短期的には人民元の大幅な下落の可能性は極めて低い。

これは主に：まず、革新的な貿(mào)易黒字圧力の下で、人民元の大幅な下落の條件が未成熟で、この時(shí)には価値の下落が不必要な貿(mào)易摩擦を引き起こすことになります。

第二に、11月以降、人民元は微値下がりを始めましたが、中間価格は下落せず、逆に上昇しました。特に今週の中間価格は3日間連続で高くなっています。

また、人民元の対ドル為替レートが6.20に觸れた後、中央銀行の安定維持の姿が見(jiàn)えてきました。

中央銀行は徐々に常態(tài)化の介入から退出しているが、極限の狀況に直面して、中央銀行は傍観的な態(tài)度を取ることができなく、未來(lái)人民元が再び暴落したら、中央銀行は再び手を出すだろう。

これまでのところ、

為替政策に対する層の表現(xiàn)は「人民元の為替レートの合理的な均衡水準(zhǔn)を維持し、為替レートの雙方向変動(dòng)區(qū)間を拡大する」というもので、今回の急落は為替政策に大きな変化があるという意味ではなく、雙方向の変動(dòng)區(qū)間を拡大することと脈々と受け継がれているものであり、政府の政策が市場(chǎng)レベルで正常に體現(xiàn)されていると見(jiàn)なされる。

今年の第1四半期には、人民元は対ドルで下落し、同時(shí)期に中央銀行は人民元の日中変動(dòng)區(qū)間を中間価格の上下2%に緩和すると発表した。

短期的に言えば、人民元は急落した後で揺れを維持すると予想されています。年末前または6.12-6200區(qū)間で変動(dòng)があり、中間変動(dòng)區(qū)間はある程度拡大され、変動(dòng)範(fàn)囲は6.05-6226まで拡大されるかもしれません。

最近の市場(chǎng)でもう一つ注目すべき現(xiàn)象があります。1年でドルの長(zhǎng)期の揚(yáng)水が急上昇し、1300點(diǎn)近くから1650近くに上昇しました。

この中の主な原因は銀行間の資金繰りが逼迫していることで、利率が上昇し、株価が大幅に上昇して資金流入を呼び込み、資金面の緊張が高まっています。もし中央銀行が降水準(zhǔn)などの注入流動(dòng)性措置を打ち出したり、株式市場(chǎng)が大幅に調(diào)整されたら、ドルの上昇幅の下落を誘発するはずです。

実際には、國(guó)內(nèi)経済の下振れ圧力が大きくなるにつれて、特に一連のマイクロ刺激政策は明らかな効果が見(jiàn)られなくなった後、市場(chǎng)は人民元の下落に対する期待が頭をもたげ始めたが、このような予想は長(zhǎng)期的なドル上昇（ドル上昇は主に人民元と米ドルの利差によって拡大される）ではなく、主にお客様の取引量の減少と外貨購(gòu)入量の上昇を表している。

現(xiàn)在、銀行間の決済外貨は黒字から赤字に転じました。同期の外貨決済は著しく縮小されました。

人民元の切り上げ力が弱まり、下落圧力が上昇したことに対応しています。

一方、ドルの走牛も人民元調(diào)整の圧力を強(qiáng)めています。

人民元のドルに対する弾力性が依然として足りないため、米ドルの歩牛は事実上人民元の実効為替レートの大幅な上昇を招いた。

歴史的なデータから、人民元の実際の有効為替レートの過(guò)去の上昇は、中國(guó)の輸出に実質(zhì)的な圧力をもたらしており、本船の切り上げが中國(guó)の対外貿(mào)易に與える影響は11月の外國(guó)貿(mào)易データの急激な冷え込みの中ですでに現(xiàn)れています。

実際、米ドル牛市の進(jìn)展は私たちの予想より速いです。

今年の5月以來(lái)、米ドル指數(shù)はすでに11.6%上昇しました。このような片辺牛市の急速な推進(jìn)は、人民元が來(lái)年先に上昇した後に下がる見(jiàn)込みに対して早期に実現(xiàn)させるかもしれません。

今から見(jiàn)れば、人民元の実効為替レートの基本的な安定を維持することは重要な任務(wù)であるはずです。

この目標(biāo)はより良く國(guó)民経済に対する為替レートの調(diào)整作用を発揮し、対外貿(mào)易部門(mén)を複雑で変化に富む外需市場(chǎng)に適応させることができる。

しかし、これは人民元の変動(dòng)幅を大きくする必要があります。

あるいは、米ドルに対して一定の切り下げ幅で米ドルの歩牛に対して実際の有効為替レート及び外國(guó)貿(mào)易部門(mén)に対する衝撃を與えます。