國際社會(huì)は人民元を信じて、人民元を選ぶことができますか？鍵は中國の未來が本當(dāng)に行き詰まりを打ち破ることができるかどうかで、改革を推進(jìn)して、革新を推進(jìn)して、古い経済を埋葬して、新しい経済で中國の未來に自信を持って、制度の変革で人民元の自信の基礎(chǔ)をしっかりと固めます。喚聲と貴重な外貨準(zhǔn)備を浪費(fèi)するのではない。中國経済がフェニックスの涅槃を完成すれば、再び成長します。改革が何度も遅滯すれば、中國経済に対する外部の自信はほとんどなくなり、いくら外貨準(zhǔn)備があっても、人民元を救うことができない。

2016年の年明け以來、人民元は昨年末まで下落し続けています。1月6日現(xiàn)在、人民元の中間価格は8日連続で値下げされました。1月6日は暴落の相場を抜け出しました。オフショア人民元は6.70、6.71、6.72の関門を破って、日中最低は6.242まで下落しました。

國際社會(huì)は人民元を信じて、人民元を選ぶことができますか？鍵は中國の未來が本當(dāng)に行き詰まりを打ち破ることができるかどうかで、改革を推進(jìn)して、革新を推進(jìn)して、古い経済を埋葬して、新しい経済で中國の未來に自信を持って、制度の変革で人民元の自信の基礎(chǔ)をしっかりと固めます。喚聲と貴重な外貨準(zhǔn)備を浪費(fèi)するのではない。中國経済がフェニックスの涅槃を完成すれば、再び成長します。改革が何度も遅滯すれば、中國経済に対する外部の自信はほとんどなくなり、いくら外貨準(zhǔn)備があっても、人民元を救うことができない。

　　對于人民幣匯率在2016年的走勢，筆者在去年年底的展望文章中對人民幣在2016年及以后的走勢進(jìn)行了仔細(xì)的分析，認(rèn)為，由于：其一，隨著2016年美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入常規(guī)加息時(shí)間，美元相對于人民幣升值的趨勢仍然存在，在美元升值的預(yù)期下，資本外流的壓力仍然很大;其二， 2016年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正的風(fēng)險(xiǎn)周期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將防范金融風(fēng)險(xiǎn)列為明年五項(xiàng)重點(diǎn)工作，高層多次強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，這意味著，金融風(fēng)險(xiǎn)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊將成不可忽視的重大因素，這將在一定程度上對人民幣的貶值形成壓力;其三，在中國經(jīng)濟(jì)下行趨勢仍然持續(xù)的情況下，中國的貨幣政策除了繼續(xù)寬松，穩(wěn)增長的壓力將使降準(zhǔn)降息會(huì)成為常態(tài)，這也會(huì)加大人民幣貶值的壓力;其四，人民幣加入SDR之后的國際化步伐將顯著加快，面對匯率市場化、資本項(xiàng)目可兌換和通貨政策の獨(dú)立性の「不可能三角」は、人民元の為替レートの下落を選んで中國経済に対しても、人民元の國際化に対しても現(xiàn)実的な選択です。

この分析に基づいて、2016年の人民元の大幅な下落は中國の通貨當(dāng)局の承諾に依存しないと思います。國內(nèi)外の一連の要因と中國経済自身の基本面に完全に依存します。人民元の為替レートと資本の流出に対して、中國の経済の安定と回復(fù)ははるかに重要で、もし人民元が人為的に高い為替レートを維持するならば、中國の輸出及び中國の製造業(yè)にとって大きな脅威と圧力です。そのため、2016年に人民元が米ドルに対して下落するのは大體の確率のことだと思います。最も楽観的な予想では、切り下げ幅は5%ぐらいで、最も悲観的な推計(jì)では、人民元の切り下げは10%以上であるべきです。もし2016年に人民元が10%以上下落したら、人民元はまた「7時(shí)代」に戻ります。

