上海深株価指數(shù)は午前中の取引が低かった後にまた飛び込みました。底に觸れてリバウンドした後に二回は高くなりました。全體的にはやはり態(tài)勢(shì)を整理する傾向があります。レギュレータはこのほど、創(chuàng)業(yè)ボードと中小パネルの株価操作に厳しく打撃を與えるよう要求しました。このニュースを受けて、創(chuàng)業(yè)ボードは低調(diào)で、取引中の最大の下げ幅は4%を超え、2300ポイントは守勢(shì)を失うことになりました。その上、両市の第一高値株は全通教育も監(jiān)督層に名前をつけられました。噂はまだ各方面から確認(rèn)されていませんが、昨日の株価は3時(shí)間で44元下落したばかりでなく、時(shí)価は約43億元蒸発しました。

盤(pán)面の上で、業(yè)界のプレートも下落して多く膨張します少なくて、交通設(shè)備、石油の業(yè)界、酒を醸造する業(yè)界、國(guó)際貿(mào)易などの少數(shù)のプレートだけが値上がりして前に位置します。海工裝備の値上がり概念プレートは、オイルガスの設(shè)定服、風(fēng)力エネルギー、原油価格に関する概念プレートの上昇率がいいです。ビッグデータ、國(guó)産ソフト、ネットの安全などの動(dòng)きが弱いです。

技術(shù)面では、上海の指は陽(yáng)線を収めていますが、すでに5日間の平均線を割ってしまいました。KDJ指標(biāo)はすでに死叉が形成されています。技術(shù)指標(biāo)は後市のリスクがまだ大きいと思います。創(chuàng)業(yè)板とは受けニュース影響して、今日の動(dòng)きは暴落します。放量下落の創(chuàng)業(yè)板後の下落の確率が高いです。KDJの指標(biāo)であれ、RSIの指標(biāo)であれ、いずれも死角を示しており、これによって後市が空路に入る可能性は高い。

つまり、朝方の創(chuàng)業(yè)板指數(shù)が大幅に調(diào)整され、高位リスクが再び放出されます。そして創(chuàng)業(yè)板連続的に大幅に高くなった後に、利潤(rùn)の取引は場(chǎng)の欲求を離れて強(qiáng)めて、経済のデータがよくないことを足して、多い空の相違は明らかに増大します。投資家にとって、現(xiàn)在の揺れの構(gòu)造の下で、むやみに高いことを追うべきでなくて、1歩1歩利潤(rùn)をロックしてポケットに入ることができます。

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融資、資産の価格設(shè)定と資源の配置の最適化は資本市場(chǎng)の三大基本機(jī)能ですが、この三つの機(jī)能はそれぞれの程度の歪みを受けています。資本市場(chǎng)の誤った位置付けのために、A株の市場(chǎng)融資機(jī)能が極致まで発揮され、上場(chǎng)會(huì)社の無(wú)節(jié)制な「お金の囲い」行為は、しばしば市場(chǎng)が耐えられないほどの重さを招く。何度ものIPO制度の改革を経ても、この弊害を解決できなかった。資産の定価機(jī)能については、上場(chǎng)會(huì)社の「軽い見(jiàn)返り」により、投資家は差額を取って収益を獲得するだけでなく、市場(chǎng)の投機(jī)文化が氾濫することに加えて、株の評(píng)価値が過(guò)大評(píng)価または過(guò)小評(píng)価の現(xiàn)象が深刻である。資源配置の最適化においては、悪貨は良貨を駆逐し、市場(chǎng)資源の不整合は至るところにある。昨年発売された新株についても、改めて説明しました。

昨年は上海深両市で125社の新株を上場(chǎng)しましたが、多くの家で「ほぼ同じお金」の物語(yǔ)が上演されています。同花順のデータによると、この125社のうち、2013年末の資産負(fù)債率は36社で30%を下回り、そのうち6社の負(fù)債率はさらに10%以下と低くなり、例えば私の武勇生物負(fù)債率は4.56%となっています。重慶のガス、陝西の石炭などの貨幣資金もそれぞれその募集の資金の15.88億元と8.32億元を上回って、これらの低い負(fù)債率、巨額の貨幣の資金の會(huì)社、明らかにすべて“悪くないお金”です。また、一部の會(huì)社では、上場(chǎng)前に大きな配當(dāng)を行いました。例えばフォスターは昨年9月に取引所に上陸しましたが、2013年2月から2014年4月までの短い14ヶ月間に、3回にわたって株主総會(huì)を開(kāi)催し、合計(jì)配當(dāng)金は約6億元で、その募集資金総額の37.5%を占めています。

