過(guò)去數(shù)週間、一部の投資家は2級(jí)の市場(chǎng)上で微弱なマイナス利回りで短期米國(guó)債を買(mǎi)いたがっています。投資家が負(fù)の利回りで米國(guó)債を購(gòu)入すれば、債券が満期になると、投資家は小額の損失を被ることになる。もし投資家がより低い負(fù)の利回りで米國(guó)債を売卻することができれば、利益を得ることができる。

過(guò)去數(shù)ヶ月の間、ドイツ、フランス、フィンランドなど多くのヨーロッパ國(guó)の2年間の國(guó)債利回りはずっとマイナスです。水曜日は、2027年満期のスイス國(guó)債の利回りもマイナスに下落しました。この現(xiàn)象は今回の金融危機(jī)の発生前には珍しい。しかし、今は新たな常態(tài)になっています。一連の金融政策の緩和が世界の軟弱経済を刺激することができませんでした。

米財(cái)務(wù)省は、低金利の機(jī)會(huì)を利用して中長(zhǎng)期國(guó)債を発行するため、短期の米國(guó)債の供給量を削減してきた。今年5月、米財(cái)務(wù)省は供給量を増やし、短期國(guó)債市場(chǎng)に流動(dòng)性をより多く提供する計(jì)畫(huà)を示した。しかし、米國(guó)は今年後半に債務(wù)の上限に觸れ、財(cái)務(wù)省に國(guó)債の供給削減を促す。

投資家は大量の無(wú)料資金連邦政府の手に渡る。

金融危機(jī)以來(lái)、ゼロ金利で発行された米國(guó)の短期國(guó)債の數(shù)は今年の夏に1兆ドルを突破した。この規(guī)模は今週も上昇し続け、火曜日にオークションされた3ヶ月間の國(guó)債と水曜日にオークションされた1ヶ月間の國(guó)債の落札益率はいずれもゼロだった。

ジェフリ（Jefferies LLC）固定収益部門(mén)副総裁、通貨市場(chǎng)経済學(xué)者シモンズ（Thomas）この現(xiàn)象は全く不思議だとシモンは言っていますが、目下の狀況は確かです。

米國(guó)の短期國(guó)債の期限は何年から1年までです。発行を通じて短期國(guó)債米國(guó)政府は自らの短期資金の需要を満たすことができる。企業(yè)などの國(guó)債の買(mǎi)い手は米國(guó)債を短期資金の安全な場(chǎng)所とします。また、金融危機(jī)後はより厳格な規(guī)制が行われ、通貨市場(chǎng)基金や銀行の短期國(guó)債に対する需要も高まっています。

今年は、投資家が縮小しつつある國(guó)債プールをめぐって爭(zhēng)奪戦が繰り広げられています。財(cái)務(wù)省のデータによると、9月末時(shí)點(diǎn)で、未償短期米國(guó)債の規(guī)模は1.36兆ドルに減少し、2014年末には1.457兆ドルで、今年は2007年以來(lái)の最低年度水準(zhǔn)を達(dá)成する見(jiàn)込みだ。

需給のアンバランスにより、財(cái)務(wù)省は債券の発行時(shí)に極力値切った。シティグローバル金融株式會(huì)社（Citgroup Global Markets）によるとInc.）短期金利ストラテジストのホーレンホースター（Andrew）Hollenhorst氏は、2008年9月以來(lái)、米國(guó)で46回の短期國(guó)債の競(jìng)売で落札された利率はゼロで、合計(jì)で1.17兆ドルの短期國(guó)債は利息を支払わないと述べました。

利息を支払わない短期國(guó)債は同期の短期國(guó)債の供給量（40.4兆ドル）の3%だけを占める。しかし、この前兆ドルの規(guī)模は長(zhǎng)期的な低さを際立たせている。利率歪みと預(yù)金者への圧力は、預(yù)金者の収益がほとんどない。

投資家は米連邦準(zhǔn)備理事會(huì)（略してFRB）が今年、短期金利を引き上げるかどうかについては、インフレ率が低迷しているため、経済成長(zhǎng)の勢(shì)いが強(qiáng)くないという不信感を募らせている。水曜日に発表された小売売上高とインフレデータは一般的で、ベンチマーク10年間の米國(guó)債の利回りは2%の関門(mén)を割った。

10年債の利回りは火曜日の2.56%から1.828%に下がり、4月28日の最低終値水準(zhǔn)となった。

豊業(yè)銀行（Bank of Nova Scrotia）はニューヨークにある米國(guó)の利率戦略主管ブラックゼマン（Gui）です。Haselmann）は、収益率が低下したのは、経済成長(zhǎng)率とインフレ率が低下しているためであり、これらの問(wèn)題に対応する時(shí)にFRBの政策が有効ではないと述べています。

火曜日に行われた競(jìng)売では、3カ月間の米國(guó)短期國(guó)債の落札益率がゼロだったということは、過(guò)去に一度しか見(jiàn)られませんでした。水曜日のオークションでは、1ヶ月間の米國(guó)短期國(guó)債の落札率がゼロとなり、これは7回連続となりました。50億ドルのオークション規(guī)模も2001年に1ヶ月間の短期國(guó)債を発売して以來(lái)、最小となりました。

米財(cái)務(wù)相ヤコブ?ロLew）今年10月以前に、11月5日または數(shù)日間の間に、米國(guó)政府の手元には300億ドルの現(xiàn)金しかないと述べた。彼はアメリカ合衆(zhòng)國(guó)議會(huì)に対し、市場(chǎng)の混亂と米國(guó)の信用格付けが脅かされないように、連邦政府の債務(wù)上限を直ちに引き上げてくださいと呼びかけています。

投資家は、米國(guó)財(cái)務(wù)省が債務(wù)上限問(wèn)題を解決した後に貨幣の供給を増やすと、短期國(guó)債の利回りが上がると述べました。FRBは現(xiàn)在、短期利率の引き上げを検討していますが、これは短期國(guó)債の利回りの上昇を促進(jìn)するもう一つの要因です。

しかし、短期國(guó)債の利回りが大幅に上がるという見(jiàn)方はほとんどない。短期債務(wù)を保有する多くの投資家は、歴史的な水準(zhǔn)から見(jiàn)ると極めてわずかな短期國(guó)債の利回りに対処するよう努力しなければならない。

安本資産管理グループ（Aberdeen Assset Management）は、短期債務(wù)ツールの組み合わせマネージャーの蓬（Kam）を擔(dān)當(dāng)しています。Poon）は、預(yù)金者が得た収益率は依然として歴史平均水準(zhǔn)を下回り、見(jiàn)返り率はさらに低下すると予想される。グループは4,833億ドルの資産を管理しています。