まず、開放的な條件の下で、元高と國內(nèi)通貨の條件がきついです。元高と國內(nèi)通貨の條件が緩やかです。これは硬貨の二つの面です。第二に、開放的な條件の下で、弱い通貨國家（非硬貨國家）の通貨條件は緩いです。自國の歴史通貨データと比較するだけでなく、強い通貨國家（硬貨國家）の現(xiàn)実的な通貨條件と比較する必要があります。

どういう意味ですか？第一條については、今の先進國を見てみましょう。FRBが大規(guī)模な量的緩和通貨を発表した時、ドルの為替レートはどのように表現(xiàn)されますか？間違いなく、市場はすぐにドルの下落を予想します。

同様に、FRBが市場を橫倒しして利上げを図ると、ドルの切り上げは非常に強くなると予想されます。

この事実はすでに十分に説明されています。國內(nèi)の通貨條件の緩和（緊縮）と人民元の切り上げ（切り下げ）は実際には同じことです。一枚の硬貨の二つの面で、不可分の全體です。

3、_は第二條に対して、私達は依然として事実を使って話をします。

FRBは大規(guī)模な量的緩和貨幣を定量化した後、ほとんどの自認通貨は米ドルより弱い先進國であり、全部米ドルの量的緩和に従っています。

なぜですか？ドルは世界で一番強い通貨として、インフレをやって他の國が従わないと、この世界で必ず「強い通貨國家が弱い通貨國家をハイジャックする」という財産再分配効果が発生します。

過去7年間の狀況はちょうどこのようです。ドル安は為替レートでは表現(xiàn)されませんでした。その理由はドル指數(shù)の中のすべての成分通貨（バスケット通貨）が國全體で大規(guī)模な量的緩和貨幣を作っています。

大國の中で、中國國內(nèi)の通貨政策だけが回収されました。特に2010年以降は緊縮金融政策が実施され、人民元の名義と実際の為替レートが大幅に上昇しました。

深刻な問題は、私たちの通貨當局はこのような事実を見ていますか？この事実を認めていますか？依然として為替緩和を堅持すれば獨立した通貨政策が得られますか？少なくとも今はまだ迷っていると思います。

実際には、自分の過去と比べても、硬貨國家と比べても、中國の通貨條件は非常にタイトであり、しかも、それは偏りではなく、非常にタイトである。

中國の実體経済の生存環(huán)境は悪化しつつあり、硬貨國家の実體経済の生存環(huán)境は絶えず最適化され、コントラストの下で、中國の実業(yè)資本は逃避し始めた。

もう一つ深刻な問題があります。緊縮された貨幣條件の下で、新興産業(yè)は急速に発展し、急速に成長することができますか？だめだと思います。

なぜかというと、新興産業(yè)の育成は積極的に進取した株式に頼って融資しなければならないので、株式市場の提供に頼って「數(shù)え切れない株式資本」を提供しますが、引き締めの條件の下で、株式市場のような市況が現(xiàn)れますか？

まだ大きな問題があります。

人民元はもう長い時間があります。

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しかし、現(xiàn)在の為替レートの形成メカニズムによって、大規(guī)模な貿(mào)易黒字は必ず人民元の下落空間を封殺します。

稅関総署が発表したばかりのデータによると、中國の10ヶ月前の貿(mào)易黒字は2.99兆元で、75.3%拡大しました。

3932.2億元で、40.2%拡大しました。

一方、中國経済は弱體化しているため、緩和通貨が必要で、人民元の価値が下がる一方、貿(mào)易黒字が増大し、人民元の切り上げを迫っており、通貨を引き締めている。

これは大変なことですか？

このような狀況は過去5年間に繰り返し言及しました。

中國は人民元の為替レート形成メカニズムを見直す必要があると思います。

輸出入データの計算方式は加工貿(mào)易黒字を除いています。

しかし、これまではあまり進んでいないようです。

でも、これは中國経済の死角です。

株式市場はダメです。債務市場は効果的にイノベーションを支えられますか？もしそうすれば、金融不良債権、銀行不良債権は必ず爆発的に増加し、金融危機が発生するまでは。

問題は、私たちが長い間、ちょうどこのようにしていました。中國経済は今、困難を乗り越えています。

だから、ある意味では、今日の中國経済の下振れ圧力は「富が分配される」結果かもしれません。

10月の外國貿(mào)易のデータが出ました。

狀況はおかしくないです。肝心なのは輸入データを見るたびに気分が悪くなります。

二桁の下げ幅はもう長く続いていますから。

輸出が下がるのが外需だと言えば、輸入のデータがもっと大きいのは內(nèi)需の更なる困難を暗示していますか？

なぜ內(nèi)需がこんなに難しいですか？これは中國の通貨の條件が長期的に厳しいと関係がありますか？もちろん、少なくとも私はこのように問題を見ています。

金融引き締めの直接的な結果は內(nèi)需抑制だからです。