11月には、市場主導(dǎo)の人民元の為替レートの変動が発生しているようです。

新高値の貿(mào)易黒字、二ヶ月連続で増加した外貨の占有率、3月連続の為替決済の赤字、上海港通などの要素は人民元の為替相場の動きをかき亂していますが、先週の金曜日に中央銀行が利下げした緩慢な猛薬が発売された後、人民元の為替レートは全體的に「波瀾不驚」です。

今週、中國中央銀行が設(shè)定した中間価格はすでに3つの取引日連続で上昇しましたが、人民元の一覧払市況は全體的に安定しています。

昨日の終値までに、米ドルは人民元に対して6.1392引合を行い、人民元は3ベーシスポイント下落しました。

FRBの利上げ予想とドルが強(qiáng)くなるにつれて、人民元は米ドルに続いて上昇し続け、現(xiàn)在は強(qiáng)い新興市場通貨に変化しています。

下半期以來、人民元のドルに対する一覧払の為替レートは1.27%に達(dá)しました。それと同時(shí)に、人民元はユーロ、日本円、オーストラリアドルなどのパッケージに対して、主に非米通貨で、累計(jì)の上昇幅は10%ぐらいです。

でも、人民元はこんなに強(qiáng)いはずがないです。

外資系機(jī)関は、特に中國中央銀行が利率を再起動するという伝統(tǒng)的な貨幣政策ツールは、人民元の継続的な切り上げの必要性がなくなったことを意味し、中國が人民元の下落を推し進(jìn)める可能性があると考えています。

來年の中國経済は低成長、低インフレ、低金利、弱貨幣の狀況を期待しています。

まず、バランスのとれた為替レートを判斷する一般的な基準(zhǔn)から見れば、一國の貿(mào)易黒字はGDP比3%に達(dá)し、為替レートはすでに均衡點(diǎn)に達(dá)していると考えられます。

基本的には、人民元は現(xiàn)在均衡為替レートに達(dá)しています。

國際清算銀行（BIS）のデータによると、人民元の実際の有効為替レート（REER）指數(shù)は5ヶ月連続で回復(fù)しました?，F(xiàn)在人民元の予想値は長期平均値の2つの標(biāo)準(zhǔn)偏差より高くなりました。

ある程度では、人民元の強(qiáng)い地位は中國の現(xiàn)在のマクロ経済と一致していません。

更に重要なのは、人民元の強(qiáng)い地位は中國の輸出にとって非常に不利です。

同時(shí)に、國際的な大口商品の価格が大幅に下落した場合、強(qiáng)い通貨が中國のデフレリスクを悪化させます。

実際、ミクロの面から見て、3ヶ月連続の為替決済はマイナスになりました。企業(yè)の外貨獲得意欲が絶えず上昇していることを示しています。

資金配置の観點(diǎn)から言えば、アメリカは金融政策を引き締めていますが、中國はあるいは緩和に傾いています。両國間の利差が次第に縮小される可能性があります。

これも人民元の切り上げ圧力を下げています。今年の第3四半期の資本口座から逆算すれば証明できます。

それでも、上記のすべては、決して強(qiáng)くはならない。

大幅な切り下げの理由。

市場の予想は中國中央銀行の政策行動によって変化しますが、中國中央銀行の目標(biāo)は均衡為替レートに近いです。中國は現(xiàn)在「管理されている変動為替レート制」をとっています。政策介入の角度からも為替レートの雙方向の変動を維持し、一方の切り上げから一方的な評価に転じる狀況或いは政府は見たくないです。

人民元は本當(dāng)にやるべきです。

常にドルを見て動かないで浮動區(qū)間を増やすことを意識すべきです。

ある外資銀行のエコノミストは記者団に対し、為替レートに影響を與える長期的な要因は市場の改革に対する期待であり、改革が現(xiàn)在の中國で発生している問題を根本的に解決できれば、市場は國內(nèi)経済に対して自信があり、人民元も大幅な下落がないと述べました。

また、今後も中國政府が資本、特に民間資本の流出を奨勵(lì)するかどうかを見ます。もし雙方向資本の流動がなければ、人民元は浮動性のある為替レートになりにくいです。