3月に入って以來、人民元の対ドル相場(chǎng)も中間価格も連続的に下落しています。

2月の人民元レートはほとんど毎日のように値下がりの近くを徘徊しています。

ちょうど全國(guó)両會(huì)の時(shí)、人民元の為替レートのこのような動(dòng)きは少し予想外です。

今の中國(guó)の経済データはあまり力を上げていませんが、人民元の一覧払の為替レートがこんなに頻繁に下がるということを支持していません。

さらに重要なのは、今年の中國(guó)経済はすでに新常態(tài)に入りました。李克強(qiáng)総理は政府活動(dòng)報(bào)告書で、人民元の為替レートが合理的な均衡水準(zhǔn)にあることを維持し、人民元の為替レートの雙方向変動(dòng)の弾力性を強(qiáng)めていると指摘しました。

では、新常態(tài)の人民元の為替レートはどうやって行けばいいですか？

昨年、人民元の対ドル中間価格は0.36%下落し、小幅な下落傾向にある。

しかし、人民元の対ドル相場(chǎng)は上半期（1月の初めから6月の初めまで）の下落、年間（6月から11月中旬まで）の切り上げ、年末（11月下旬から12月末まで）の下落を経験しており、為替相場(chǎng)の変動(dòng)幅は著しく増加し、かつ、5年間で初めての年度下落を経験し、累計(jì)2.5%下落した。

また、去年の人民元の為替レートの変動(dòng)性は例年より著しく大きくなりました。人民元の為替レートが均衡水準(zhǔn)に近づいているということを証明しました。一方の切り上げは歴史的なものとなりました。これも市場(chǎng)の為替レートの予想が分化しており、人民元の為替相場(chǎng)の変動(dòng)性が上昇していることを反映しています。

ただ、2015年の2ヶ月間、人民元の対ドル下落幅は1%近くになりました。

人民元の下落が続いており、將來の人民元の長(zhǎng)期的な下落に対する社會(huì)公衆(zhòng)の期待を引き起こしています。

人民元の為替レートの持続的な下落の要因としては、FRBの利上げ予想の上昇とアメリカの景気回復(fù)、さらには経済成長(zhǎng)の潛在力は依然として強(qiáng)く、雇用市場(chǎng)の改善に加え、コアインフレが市場(chǎng)予想より良いなど、大量の資金がアメリカに流入し、ドルを押し上げている。

2月26日時(shí)點(diǎn)で、ドル指數(shù)は8カ月連続で94.51上昇し、昨年6月1日より17.5%以上上昇した。

第二に、安定的な成長(zhǎng)とデフレ防止のために、最近の中國(guó)中央銀行の利下げ、減少の見通しが強(qiáng)まり、人民元とドルの利差がさらに縮小されるとみられ、市場(chǎng)人民元の流動(dòng)性はさらに緩和される。

さらに重要なのは、B型未の春節(jié)後、人民元の即期為替レートが相次いで下落の背後に迫ってきたことです。為替差動(dòng)取引です。

為替差損取引の最大の利益源は人民元境界外の異なるオファーに対するヘッジであると言えます。

人民元の為替相場(chǎng)はずっと二つのオファーがあります。一つは國(guó)內(nèi)の岸市場(chǎng)での一覧払為替相場(chǎng)のオファーです。その変動(dòng)幅の區(qū)間は中央銀行が毎日発表した米ドル/人民元の中間価格の制限を受けています。

見積もりは、海外機(jī)構(gòu)が人民元の為替レートの將來の動(dòng)きに対する見方を反映しています。

今年の人民元の為替レートの下落に伴い、海外オフショア市場(chǎng)の人民元相場(chǎng)のオファーが國(guó)內(nèi)の岸市場(chǎng)より大幅に低くなり、これによって為替差動(dòng)取引が沸き起こり、多くの企業(yè)と投資機(jī)関が先に國(guó)內(nèi)で為替（ドルを買って人民元を売る）を購入し、海外の外貨販売（人民元を買ってドルを売る）を通じて、國(guó)內(nèi)外の人民元の為替レートの差額をカバーしている。

