2013年の30%増に続き、米株は2014年に牛相場(chǎng)に続き、金融緩和政策や企業(yè)収益の著実な成長(zhǎng)に支えられて6年連続で上昇し、主要株価は過(guò)去最高値を更新し続けている。2015年の米株の見(jiàn)通しについて、多くの機(jī)関は依然として楽観的な態(tài)度を持っています。主な理由は米國(guó)経済が堅(jiān)実に回復(fù)し、企業(yè)収益が成長(zhǎng)を維持し、流動(dòng)性が緩やかな環(huán)境が続くからです。

　　將來(lái)の見(jiàn)返り率は下がるかもしれません。

2014年以來(lái)の米株の動(dòng)きは大きなうねりといえる。年初は厳しい寒さに見(jiàn)舞われた企業(yè)の利益と投資家の新興市場(chǎng)の成長(zhǎng)率が鈍化するという懸念を受けて、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)はかつてリピーターが現(xiàn)れました。特にバイオテクノロジーとインターネットプレートのいくつかの高成長(zhǎng)株が売られました。その後、世界の主要中央銀行が緩和政策を維持し、米國(guó)経済の良好なパフォーマンスに支えられて、米株は再び上昇した。9月10月中旬には暴落を再現(xiàn)しましたが、10月以來(lái)の強(qiáng)い反発が回復(fù)しました。

2009年3月に底に觸れて反発して以來(lái)、米株の本輪牛市はすでに6年間続いています。2014年以來(lái)、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)は52回で史上最高の終値を更新しました。

12月26日の終値で、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)は2088.77ポイントで、過(guò)去最高を更新し、年內(nèi)累計(jì)13%上昇した。ダウ工業(yè)株平均は18054ポイントで、年內(nèi)の累計(jì)利回りは8.9%に達(dá)した。ナスダック総合指數(shù)は4806ポイントで、年內(nèi)の累計(jì)利益は15%に達(dá)した。

2015年を展望すると、多くの機(jī)関は米國(guó)経済の継続的な改善、多くの中央銀行が金融緩和政策や株式の買い戻しの活発化などの要素を維持することで、米株は引き続き上昇相場(chǎng)を維持するが、上げ幅は過(guò)去2年間より狹い。アナリストは2014年の米國(guó)経済は2.2%成長(zhǎng)すると予想しており、2015年にはさらに3%に加速する見(jiàn)通しです。経済の堅(jiān)実な拡張の恩恵を受けて、企業(yè)収益は成長(zhǎng)を維持し、アナリスト平均は2015年の標(biāo)準(zhǔn)的な普500企業(yè)の1株當(dāng)たり利益は8%から10%増加すると予想しており、今後1年間の米國(guó)株式市場(chǎng)の主要な推進(jìn)要因となる。

UBS（17.27、-0.04、-0.23%)財(cái)産管理グローバル最高投資監(jiān)督マーク?ヘフェルは、投資家に米國(guó)株、米國(guó)高利回り債、ドルを追加するよう提案しています。彼は、FRBの強(qiáng)力な金融政策の手段、タイムリーな銀行業(yè)の資本の立て直しとシェールガス革命のおかげで、米國(guó)の経済成長(zhǎng)は著実に加速し、企業(yè)の収益と市場(chǎng)のパフォーマンスを支えていると考えています。

米銀メリルリンチグローバル研究部門は、強(qiáng)力なファンダメンタルズと米國(guó)経済の健全な成長(zhǎng)は、投資家の楽観的な感情を支え、2015年末までには、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)は2200ポイントに上昇すると予想している。高見(jiàn)返り率、低変動(dòng)率の時(shí)代は去ったが、米株の長(zhǎng)期的な強(qiáng)気市場(chǎng)は続く。

