國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議は全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)に授権を求め、株式発行の登録制改革を加速した後、多くのメディアが「登録制が來(lái)た」というタイトルで広く宣伝しているが、筆者は前に重要な定語(yǔ)を加えなければならないと思っている。即ち、「中國(guó)の特色ある注釈制が來(lái)た」。

登録制とは何ですか？百度百科事典の登録制の定義は「登録制」です。

原則として、実質(zhì)的には発行會(huì)社の財(cái)務(wù)公開(kāi)制度であり、アメリカ連邦証券法に代表される。

証券を発行する會(huì)社には、証券の発行そのもの及び証券の発行に関する一切の情報(bào)を提供して、株式募集の説明書(shū)を中心とすることを要求しています。

「登録制では、企業(yè)が株式を発行し、いつ発行し、どの価格で発行しますか？

政府は企業(yè)の資産品質(zhì)と投資価値に対して判斷と「裏書(shū)」を行いません。

上海証券取引所の胡汝銀チーフエコノミストはこのほど、「現(xiàn)在は多くのビッグデータがあり、國(guó)家経済の安全、ネット情報(bào)の安全、文化の安全などの戦略的な企業(yè)を維持している。これらの企業(yè)は海外市場(chǎng)で國(guó)の安全にとって不利であり、バイオ醫(yī)薬、TMTなどの他の分野の先導(dǎo)企業(yè)が典型的な例証である。

「これらの海外上場(chǎng)企業(yè)はかなりの部分が利益を上げていないか、それとも審査制の上場(chǎng)條件に合わないか、條件を作って速やかに復(fù)帰しなければならない。

多くのビッグデータ、國(guó)家経済の安全、ネット情報(bào)の安全などの戦略的な企業(yè)が海外市場(chǎng)では國(guó)の安全にとって不利であり、條件を作って速やかに返還しなければならない。

では、A株市場(chǎng)が間もなく実施する登録制はどうなりますか？

まず、証券監(jiān)督會(huì)は「積極的かつ穏當(dāng)に株式の発行を進(jìn)める」としています。

改革"の3つの明確な提案"はできません"すなわち"登録制度改革は、プロセスの順序に沿って徐々に徐々に、新しい株式の発行のリズムと価格が一挙に開(kāi)放されませんが、新しい株式の大規(guī)模な拡大をもたらすことはありません。

「つまり、新株はいつ発行されますか？どの価格で発行されますか？管理層がコントロールしています。

今年の発行ペースは、一般的に予想されています。（毎月10～20社、年間募金は2000～3000億円）と、比較的安い新株の発行はまだ「実施が決定した日から2年以?xún)?nèi)」に続けられます。

なぜ登録制で「三つのできない」というのですか？25年前に株式市場(chǎng)を設(shè)立するという趣旨はもともと國(guó)有企業(yè)の眠気解消のためです。

困難を解消するためには指標(biāo)が必要で、指標(biāo)があるのは資源が不足しています。この希少な資源を爭(zhēng)奪するためには、必ずさまざまな手段を使って粉飾を包裝しなければなりません。

その後、株式市場(chǎng)はもはや國(guó)有企業(yè)の苦境解消には觸れませんでしたが、ほとんどの民間企業(yè)も株式を上場(chǎng)しました。

常に政府の実績(jī)を飾る重要な手段である。

中國(guó)では、新株の発行の最大の利益者はいつも発行者、発行者の大株主、証券會(huì)社などの仲介機(jī)構(gòu)及び地方政府であり、損害を受けたのは往々にして二級(jí)市場(chǎng)投資家である。

新株の発行はきっと増額をもたらします。加えて二十?dāng)?shù)年來(lái)新株予約の前納金制度を?qū)g行しています。また二級(jí)市場(chǎng)から大量に採(cǎi)血します。

登録制度を?qū)g行すれば、発行のリズムと価格が全部開(kāi)放されます。その結(jié)果は必ず大量発生し、株災(zāi)害が再現(xiàn)されます。これは管理層がどうしても見(jiàn)たくないです。

6月の株災(zāi)害後、最高層は何度も「一線(xiàn)を守る原則」を強(qiáng)調(diào)し、「市場(chǎng)のリスクをタイムリーに防ぎ、解消する」という、誰(shuí)が天下の大悪事を犯すか？

第二に、登録制度のもう一つの特徴は企業(yè)の敷居が低く、上場(chǎng)過(guò)程も比較的簡(jiǎn)単であるが、同時(shí)に一連のことの中で事後監(jiān)督と厳しい懲罰措置を補(bǔ)佐しなければならない。

これもちょっと難しいかもしれません。

全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)が國(guó)務(wù)院に授與するのは、「証券法」の中の登録制改革に関する適用規(guī)定だけであり、第13條第4項(xiàng)の「上場(chǎng)會(huì)社が公開(kāi)して新株を発行する場(chǎng)合、國(guó)務(wù)院証券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)の規(guī)定の條件に適合し、かつ國(guó)務(wù)院証券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)に報(bào)告して承認(rèn)を得なければならない」という他の條項(xiàng)は授権されておらず、現(xiàn)行の法律に従って実行しなければならない。

法律責(zé)任の中で詐欺上場(chǎng)については、最大で60萬(wàn)元の罰金、または不正に資金を募集した金額の1%から5%の罰金を科すことができます。また、集団訴訟などの法律的根拠がありません。それに、現(xiàn)在の信用環(huán)境は「誠(chéng)実と信用」の二文字から遠(yuǎn)いです。登録制によって審査だけして、実質(zhì)審査を行わないと、きっと多くの不良會(huì)社が魚(yú)目紛らわしいです。

以上のように、全國(guó)人民代表大會(huì)の授権後に実施された登録制度はおそらく審査制の小改革小革命だけではないでしょうか？最大の違いはもとは証監(jiān)會(huì)によって審査委員會(huì)に審査され、下に置いて取引所に審査されます。10年前に審査制度から審査制度に変更されたように、最後にまだ一枚の批文が必要です。