中央銀行は今回の利下げについて、早く利下げを望む人たちを喜ばせました。そして、中央銀行はすぐに年內(nèi)二回の利下げを行うと推定しています。株式市場(chǎng)は金利引き下げの東風(fēng)に乗って、上海市は一週間以內(nèi)に連続して2500點(diǎn)、2600點(diǎn)の整數(shù)の関門を突破して、直接2700點(diǎn)を迫っています。上海深両市は七連陽(yáng)で、日成交量は皆6000億以上で、本當(dāng)に牛気天を衝くと言えます。最後に、中央銀行は二回の利下げや基準(zhǔn)引き下げを行うかどうかは、先週木曜日にシステム內(nèi)の全國(guó)預(yù)金保険制度工作テレビ電話會(huì)議を開催し、來(lái)年1月に預(yù)金保険制度を?qū)毪工毪趣いΕ衰濠`スを検討しました。

現(xiàn)在の経済情勢(shì)を「金融危機(jī)の時(shí)代よりはるかに深刻だ」と比喩し、さらには「デフレ論」「不況論」「ハードランディング論」まで登場(chǎng)した。しかし、筆者は今年に入ってからずっと中國(guó)経済に対して自信を持っています。そして、このような「差」がある経済指標(biāo)についても意外と感じていません。中國(guó)経済は新常態(tài)に入った。新しい常態(tài)の下で、新しい常態(tài)の思惟があって、経済の転換を通じて(通って)徹底的に古い常態(tài)を変えて、伝統(tǒng)の経済成長(zhǎng)の方式を転換します。見たところ、経済の下り坂の成り行きに直面して、政府はとっくに用意があって、2011年の政府の仕事の報(bào)告の中ですでに未來(lái)の5年の経済成長(zhǎng)速度の下達(dá)のために空間を設(shè)けて、たとえば全體の“第12次5カ年”の期間で、GDPは年平均の成長(zhǎng)率の7%を?qū)g現(xiàn)することができるのでさえすれば、たとえ予定の目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)しましたとしても。

しかし、政府が経済成長(zhǎng)率の低下を許すのも條件があります。それは経済の転換成功、品質(zhì)と利益の向上、民生の生活が本當(dāng)に改善され、経済が持続可能な発展を?qū)g現(xiàn)できるということです。中國(guó)経済は依然として政府が定めた軌道に沿って前進(jìn)していることがわかる。だから、當(dāng)面の中國(guó)経済の下振れに対しては、戦略的視點(diǎn)、新しい理念で科學(xué)的に判斷しなければならない。経済の下振れやデフレ、ハードランディングを前提として推定された中國(guó)の経済運(yùn)営の結(jié)果及びこれによる経済金融政策の結(jié)論は、経済の転換を前提として推定された経済運(yùn)営の結(jié)果及びこれによる経済金融政策の結(jié)論と一致するはずがないでしょうか？

積極的な進(jìn)取政策の提案に完全に賛成します。中央銀行の利下げ政策だけでは、中國(guó)経済は救えないからです。中國(guó)だけではなく、金融危機(jī)後のFRB、RBA、日本のこれらの先進(jìn)経済體は、どれが単に金利を下げて自國(guó)や地域の経済を危機(jī)の泥沼から救うものですか？

また利下げにとって、今回の利下げの最大の利點(diǎn)は2點(diǎn)にすぎない。1つは地方債プラットフォームの債務(wù)圧力を減らすこと。2つはローン購(gòu)入者にとって、貸付け環(huán)境が緩和され、住宅ローンのコストを低減したこと。しかし、利下げは通貨政策ツールとして、その他の公開市場(chǎng)操作及びSLO、SLF、MLF操作に合わせて、多様な政策ツールを総合的に運(yùn)用し、流動(dòng)性総量を適度に豊かに保ちながら、市場(chǎng)金利の低下を誘導(dǎo)し、社會(huì)融資コストを低減することに力を入れています。これらはすべて可能な方法ですが、利下げに依存することはできません。