対照的に、ドイツ銀行のアナリストの見(jiàn)方は比較的慎重で、1株當(dāng)たり利益の伸び率予想の引き下げやFRBの金利引き上げなどの要因により、2015年の米株やオープンが不利となり、第1四半期のスタンダード?プアーズ500種指數(shù)は5%以上の転換があります。行は2015年末までに、スタンダードプール500種指數(shù)は2150ポイントに上昇する予定です。

ゴールドマン?サックスのアナリストは、全體の市場(chǎng)見(jiàn)通しの観點(diǎn)は楽観的だが、今後數(shù)年間で多くの資産価格がもたらす絶対的な見(jiàn)返り率は低いかもしれないと考えている。米國(guó)株はさらに上昇する可能性があるが、上昇空間は以前と比べられない。

ルーターが発表した最新の調(diào)査によると、ウォール街のアナリストは、HP 500種指數(shù)2015年と年末の平均予想ポイントはそれぞれ2103點(diǎn)と2200點(diǎn)で、26日の終値より0.6%と5.3%の上昇幅がある。ダウ工業(yè)株平均は2015年と年末の予想ポイントはそれぞれ18500ポイントと18858ポイントで、26日の終値よりそれぞれ2.4%と4.5%上昇した。

　　FRB利子を上げる揺らぎを激しくする

米株の基本的な面は良好ですが、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)の持続的なイノベーションの高さに伴い、投資家の市場(chǎng)に対する懸念はいつでも上昇しています。アナリストらは、FRBの金融政策の正常化に伴い、今後の市場(chǎng)変動(dòng)が拡大すると予想している。

10月には、FRBは金融危機(jī)以來(lái)の継続的な3輪の資産購(gòu)入計(jì)畫(huà)を終了し、市場(chǎng)は一般的に2015年には8年間の最初の利上げを行う予定です。12月17日に終了した年內(nèi)最後の金利協(xié)議會(huì)で、FRBは、最初の利上げスケジュールについて「忍耐力を維持する」と述べました。歴史的な経験によると、FRBは2004年1月に同じ表現(xiàn)を採(cǎi)用し、同年6月に利上げを開(kāi)始した。

FRBの利上げが市場(chǎng)に與える影響については、機(jī)構(gòu)の見(jiàn)方が分かれています。ドイツ銀行のアナリストは、2015年に市場(chǎng)が直面するリスク要因の一つは、米國(guó)経済の回復(fù)とインフレが高水準(zhǔn)に達(dá)し、FRBが利上げサイクルに入ることによって、株式市場(chǎng)の無(wú)秩序な下落を招いたと指摘しています。

ゴールドマン?サックスは、FRBは2015年9月に初の利上げを予定しており、これは米株の株式市場(chǎng)の利回り拡大の終了を意味すると指摘しています。ゴールドマン?サックスの米首席株ストラテジスト、コスティン氏は、2015年の米株価は前後に分化し、上半期の経済成長(zhǎng)と企業(yè)利益の上昇は株価の上昇を後押しするとしているが、下半期の利上げは投資家の株への興味を低下させ、株式市場(chǎng)は下落すると指摘している。彼は金利引き上げの狀況下で、2015年末までに、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)は2100ポイントまで上昇すると予想しています。利上げしないなら、2300ポイントを予想しています。

コスティンは1994年以來(lái)、スタンダード?プアーズ500種指數(shù)はFRBが初めて利上げした3ヶ月間、6ヶ月間、12ヶ月間の上昇幅はそれぞれ-4%、5%、6%だったが、初めて利上げした3ヶ月間で8%下落した。コスティンは、いつ最初の金利引き上げよりも、金利引き上げのペースがどれほど速くなるかに注目しています。彼はFRBは2018年まで継続的に金利を引き上げ、連邦ファンドの金利は3.9%の水準(zhǔn)に達(dá)すると予想しており、その時(shí)點(diǎn)では、標(biāo)準(zhǔn)の普500種指數(shù)は2400ポイントに達(dá)する可能性がある。

