FRBの12月の利上げ予想が強(qiáng)い影響を受けて、債券市場(chǎng)は暗潮のようにわき返る。

アメリカ企業(yè)は利息を上げる前に數(shù)十億ドルの低利融資をロックするために、大挙して借金を払います。それと同時(shí)に、ヘッジファンドをはじめとする大型投機(jī)筋は債券の牛市を大挙して最後まで押し上げて、空虛な米債のポジションを9年ぶりに引き上げました。

オークキャピタル（OAKTREE）連合會(huì)長(zhǎng)のハワード?マックス氏はこのほど、記者の取材に対し、「金融危機(jī)の後、アメリカは初めて規(guī)模の大きい刺激策を?qū)g施し、これも最初の回復(fù)の先進(jìn)経済體となった。

しかし、長(zhǎng)期的な低金利の環(huán)境では、投資家は、債券の価格が押し上げられますが、FRBは、これらの資産価格の上昇に圧力をかけ、投資の収益とリターンは制限されます。

一方、FRBの利上げ予想の変化と、中國A株のIPOが再開するという重いポンドの利空は、中國も同様に「?jìng)！工酥泵妞工毪嗓Δ斡Q點(diǎn)に衝突している。

短期債市場(chǎng)の持続的な上昇には慎重であり、長(zhǎng)期的には、現(xiàn)在の中國のデフレ圧力の下で、適度な緩和政策はまだ債務(wù)市場(chǎng)を牛の中に置くと業(yè)界関係者は見ている。

アメリカの利上げは、強(qiáng)いA株IPOの再開に伴うと予想され、投資家のリスク選好回復(fù)など多くの要因で、最近の國內(nèi)債券市場(chǎng)のパフォーマンスをけん引しました。

中國金融先物取引所10年債先物の主力契約CFTc 1は今週月曜日に97.290元を受け取って、前日の決算価格に比べて0.97%下落して、上場(chǎng)以來最大の一日の下げ幅を記録しました。一方、5年國債先物の主力契約は99.085元の人民元を収めて、前日の決算価格より0.57%下落して、4ヶ月ぶりの最大のシングルデーの下げ幅を記録しました。

これに対して、業(yè)界関係者は、最近債務(wù)市場(chǎng)は連続して重いポンドの利益に遭遇して、短期間の內(nèi)に衝撃を受けるのは避けられないと思っています。

まずIPOが再開され、債務(wù)市場(chǎng)から資金が撤退して株式市場(chǎng)に戻る現(xiàn)象が発生しました。

FRBの金利上昇が予想されるのは、中國の外貨占有率に圧力をかけるほか、人民元の下落が再び回復(fù)する見通しです。

11月10日の最新のインフレデータによると、10月のCPIは1.3%を報(bào)告し、前の1.6%から大幅に下落した。これに先立ち、中央銀行は3四半期の通貨政策実行報(bào)告書を発表した。

招商銀行同業(yè)

劉東亮本社は記者団に対し、「來年マイナスの実際金利が出たら、意外なことではなく、年內(nèi)にも2倍の下落が続くと判斷した」と述べました。

劉東亮氏はさらに、現(xiàn)在の大きなマクロ経済の下振れサイクルはまだ終わっていないと説明しました?，F(xiàn)在のところ、金融政策の転換點(diǎn)はまだ早いです。未來の二重降下の大きな方向は変化していません。もし中央銀行が遅い貨幣政策を打ち出したら、あるいは経済が安定している時(shí)點(diǎn)を後に遅らせるかもしれません。

また、中國債市場(chǎng)にバブルが存在するかどうかは市場(chǎng)の関心が高く、モルガン?チェース中國首席経済學(xué)者の朱海斌氏はこのほど、インタビューに応じた際、「今は時(shí)期が早すぎる。

なにしろ私たちの債務(wù)市場(chǎng)の規(guī)模は、特に企業(yè)レベルでは市場(chǎng)が大きくないからです。

しかし、彼は同時(shí)に、債務(wù)市場(chǎng)には今非常に大きな問題があると強(qiáng)調(diào)しました。いわゆる「剛體現(xiàn)金化」現(xiàn)象です。

「秩序的に剛性を破って支払うべきです。一つの企業(yè)が倒産したり、社債の違約自體が重要ではなく、どのようにモデル的な役割を通じてより市場(chǎng)化、公開された破産または違約メカニズムを?qū)毪工毪匾扦埂！?/p>

朱海斌はそう思います。

投資家の債券市場(chǎng)に対する態(tài)度の変化は、大きく左右される。

12月に初の利上げを行うかどうかは、現(xiàn)在のアメリカの経済狀況を見ると、その可能性は高まっています。

シカゴ商業(yè)取引所グループ（CME）のFedWatchデータによると、市場(chǎng)參加者はFRBが12月に利上げする可能性が69.8%に上昇したと予想していますが、これまでは（10月23日更新）36.6%にとどまっています。

この予想を受けて、11月9日、アメリカ國債の価格は大幅に下落し、2年債は大幅に下落しました。

五年半の最高水準(zhǔn)をさまよう。

一方、10年債も同様に価格が下落し、収益率は2.322%を報(bào)告した。

トンソンロイターのデータによると、10年債の利回りは非農(nóng)業(yè)データの発表後、一度は7月21日以來の最高の2.377%に觸れたことがある。

今週、アメリカ財(cái)政部は640億ドルの國債を続々と売ります。

月曜日に240億ドルの3年間國債を売りますから、投資家は明らかにあまり興味がないです。落札利率は1.271%で、2011年4月以來の最高水準(zhǔn)です。

一方、市場(chǎng)に対して最も鋭い洞察力を持っているヘッジファンドは、すでに空虛なアメリカ債を大挙し始めています。

アメリカ商品先物取引委員會(huì)は、ヘッジファンドをはじめとする大型投機(jī)筋が1週間以內(nèi)に10年間のアメリカ國債先物の純カラヘッド（空振りが多い）を12.8萬枚の契約に大幅に増加し、16.4萬枚の契約を発表しました。

しかし、國債が冷遇される一方で、アメリカの社債市場(chǎng)は利上げの見通しで非常に活発になっています。

トソンロイター傘下のIFRは今週、アメリカの投資レベルの社債の供給が250億～300億ドルに達(dá)すると予想しています。

業(yè)界関係者によると、FRBは10年近くぶりの利上げを開始するため、アメリカ企業(yè)は利上げ前に數(shù)十億ドルの低利融資をロックすることによって、大挙して國債を発行し、今年の企業(yè)債の発行規(guī)模は一気に過去最高値を記録した。

データプロバイダーのDealogicによると、今年までにアメリカの多國籍企業(yè)は「巨額の債務(wù)取引」を通じて1320億ドルを融資し、前年同期比で4倍以上に成長(zhǎng)した。

これらの多國籍企業(yè)はマイクロソフト、HP、連合健康グループなどを含みます。