今年、同社は引き続き「新店200平以上+老舗+多ブランド集合大店の拡大」というルート戦略を?qū)g施し、Q 1には新たに20社以上の集合大店が追加される見通しだ。同時に、會社の職業(yè)裝凱諾業(yè)務(wù)は予想を上回って、主に海瀾と合并した后の業(yè)務(wù)の協(xié)同効果が明らかで、注文がいっぱいで、私達はQ 1の収入が5-6億元で、口徑より同30%+増加することができると推計します。合併報告書の影響(15年にケノテクノロジーの1-2月の業(yè)績を増加)を差し引いて、私たちは試算します。海瀾の家業(yè)務(wù)収入の約と純利益は前年同期比55%前後増加した。

利益の伸び率は収入に相當する。粗利率は0.49ポイント増の38.62%だった。われわれは主に海瀾自采比重の増加に寄與していると判斷した。會社Q 1の販売費用は3.7億元で、前年同期比147%増加し、費用率は2.49ポイント増加し、主に今年の會社の直営大店の開設(shè)と広告などのブランドの投入が増加し、同時に販売が良好で人工費用の増加を抽出した。管理費用は2億8000萬元で、前年同期比79%増加し、費用率は0.24ポイント増加した。

キャッシュフローの経営狀況は昨年下半期より良い。同社の第1四半期のキャッシュフロー純額は11.9億元で、前年比1.8億元増の10億元近く、574%増となった。同時に、在庫は相対的に合理的なレベルにあり、第1四半期末までに、會社の在庫は72億元で、前年同期より24%増加し、収入の増加を下回った。

全サプライチェーン統(tǒng)合プラットフォームモデルはますます成熟し、規(guī)模割増額と管理割増額が徐々に明らかになるだろう。同社は現(xiàn)在、200億近くの小売量が平価男性服の分野で絶対的にリードしており、規(guī)模の優(yōu)位性とブランドの発言権が強化されつつある。會社は最近、萬達との戦略協(xié)力がこの論理を十分に體現(xiàn)していると発表した(萬達商業(yè)プロジェクトは二三四線市場で資源の優(yōu)位性を持っている)。同時に、會社は今年戦略サプライヤーへの輸出管理を試行し、サプライヤー資源を最適化し、サプライチェーンをさらに強化し、製品性価格比の優(yōu)位性を保障している。私たちは會社が農(nóng)村、低線都市の大衆(zhòng)消費のグレードアップに迎合する成長の潛在質(zhì)を持続的に見ている。

投資アドバイス:ブランド衣裝プレート、會社は間違いなく業(yè)績の成長が最も速く、確定性が高く、核心経営能力はEPSで絶えず確認されている?，F(xiàn)在、15-17年の推定値23/18/15倍(業(yè)界を下回る)に対応しています。

我々は推定値の向上空間が大きいと判斷した:1つはインターネット戦略突破し、オンラインとオフラインのドッキングのO 2 Oモデル(貨物統(tǒng)一+バックグラウンドシステム完備+類直営、最も適応O 2 O運営第二に、婦人服、基本的な品目戦略の突破は成長空間を大きく開くだろう。

現(xiàn)在、市場全體の評価中樞は大幅に上昇しており、會社は評価低地の良質(zhì)な品種であり、積極的に配置することを提案している。リスク提示:マクロ消費の低迷が続いており、會社は消費市場に対する判斷ミスをしている。