と同時(shí)に降伏する経済を救うのも同じではない。ある人は、中央銀行の預(yù)金基準(zhǔn)のロジックは、管理層の調(diào)整によると、預(yù)金の比率が口徑または増加し、預(yù)金の比率が指標(biāo)より弾力性がある場(chǎng)合、非貯蓄類金融機(jī)関の同業(yè)預(yù)金を一般預(yù)金に変更すれば、現(xiàn)行の法定準(zhǔn)備率に従って、商業(yè)銀行の上納準(zhǔn)備金は1.5兆元から2兆元増加し、これは市場(chǎng)に流動(dòng)性の引き締め効果をもたらすと考えています。このような引き締め効果に対しては、中央銀行が必ず引き下げます。

でも、考えたことがありますか？金融體制體制改革が不十分な場(chǎng)合、仮に降服したとしても、銀行の流動(dòng)性を解放すると必ず主體的に実體経済に流れると保証できる人がいますか？また、これらの流動(dòng)性は金融システムの中で引き続き止まったり、今の相場(chǎng)がこれほど激しい株式市場(chǎng)に転じることはないでしょうか？もしそうならば、また伝統(tǒng)的なコントロールのもとに戻ってくるのではないですか？

だから、本當(dāng)に著実な成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)するには、しっかりとした構(gòu)造を作り、転換を促す必要があります。中國(guó)経済のモデルチェンジが成功したのも、経済と金融體制の改革を全面的に深化させることを重視するしかない。みんながこの考えに沿って考えて理解すれば、中央銀行が11月21日に発表した利下げに対しては意外にも感じられなくなります。利率市場(chǎng)化の改革を引き続き推し進(jìn)め、金融改革を全面的に深化させ、金融の重點(diǎn)分野と肝心な部分の改革に新たな突破を?qū)g現(xiàn)するよう努力することは、今年初めに中央銀行が定めた今年の重要な任務(wù)である。

そのために、今年以來(lái)中央銀行通貨政策の新しい道具を使おうと、意表を突くばかりだった。第二四半期に常備貸付の便利さ（PSL）、第三四半期に中間貸付の便利さ（MLF）を発売し、第四半期には非対稱的な利下げを行い、一連の新しいツールと政策操作が次々と出てきますが、宗旨は萬(wàn)変しません。10月の中國(guó)の広義通貨M 2の増加率は同12.6%で、通年の目標(biāo)値をやや下回りました。中央銀行は全體的に貨幣総量が基本的に安定していることを前提に市場(chǎng)金利の低下を誘導(dǎo)し、総量の安定と構(gòu)造最適化の目的を達(dá)成したいと考えています。年末が近づくにつれ、一番うれしいのは、金利市場(chǎng)化の改革が順調(diào)に進(jìn)んでいる制度保障として、預(yù)金保険制度がいよいよ來(lái)年の元月に正式に発足します。

預(yù)金保険制度は金融監(jiān)督當(dāng)局の慎重な監(jiān)督管理制度、中央銀行の最後の貸し手と一緒に、世界に金融安全の3つの重要な防衛(wèi)線として公認(rèn)されています。利率が完全に市場(chǎng)化されると、各銀行間の経営格差が拡大し、銀行業(yè)のリスクが上昇し、押し合いのリスクを減らすためには、有効な預(yù)金保険制度を組み合わせて預(yù)金者の利益を保障し、金融業(yè)界の安定を維持する必要があるからです。同時(shí)に、民間銀行の続々と參入は銀行業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)を激化させ、客観的にも預(yù)金保険制度を確立する必要がある。

また、預(yù)金保険制度は単獨(dú)の銀行危機(jī)が「羊の群れの行為」を通じて金融システム全體に伝わり、金融安定器としての役割を果たすことも防止できます。現(xiàn)在の改革情勢(shì)の判斷では、金融機(jī)関の破産條例も年末か來(lái)年初めに出るかもしれない。したがって、金融機(jī)関は次に、金利市場(chǎng)化をどのように迎えていくか、預(yù)金保険制度の導(dǎo)入後に直面する機(jī)會(huì)や挑戦などをさらに進(jìn)めていくべきです。