11月以來(lái)、特に11月下旬の中央銀行の利下げ以來(lái)、人民元の一覧払為替レートは引き続き下落しています。ドルは引き続き強(qiáng)がって、市場(chǎng)は人民元が利下げの周期をオープンすると予想して、中國(guó)の経済の基本的な面の比較的に弱いです。アナリストによると、中央銀行の通貨政策が新たな緩和期に入る可能性があるという背景には、人民元の為替レートの偏った軟化の動(dòng)きはまだしばらく続くと予想されているが、一方、中國(guó)経済の安定志向を結(jié)びつけて、人民元の國(guó)際化が著実に進(jìn)められ、貨幣政策の総合的な方向性などの要素があり、人民元の段階的な軟化はまだ長(zhǎng)期的な傾向に発展しにくいと予想されている。

　　11月から満期です為替相場(chǎng)持続的に軟らかい

11月21日に中央銀行が非対稱利下げという重いポンドの緩和を発表して以來(lái)、人民元は米ドルに対して一覧払の為替レートは全體的に持続的に軟調(diào)に走り続けているのが特徴です。データによると、12月2日の人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は6.1325となり、前の取引日より44ベーシスポイント上昇した。人民元をドルに両替する當(dāng)期の為替相場(chǎng)は中間価格の上昇に従っていますが、上げ幅は17ベーシスポイントまたは0.03%しかなく、6.1503の終値も5日連続で中間価格の下に運(yùn)行されています。11月21日以來(lái)、人民元一覧払の為替相場(chǎng)はすでに6.1249によって累計(jì)で254ベーシスポイントまたは0.41%下落しました。

戻るにはもっと長(zhǎng)い時(shí)間がかかりますが、実は11月の初めから人民元の即時(shí)為替レートは市場(chǎng)で中央銀行の通貨に対して緩和される見(jiàn)込みです。データによると、人民元の対ドル相場(chǎng)は10月31日に6.1078の7カ月ぶりの高値を記録し、12月2日の終値は10月31日の終値より368ベーシスポイントまたは0.60%下落した。月度の表現(xiàn)から見(jiàn)ると、人民元の一覧払レートは今年5月から10月にかけて6ヶ月連続で値上がりした后、ついに11月の初めに月度の下落を現(xiàn)し、當(dāng)月の下落幅は0.51%となりました。

注意すべきなのは、11月現(xiàn)在、人民元の一覧払相場(chǎng)が低迷していることを背景に、中央銀行が中國(guó)外貨取引センターに許可した人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格が安定して上昇していることです。12月2日までに、この中間価格は10月31日の6.1461より136ベーシスポイントまたは0.22%上昇した。一方、11月のドル指數(shù)は88.24ポイントに1.52%上昇しました。今年の7、8、9ヶ月の月間表現(xiàn)に及ばないですが、10月の1.18%の月間利得を上回っています。その中から、人民元は米ドルに対して中間価格は明らかに安定していて、強(qiáng)い特徴があります。

　　段階性弱者が続く

11月以來(lái)の人民元一覧払の為替レートは數(shù)ヶ月前に比べてやや弱いという表現(xiàn)に対して、市場(chǎng)関係者は一般的に、現(xiàn)段階の中國(guó)経済の基本面の相対的な弱さ、人民元の利下げサイクルの開(kāi)放は人民元の為替レートが引き続き低下する主な原因と考えています。一方、中國(guó)経済の安定回復(fù)予想、人民元の國(guó)際化と資本輸出などを総合して、短期的に人民元の為替レートはまだしばらくの段階的な弱いところを維持する見(jiàn)込みですが、長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、人民元の下落傾向は依然として早すぎると斷言しています。

投資銀行は人民元に対しては理論的に金利引き下げ後の下落圧力が強(qiáng)いとしていますが、中國(guó)では現(xiàn)在「管理されている変動(dòng)為替レート制度」の下で、今後しばらくの間、金利の為替レートが緩やかな局面はまだ現(xiàn)れないとしています。

華創(chuàng)証券の観點(diǎn)からは、現(xiàn)段階で中國(guó)は日本のかつての「強(qiáng)円」モデルを參考にして、新興市場(chǎng)に対して資本輸出を行っていますが、このような資本輸出モデルの基本的な要求は、人民元の為替レートに対する市場(chǎng)の信頼と人民元の地域決済通貨としての自信です。

また、為替トレーダーによると、今回の中央銀行が開(kāi)いた新たな金融緩和のサイクルは、本質(zhì)的には依然として外貨の常態(tài)化の低成長(zhǎng)を背景に、通貨供給の面で価格と數(shù)量から「雙松」を行いますが、人民元が一旦下落すると、中央銀行の金融緩和の効果は大幅に解消されます。