一方、去年から上場(chǎng)している會(huì)社は巨額の資金を使って投資信託を行っています。Windデータによると、2014年現(xiàn)在の186社の新上場(chǎng)會(huì)社の中には60社が投資信託商品を購(gòu)入し、資金229億元（期限切れまたは期限切れを含む）に及んでいますが、この60社は298億元しか募金していません。その7割を超える募集資金が投資信託に使われています。

多くのお金が足りない會(huì)社はIPOを選んでいます。資本市場(chǎng)の融資機(jī)能を重視することや、上場(chǎng)によってもたらされるイメージ、信用及び人材誘致などの面からもたらされる無(wú)形広告もあれば、資本市場(chǎng)の発展空間を重視することもあれば、PEの背後にある推進(jìn)によるものもあります。しかし、これらの會(huì)社の上場(chǎng)は、しばしば市場(chǎng)資源の不整合の問(wèn)題を生む。

実際には、現(xiàn)在の新株発行過(guò)程で発生した資源の誤配分問(wèn)題は、登録制度の実施後に再現(xiàn)される可能性がある。上記のいくつかの企業(yè)の「悪くないお金」もIPOのほかに、監(jiān)督部門(mén)から開(kāi)示された情報(bào)によると、発行者の中には長(zhǎng)年にわたって募集プロジェクトが変更されていない現(xiàn)象があります。一部の発行者の募集プロジェクトは単に発行要求の「編纂」を満足させるために作られたものであり、さらに九華山のような會(huì)社の募集プロジェクトの一つは天臺(tái)索道改築であり、その募集説明書(shū)によると、この募集プロジェクトの主體工事はすでに完成されています。このような投資プロジェクトは意外にも“融資”を持ってくることができて、市場(chǎng)の資源のつり合いが悪い深刻な程度をも強(qiáng)調(diào)しています。

株式発行の登録制改革を進(jìn)めることは「牽牛鼻」のシステム工學(xué)として、その背後にある意味は言うまでもない。問(wèn)題は、新株発行が登録制を?qū)g施した後、資本市場(chǎng)の三大機(jī)能が再び歪むことができないことです。特に資源の配置機(jī)能を最適化するには、この機(jī)能が正常に発揮されれば、逆に融資機(jī)能と資産の定価機(jī)能の「正?；工虼伽?、融資を「輪銭」に変えなくなり、資産の過(guò)大評(píng)価や過(guò)小評(píng)価が緩和される。

登録制下の市場(chǎng)資源の不整合を防止するために、まず新株の本格的な市場(chǎng)化の発行を?qū)g現(xiàn)させるべきだと思います。監(jiān)督部門(mén)は市場(chǎng)の耐える能力などの要素を考慮する必要はなく、発行者がいつIPOを開(kāi)始するかを決定し、市場(chǎng)でその発行価格を決定する。第二に、現(xiàn)行の市制を改革し、市制を下げる。詐欺の発行、重大な情報(bào)開(kāi)示は、違法會(huì)社が強(qiáng)制的に撤退する制度を?qū)g施し、これらの會(huì)社の再上場(chǎng)を禁止し、現(xiàn)行の退市制度の抜け穴をふさぐ。このようにしてこそ、登録制度の下で、一部の企業(yè)が偽造で上場(chǎng)することを防げます。退市のハードルを低くして、ゴミ會(huì)社を追い出して、「悪貨は良貨を駆逐する」現(xiàn)象が頻繁に現(xiàn)れないようにします。第三に、現(xiàn)在の考え方に従って、登録制度改革は取引所の審査を?qū)g行して、証券監(jiān)督會(huì)の登録のモード。登録制を?qū)g行するということは、新株発行が審査する必要がないということではない。そのため、上海深取引所としては、新株の業(yè)績(jī)、投資価値などの「裏書(shū)」はなくなりましたが、新株IPOに対する責(zé)任も負(fù)うべきです。その四、大幅に違反コストを高めて、違反行為を厳罰に処する。反則コストの低い弊害は今回の証券法の改正によって徹底的に根絶し、大幅に反則コストを高め、投資家の利益を保護(hù)するだけでなく、登録制の護(hù)衛(wèi)航空會(huì)社にも有利である。