ドイツ銀行（以下、徳銀）は、FRBが利上げを決定したら、それは「政策の誤り」になると公言しています。

ドイツ銀行の観點(diǎn)は明確です。

FRBが利上げすれば、中央銀行の幹部たちも米ドルの人民元両替の問題に介入することを意味しているようです。この二つの通貨は今は大きなリスクに耐えられないので、為替レートの安定を維持したいです。

確かに、徳銀は大きな真実を語ると同時(shí)に、色を潤(rùn)すことを覚えています。その上で、「アメリカ経済、FRBと中國(guó)経済の見通しは暗くないが、利率の面では、不都合な狀況を防ぐための手段を講じるべきだと考えています。

金利の動(dòng)きはFRBの財(cái)政緊縮の度合い、信用創(chuàng)造の敏感度と中東及び中國(guó)情勢(shì)の発展変化によって、その下げられる幅を過小評(píng)価しないでください。または低位の時(shí)間が長(zhǎng)く維持してください。

市場(chǎng)の信用圧力が急速に浮上しているようだ。

私たちのように

債券ストラテジストは、市場(chǎng)の狀況が十分ではないというクレジットの災(zāi)害のために発生した部門だけで、他の潛在的な脅威を無視している。

危機(jī)は通常一つの部門で爆発して他の部門に広がる。

危機(jī)が伝染したのは、當(dāng)時(shí)はあってはならなかったはずのテコと強(qiáng)制的に売られ、再融資が行われたからです。

以上のように、徳銀の「非公式」情報(bào)はこのようなものである。いわゆる「完璧な緊縮」は存在しない。緊縮措置はFRBが第4ラウンドの量的緩和政策と/または負(fù)の金利政策を終了したことから始まり、最初は市場(chǎng)の600-8000億ドルの流動(dòng)性を吸収することを代価とし、もし金利が1%に上昇すれば、コストは3兆ドルにまで上昇することができる。

その時(shí)、市場(chǎng)は両方からFRBのジェニト?エレン會(huì)長(zhǎng)に圧力をかけることになります。直ちに緩和措置を講じることを余儀なくされます。株式市場(chǎng)の売りを誘発し、曲線を反転させて景気後退が近づいてくることを示唆します。

中立を主張しようとしても、FRBは短期金利を引き上げると考えています。（FRBが金利を上げた後も、急速に金利を引き下げて低水準(zhǔn)に戻すことを余儀なくされています。またはウォールストリートジャーナル記者のヒルソンラットさんが昨日示したより悪い狀況が発生しました。）短期的にはどうやって投資すればいいですか？

おそらくS＆P総合500種指數(shù)は何度かの暴落が必要で、FRBの財(cái)政緊縮の歩調(diào)を阻止することができます。これは不可能ではありませんが、悲観的になる必要はありません。

FRBが利上げしたら、次はどうなりますか？中央銀行が実際に対処できる幅はいくらですか？

中央銀行の利上げの幅は完全に本當(dāng)の目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)する速度に依存します。

目標(biāo)はインフレ率を上げるのではなく、そうでなければ、中央銀行の幹部は利上げを選択しません。

目標(biāo)も失業(yè)率を下げるわけではない。これは中央銀行の権利範(fàn)囲ではないからだ。

FRBの本當(dāng)の目標(biāo)は信用水準(zhǔn)を下げることです。

の貪欲さは長(zhǎng)期にわたる持続可能な成長(zhǎng)を脅かしている。

現(xiàn)在の信用サイクルが拡大され、市場(chǎng)の流動(dòng)性が深刻に不足しているため、FRBは大幅な利上げが必要ではない。

保険によると、金利は1%に上昇する可能性があります。これは曲線が穏やかになり、長(zhǎng)期的には上昇すると予想されます。

これを過小評(píng)価しないでください。この仮定で利率が下がる幅です。

5年間（5 y 5 y）の長(zhǎng)期利率は簡(jiǎn)単に元の低水準(zhǔn)に戻りますが、2年間の債券利率は150ベーシスポイントまで下がるかもしれません。

中國(guó)も「FRB」の緊縮政策に巻き込まれるはずだ。

これはドルのさらなる下落の黃金の機(jī)會(huì)になります。

ドライ銀の「公式」の立場(chǎng)は強(qiáng)気で楽観的です。彼らはラウニアやビアンコのような「応援団」の策略家に色付けされています。彼らの真実の仕事は実際には強(qiáng)気相場(chǎng)のお客さんの気持ちを落ち著かせることです。これらのお客さんは自分の聞きたいことを聞いてからドイツ銀花で「ソフトドル」を買いたいだけです。

したがって、デ銀は「真実」の考えと「公式」の考えの中で、両方を兼ね備えてほしいと考えています。

確かに、徳銀は中國(guó)の公式見解に対してそうではない。

公式上、徳銀は中國(guó)の経済成長(zhǎng)について楽観的であり、人民元

スペースが大きくないです。

一方、ドイツ銀行の「公式」は、FRBが経済とクレジット市場(chǎng)の自由度を奪わずに金利を引き上げる能力があると考えています。

利益が制限されなくても、労働市場(chǎng)の見通しは暗くなりません。FRBは信用のペースを緩めたいです。

與信が減速すると、買い戻しは鈍化する。

クレジットサイクルの延長(zhǎng)は通常労働市場(chǎng)が大幅に減速することを意味します。

否定できないのは、今でも多くの測(cè)定値が資本の正味価値について企業(yè)部門の狀況を示していることです。しかし、以前の同期に比べて、今のデータは全體的に見劣りが多いです。

しかし、現(xiàn)在の狀況によっては、2016年半ばまでにこれらの企業(yè)の狀況はまた以前の水準(zhǔn)に回復(fù)すると予想されています。そうでなければ、FRBは大幅な手?jǐn)?shù)料がかかりません。

したがって、FRBの緊縮政策は完ぺきな結(jié)果を得ることができる。

しかし、投資家のオプションは2つあります。FRBは利上げの幅が小さいときに目標(biāo)を達(dá)成すると、債券を買います。

FRBは、より急進(jìn)的な措置を講じる必要があるときに、より長(zhǎng)期的な債券を買う。

選択をする時(shí)の考慮要素は曲線のどの位置に入れて平らにするかということで、曲線を急峻またはフラットにするかどうかを考えるのではありません。

再確認(rèn)が必要なのは、投資家が考慮するのは資本収益率だけです。

先週までずっとトップを占めていた複數(shù)のジャンク債ファンドの「壯観な內(nèi)爆」のニュースではありません。

経済と金融條件が十分に強(qiáng)いなら、區(qū)の25ベーシスポイントの成長(zhǎng)に対処できます。これらの狀況はまったく発生しません。