本人は人民元の為替レートの上昇と下落を心配していません。もし人民元の為替レートが中國経済の基本面を反映できれば、経済自身を主にすべきで、ある副次的な政策目的のために為替レートに介入するべきではありません。昨年の「811為替改定」以來の人民元安では、FRBの通貨政策に歴史的な転換があり、ドルが強(qiáng)くなって以來、人民元の対ドル安が必要です。2013年にFRBがQEからの撤退を決めて以來、ドルは世界の主要通貨に対して大規(guī)模な切り上げが行われ、ドル指數(shù)は一時(shí)に100の大臺(tái)を突破しました。ドルの切り上げとともに、ユーロを含む主要通貨は人民元に対して下落しています。人民元の為替レートは下がりません。中國経済が低迷し続け、金融政策が比較的緩やかな狀況を維持する中で、この有効為替レートの上昇は中國の輸出を苦境に陥れています。先の2015年、中國の輸出入は長年にわたる珍しい慘憺たるデータを記録しました。前の11ヶ月の間、中國の輸出入は去年の同じ時(shí)期より7.8%減少しました。その中で、輸出は2.2%減少しました。輸入は14.4%減少しました。中國の今年の輸出入データは最悪で、世界経済情勢と関係がある一方で、人民元の為替レート人為と維持すべきでない高位の関係を維持しています。2013年の年末以來、筆者を含め多くの學(xué)者が人民元に市場予想の下落に順応するよう呼びかけてきました。早い価値の下落は遅れよりも主導(dǎo)的に多いです。

しかし、人民元の為替レートの下落に対して、貨幣當(dāng)局はいったんトレンド性の下落を形成したらと心配して、外部の中國経済に対する自信に影響して、そこで絕えず外國為替市場で介入します。昨年は人民元の為替レートを安定させるため、通貨當(dāng)局が8月と11月に強(qiáng)力に介入し、8月の中國の外貨準(zhǔn)備高は939億ドル減少し、注文月の外貨準(zhǔn)備高の減少の最大記録を作りました。昨年12月には、FRBの利上げ前後で、人民元は前代未聞の「10連落ち」を経験した。12月11日、中國外貨取引センターはCFETS人民元レート指數(shù)を発表し、「將來の中央銀行は人民元の為替レートがバスケットの通貨に対する有効為替レートの基本的な安定をより大幅に追求する」というメッセージを外部に伝え、「人民元と米ドルの離婚」と解釈された。発表當(dāng)日、オフショア人民元は米ドルに対して6.56%下落し、4年ぶりの安値を記録しました。

人民元の為替レートの問題で、必ず「面子」に左右されないようにしてください。人民元の為替レートが強(qiáng)いからといって、光栄とは限りません。人民元の為替レートの一定の程度の上の価値が下がるのは中國の輸出入の関連している業(yè)界に利益があるだけではなくて、中國の経済の回復(fù)にも利益があります。中國の通貨當(dāng)局は巨額の外貨準(zhǔn)備がある場合、人民元の切り下げに対して十分な自信を持つべきです。為替政策は経済の大局に従うべきで、「面子」に従うのではなく、人民元の切り下げは資本の流出を招くかもしれないが、これらは人民元の切り下げによる熱いお金の流出は中國経済の大局に影響しない。國際資本中國経済に自信があるかどうかは、中國に殘るかどうかは、中國経済自身にかかっています。強(qiáng)い為替レートで資金を引きつけるのではありません。

実は、中國では巨額の外貨準(zhǔn)備があります。中國の経済困難に直面していますが、依然として世界経済の成長の最も重要な動(dòng)力である場合、人民元の価値下落を心配して、コントロールできない自身は極度に自信がない行為です。適度な切り下げは中國経済に対するメリットが中國経済にもたらすリスクよりはるかに大きいです。中國が通貨政策において「為替」という武器をうまく利用すれば、「三率」がそろって、ある程度中國経済の下達(dá)を抑制することに対して予期せぬ効果をもたらすかもしれない。特に、極めて困難な中國の製造業(yè)、中國への輸出に対しては大きな打撃となります。中國は「為替レート」という有力なものを捨ててはいけません。

人民元の下落は中國の不動(dòng)産に対して、去年8月に人民元の下落の時(shí)、すでに第1時(shí)間は分析して、最も早い時(shí)、2013年9月に《FRB》があります。通貨政策正?；现袊尾粍?dòng)産に致命的な打撃を與えると分析されています。人民元の下落は人民元で価格を計(jì)算する不動(dòng)産価値の縮小を意味しています。國際資本も中國の不動(dòng)産からの脫卻を加速しますが、2016年までに全國の力を挙げて不動(dòng)産を保存したいと考えています。