舊正月の間に人民元の下落が予想されるため、このような為替取引はますます激しくなっています。

さらに、一部の投資機(jī)関は為替差動(dòng)取引を通じて、人民元の即時(shí)為替レートが持続的に「下落」する市場(chǎng)雰囲気を造り上げており、中國(guó)中央銀行や第二四半期に人民元の為替相場(chǎng)変動(dòng)區(qū)間をさらに緩和することを賭けている。

さらに、中國(guó)の中央銀行を押注したり、年內(nèi)に人民元の為替レートをドルにリンクさせることを余儀なくされました。

これらの為替修正の推計(jì)は人民元の為替レートの更なる下落幅の変動(dòng)を引き起こし、さらにかなりの為替差益を得ることができる。

これは、將來の人民元の為替レートの動(dòng)きは、國(guó)際経済環(huán)境、特にドルの強(qiáng)さが持続するかどうかによって決まるだけでなく、國(guó)內(nèi)の景気動(dòng)向にも依存し、人民元の為替政策の方向にも依存していることがわかります。

現(xiàn)在のドルの強(qiáng)さについては、歴史的な経験によると、ドルの大幅な切り上げには一定の慣性がありますが、慣性は最大半年か三四半期で一定の幅で調(diào)整されます。

これは、ドルが大幅に上昇した後の二度の上昇空間が大きくないことを意味します。

一方、ドルは現(xiàn)行の國(guó)際通貨システムの中核であり、ドルの長(zhǎng)期運(yùn)行メカニズムは「DO/DOメカニズム」であり、長(zhǎng)期的な切り下げ傾向は內(nèi)生安定であり、2つのしきい値変數(shù)であるグローバル化と危機(jī)を考慮して、ドルが長(zhǎng)期的な切り下げ狀態(tài)から中短期的な切り上げ狀態(tài)に転換することを決めた。

グローバル化が進(jìn)み、危機(jī)が緩和され、ドル安が始まった。グローバル化が減速し、危機(jī)が悪化すれば、ドル安モードが閉鎖され、中短期の切り上げが始まる。

ドルの歴史的な動(dòng)きと"DO/DOメカニズム"を組み合わせると、現(xiàn)在、地政學(xué)的な局部戦爭(zhēng)のような重大な事件が発生しない限り、ヨーロッパは経済危機(jī)が発生しない。

國(guó)內(nèi)を見て、今年の前の二ヶ月のが

中國(guó)の経済が直面する圧力は依然として小さくないと強(qiáng)調(diào)していますが、改革が「深水區(qū)」に入るにつれて、各政策は徐々に実行され、品質(zhì)向上効果の観念は絶えず深くなり、今年もわが國(guó)の経済は安定した発展?fàn)顟B(tài)を維持し、7.0%前後の経済成長(zhǎng)速度を維持することは問題にならないはずです。

中長(zhǎng)期的に見れば、中國(guó)の構(gòu)造調(diào)整、転換方式は徐々に所定の位置についており、「一帯一路」戦略及び対外経済協(xié)力はさらに強(qiáng)化されるなどの好材料は人民元の長(zhǎng)期的な動(dòng)きに対して持続的で力強(qiáng)い支持を構(gòu)成するだろう。

人民元の為替レート政策については、人民元で引き続き値下がりすることを提案する人がいます。

デフレ圧力に対処するために、筆者はよくないと思います。

人民元の國(guó)際化が加速している今日、人民元の価値が急落すると資産の流出が起こり、中國(guó)の脆弱な金融システムを脅かし、最終的に人民元の國(guó)際化目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)するのではないかと考えています。

総體的な分析によると、新常態(tài)の人民元の為替相場(chǎng)は依然として雙方向の変動(dòng)を中心としており、大幅な下落が続くことはない。

これにより、市場(chǎng)主體が人民元の為替レートを分析し、政策色を徐々に減らすべきであり、より多くの市場(chǎng)要因に重點(diǎn)を置いてほしい。

自身の業(yè)務(wù)経営狀況に基づいて、資産負(fù)債構(gòu)造を合理的に手配し、リスク回避ツールを適切に運(yùn)用して、ヘッジ不確実性リスクに対して、積極的にクロスボーダー資金の流動(dòng)と人民元の為替レートの雙方向変動(dòng)の新しい常態(tài)に適応する。