を當(dāng)てている特色は徐々に投資家に支持されている。特にここ2年來、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は革新的に高くなり、株式市場で最も人気のある板の一つとなった。同時に、創(chuàng)業(yè)板も投資家に利益をもたらした。

統(tǒng)計によると、2010年6月1日に創(chuàng)業(yè)板指數(shù)が設(shè)立されてから、今年8月31日まで、創(chuàng)業(yè)板はいくつかの起伏を経て、しかし依然として波亂の中で42.45%のプラス収益を?qū)g現(xiàn)して、同期A株のその他の主要指數(shù)はすべてマイナス収益である。

同時に、創(chuàng)業(yè)板會社は高い現(xiàn)金配當(dāng)比を堅持している。2009年から2013年までの5年間、創(chuàng)業(yè)板會社の合計配當(dāng)金は306億3000萬元で、累計純利益の合計額の35.1%を占め、深市の平均配當(dāng)比率を上回った。

　　創(chuàng)業(yè)の特色が鮮明かどうか

5年來、創(chuàng)業(yè)ボードには290社の戦略的新興産業(yè)會社が集まり、次世代情報技術(shù)、省エネ?環(huán)境保護(hù)、ハイエンド裝備製造業(yè)、新材料、新エネルギーと生物などの分野をカバーし、鮮明なプレートの特色を形成した。創(chuàng)業(yè)板の新興産業(yè)分布は我が國の産業(yè)進(jìn)級の現(xiàn)狀に合致し、現(xiàn)段階の経済構(gòu)造の転換の方向を十分に反映し、中國経済の持続的な発展を推進(jìn)する原動力の一つとなっている。

資本市場プラットフォームを利用して、290社の戦略的新興産業(yè)會社の上場前後の業(yè)績表現(xiàn)が可能になった。統(tǒng)計によると、創(chuàng)業(yè)板戦略的新興産業(yè)會社の上場前から2013年までの営業(yè)収入の複合成長率は20.78%に達(dá)し、良好な成長性を示している。

現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)ボード市場は自主革新企業(yè)を支援する重要なプラットフォームとなっている。387社の創(chuàng)業(yè)板會社のうち、363社はハイテク企業(yè)の資格を持っている。329社がコア特許技術(shù)を保有している、152社が國家トーチ計畫プロジェクトを保有し、47社が國家863計畫プロジェクトを保有している。36社が國家革新のためのパイロット企業(yè)である。

また、創(chuàng)業(yè)板多くの新興産業(yè)會社の買収合併再編の重要なプラットフォームにもなっている。今年8月31日現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板はすでに重大な資産再編案を118件公表し、その中で買収合併の標(biāo)的となった戦略的新興産業(yè)は82件で、買収合併金額は501.48億元に達(dá)し、情報技術(shù)及び通信、文化メディア、省エネ?環(huán)境保護(hù)などの戦略的新興業(yè)界をカバーし、我が國の経済構(gòu)造調(diào)整を推進(jìn)し、産業(yè)のグレードアップ?モデルチェンジのプロセスを加速させた。

　　高収益率理性ですか

創(chuàng)業(yè)板の動き図を開くと、創(chuàng)業(yè)板のこの2年間の「牛の気」を強(qiáng)く感じることができる。2012年末の585時からスタートし、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は上昇を続け、今年は最高1571點(diǎn)だった。指數(shù)の上昇に伴い、創(chuàng)業(yè)板の市場収益率も上昇を続けている。深セン証券取引所のデータによると、今年8月末現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板上場企業(yè)の平均市場収益率は61.54倍に達(dá)した。このような高収益率は理性的なのだろうか。市場はこれに対してずっと分岐している。

業(yè)績の表れから見ると、創(chuàng)業(yè)板會社の収入増加率は5年間一貫して安定した成長を維持し、平均収入規(guī)模は2009年の3.05億元から2013年の6.57億元に増加し、増加幅は115.5%に達(dá)した。純利益は2012年の小幅な下落を経験したが、2013年に急速に回復(fù)し、平均純利益は7825萬元に達(dá)した。