また、アナリストは、FRBが一般的に予想される時(shí)點(diǎn)で金利引き上げを開(kāi)始し、連邦ファンドの金利が整然としており、規(guī)制された引き上げが行われた場(chǎng)合、米株は牛の市まだ順調(diào)に継続できます。北米信託銀行は、米國(guó)の経済成長(zhǎng)が比較的溫和で、インフレ率が低いことに鑑み、FRB予防的な金利引き上げが市場(chǎng)に悪影響を與えることはないはずです。

　　原油価格が「両刃の剣」に下落した。

利率の変化以外に、米國(guó)株の牛市場(chǎng)の征途に対して脅しをもたらすかもしれないのはまた原油価格の下落とドルの上昇などの潛在的なリスクがあります。アナリストによると、原油価格の下落は米株にとって「両刃の剣」となる。一方、原油価格の下落は多くの業(yè)界のコストを下げることができます。実質(zhì)的には減稅に相當(dāng)します。これは消費(fèi)支出を刺激し、経済成長(zhǎng)を活性化させることに役立つ。特に米國(guó)のようなエネルギー消費(fèi)大國(guó)にとって推進(jìn)作用はより顕著になるだろう。

ゴールドマン?サックスは、原油価格の下落は米國(guó)の経済と企業(yè)の収益にとって良いと考えています。ガソリン価格の下落はエネルギープレートの資本支出を下げることができますが、消費(fèi)の上昇に対してはこの點(diǎn)を相殺するのに十分です。ゴールドマン?サックスモデルによると、原油価格は10ドル下落し、標(biāo)準(zhǔn)的なP 500種指數(shù)は2015年と2016年の1株當(dāng)たり利益の上昇幅はそれぞれ2ドルと4ドル前後である。原油価格が現(xiàn)在の水準(zhǔn)の近くに維持されれば、2015年のスタンダード?プ500株當(dāng)たり利益は125ドルに達(dá)し、2016年は139ドルに達(dá)し、後者は現(xiàn)在の予測(cè)値より8ドル高い。

一方、原油価格の急落はすでに市場(chǎng)の懸念を引き起こしており、投資家は世界経済の成長(zhǎng)見(jiàn)通し、特に日本やユーロ圏などの主要経済體のデフレ圧力、そしてこれによって引き起こされるかもしれない不況を心配し始めています。

米銀メリルリンチのアナリストは、原油価格の下落は経済の潤(rùn)滑油でもあり、毒でもあると指摘した。海外経済の需要が低迷していることは、原油価格の下落の要因の一つであり、最終的には米國(guó)の経済成長(zhǎng)を脅かす可能性がある。原油価格の下落がもっと長(zhǎng)い場(chǎng)合、またはより深い減少は、エネルギー生産と利益を圧迫します。

ドルの持続的な上昇も警戒に値する。これは米國(guó)の輸出企業(yè)の収益に衝撃を與えるかもしれない。5月の年內(nèi)安値に觸れて以來(lái)、ドル指數(shù)は累計(jì)14%近く上昇し、2009年初め以來(lái)の最高水準(zhǔn)に達(dá)している。ゴールドマン?サックスは金利のさらなる分化によって、ドルが強(qiáng)くなると予想しています。

これまでの第3四半期には、コカコーラ、ウォルマート、ファイザー、IBMなどを含む大規(guī)模な多國(guó)籍企業(yè)が、ドル高が第4四半期と2015年の利益に與える悪影響を警告していた。コカコーラは為替レートが年間営業(yè)利益に6%のドラッグをかけると予想しています。

ドイツ銀行のアナリストは、2015年の米國(guó)の実際のGDP成長(zhǎng)率は3%を超える可能性があるにもかかわらず、原油価格の低迷とドル高は米國(guó)の上場(chǎng)企業(yè)の利益成長(zhǎng)を制限すると指摘しています。2015年の標(biāo)準(zhǔn)的な普500種指數(shù)の1株當(dāng)たり利益の伸びは3%しかないと予想され、2014年の7%を大きく下回っている。