私たちはすぐに中央銀行の利下げを見るかもしれません。早ければ10月に見られます。

10月19日に第3四半期の経済データを発表します。GDPが7%割れたことは基本的に確定しています。6.7も6.8も中央銀行の大きな動(dòng)きが必要なデータです。

金融緩和政策が期待されている。

第一に、悪いデータや悪い情報(bào)を公表する前と後は往々にして

目的はヘッジです。

過去1年間の7回の利下げや降準(zhǔn)の大部分は明らかなヘッジ特徴があります。

例えば、2月5日には1月のデフレ（CPIは0.8%の新低を記録）に対して、4月20日には準(zhǔn)ヘッジ第一四半期のGDPが大幅に下がり、5月11日には利下げに対して4月のデフレ（CPIは1.2%まで下がります）に対して、6月26日には準(zhǔn)プラスの利下げとヘッジの衝撃があり、8月25日には準(zhǔn)+利下げのヘッジがあります。

及び外貨の占用流失。

今月は第3四半期の収率、第4四半期の開局の重要な時(shí)期で、10月19日に第3四半期の経済データを発表します。GDPは7基本的に確定します。

第二に、中央銀行は「小招」の後で、普通は「大招」に従います。

金利引き下げは中央銀行の大技で、採用は比較的慎重で、一般的に大きな招き手を使う前に、「小手」を敷いています。いわゆる「微調(diào)整」、「カメラコントロール」です。

例えば、金利が下がる前に逆買い戻しの金利を下げて、金利が下がることや、長期的な流動(dòng)性が下がる前に、まず逆買い戻しとMLFを通じて短期の中期流動(dòng)性を解放します。

最近私達(dá)はすでに似たような信號(hào)を見ました。中央銀行はまず、逆買い戻しを通じて通貨を投入し、利率の変動(dòng)を抑えて、その後クレジット資産の擔(dān)保再貸付拡大の試行を通じて信用を刺激してきました。

もちろん、これを言う人がいます。

これは実は誤解です。

銀行は信用資産を持ってRBAの擔(dān)保に両替します。確かにレバレッジを入れますが、利下げ率の減少率よりもっと小さいです。厳格な制限があります。一つは指定銀行の指定地區(qū)で、二つは中央銀行の擔(dān)保率を設(shè)定します。三は指定信用資産です。四は申請が必要です。

このモデルの核心は貨幣緩和よりも基軸通貨の投入ルートを転換することにある。

第三に、內(nèi)部インフレと外部市場の條件は金融緩和のための空間を開く。

第二四半期末以來、金融緩和の2つの要因のインフレとFRBの利上げ問題は弱まっている。

一つは8月以來、豚の価格は下がり続け、國慶節(jié)の間は下落し続け、豚の価格の圧力を取った後、CPIは再び2%以下に下がったことが確定しました。PPIの下落率は5%以上を維持しています。だから、デフレに関する心配はすぐに土壌が重くなることが予想されます。

人民元の為替レートが連続して上昇します。

岸で人民元、オフショア人民元、中間価格は9月以來上昇しています。811為替改定以來の変動(dòng)は基本的に消化され、資本流出の圧力は明らかに緩和されました。

総合的に見れば、私たちはすぐに中央銀行の利下げあるいは降準(zhǔn)を見るかもしれません。早ければ10月に見られます。

工具の選択から見れば、利下げの可能性は降準(zhǔn)より大きいです。

金利が下がる可能性があります

まず、インフレは名目利率を下げるために空間を開けます。

第二四半期以來、CPIは豚のサイクルによって連続的に上昇し、名目利率が変わらない場合、実際の利率は下がる一方、CPIが再び低下し始めたら、再度の高利率に相當(dāng)する。

単純に1年間の預(yù)金基準(zhǔn)利率でCPIを差し引いて計(jì)算すると、マイナス金利がゼロ金利に復(fù)帰する可能性があります。

引き続き実効金利を下げるには、再び金利を下げるしかないです。

第二に、現(xiàn)在の銀行間の流動(dòng)性は明らかに緊張していません。

會(huì)社の借金の暴騰に関わらず、やはり第一線の都市の住宅価格の高騰、すべて市場が決して悪くないお金を反映しました。

市場の差のないお金の主な原因は実體経済資産の欠乏で、銀行、企業(yè)と住民のレバレッジ融資の需要が弱くなり、資金が銀行に積み立てられなくなりました。

現(xiàn)在の肝心な問題はやはり信用拡張によって実體の信用拡張を解決します。銀行間の通貨拡張ではありません。

しかし、銀行間の金利が大きな上昇圧力を受けると、四半期の下落率は依然として存在します。

このような現(xiàn)象を誘発する可能性のある要因は、第一に、著実に成長していることが実感でき、投資による資金需要が大幅に拡大していることである。

第二に、FRBの利上げが再び強(qiáng)化されると予想されています。人民元の下落によって外貨の占有率が急激に下がり、基礎(chǔ)通貨の供給が不足しています。

第三に、株式市場は再び熱くなり、取引量は拡大し続け、銀行間の資金を分散させる。

第四に、不動(dòng)産投資は明らかに回復(fù)し、1-8月の不動(dòng)産投資は3.5%伸び、大きなクレジットカードの需要を失った。これが戻ったら、資金面の圧力が高まります。

今のところこの可能性は小さいが、不可能ではない。

第一線の都市放地が明らかに加速している一方、不動(dòng)産會(huì)社が大量に借金を出して融資し、不動(dòng)産投資の回復(fù)のために條件を作った。

しかし、現(xiàn)時(shí)點(diǎn)では、中央銀行の許可を下げるために十分な衝撃を見ていないようです。