プレート全體の業(yè)績が好調(diào)になると同時に、一部の優(yōu)秀な會社が選ばれた。2013年までに上場した355社のうち、13社は上場後の純利益複合成長率が50%を超え、20社は300%を超えた。

このことから、創(chuàng)業(yè)板の今回の上昇には合理的な要素が支えられている。1つは、創(chuàng)業(yè)板が代表する新興産業(yè)、ハイテク産業(yè)が我が國の経済のモデルチェンジとグレードアップの大きな方向と合致し、高い認(rèn)知度を獲得したこと、第二に、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績優(yōu)良會社の業(yè)績の伸びは急速で、重み株は高い業(yè)績の伸び率を維持し、株価の上昇を力強(qiáng)く支えた。創(chuàng)業(yè)板の株価上昇率上位20社のうち、ほとんどの會社が株価上昇率に見合った業(yè)績を支えている。このうち、9社の純利益複合成長率は上位20、17社が上位50位だった。「牛株業(yè)績」は創(chuàng)業(yè)板の合理的な資源配置、市場価値発見の機(jī)能を體現(xiàn)している。

もちろん、最近の狀況を見ると、一部の業(yè)績差創(chuàng)業(yè)板會社の株価も大幅に上昇し、その動力は主に市場の短期的な売買行為から來ており、株価バブルをもたらすことは避けられない。

　　業(yè)績はなぜ大きく変動したのか

創(chuàng)業(yè)ボードの設(shè)立當(dāng)初はサービス革新型、成長型企業(yè)に位置し、市場はその業(yè)績成長性に対して比較的に高い期待を持っていたが、近年、創(chuàng)業(yè)ボード會社の業(yè)績表現(xiàn)は大幅に変動している。統(tǒng)計によると、創(chuàng)業(yè)板が設(shè)立されてから5年間、各年全體の純利益の伸び率はそれぞれ43.5%、31.2%、19.94%、-6.87%、10.94%で、業(yè)績の下落と赤字會社の數(shù)も年々増加している。

業(yè)績が不安定なのは、創(chuàng)業(yè)板會社の発展特徴と関係がある。2013年末現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板會社の平均営業(yè)収入は6億5700萬元で、収入が30億元以上の會社はわずか5社で、収入が最も高い吉峰農(nóng)機(jī)は60億元未満で、會社の規(guī)模は一般的に小さい。革新型企業(yè)は経営規(guī)模が小さく、リスク抵抗力が弱く、業(yè)績の変動が大きいなどの特徴があり、ここ數(shù)年來の厳しい外部経済環(huán)境は、その業(yè)績の変動性を激化させた。創(chuàng)業(yè)板の純利益成長率の大幅な変動がそれを反映している。

企業(yè)の成長性を見るには長期的な視點(diǎn)が必要だ。企業(yè)は小から大へ、弱から強(qiáng)へと発展し、必ず波動の過程を経験し、短期的に業(yè)績の波動が現(xiàn)れるのは合理的な現(xiàn)象である。新興産業(yè)の臺頭に伴い、企業(yè)の成長性は市場占有率、顧客の粘性、ブランド価値など、複數(shù)の次元に現(xiàn)れ、業(yè)績の短期的な下落は成長性の喪失を代表することはできない。

革新能力と経済活力から見ると、創(chuàng)業(yè)ボードには、楽視網(wǎng)、青色カーソルなどの分野を細(xì)分化した優(yōu)秀な企業(yè)が少なくなく、資本市場の優(yōu)位性を利用して市場を開拓し、産業(yè)買収合併を行い、資産規(guī)模と営業(yè)収入を急速に拡大し、業(yè)界における地位と市場競爭力が絶えず向上し、將來は業(yè)界のリーダー企業(yè)になる見込みだ。

そのため、ある市場関係者は、創(chuàng)業(yè)板會社の業(yè)績変動性に対してより包摂性を備え、合理的な予想を形成する必要があり、業(yè)績の持続的な成長を厳しく求めるべきではないと考えている。