人民元の対ドル中間価格は木曜日に6.566に下落し、2011年3月以來(lái)の低水準(zhǔn)を記録した。

新年の前の4つの取引の日に、岸での終値は6.539に1,003ポイント下落しました。

オフショア市場(chǎng)はさらに下落し、日中の取引では6.75に觸れた。

オフショアでの送金の差は一時(shí)1,600點(diǎn)を超えて、歴史的な記録を作りました。

より弾力的な浮動(dòng)メカニズムへの移行は、現(xiàn)在人民元に関するものです。

の問(wèn)題は答えより多いです。

人民元の為替レートのアンカーは何ですか？最近発表されたCFETSバスケットを追跡し始めましたか？それともドル為替の潛在的な目標(biāo)レベルに牽引されますか？中央銀行はどのように切り下げの経路とリズムをコントロールしますか？汚い浮動(dòng)はどのように通貨政策操作に影響しますか？もし十分に有効な政策疎通が欠けていたら、これらの問(wèn)題をめぐって多くの不確実性や市場(chǎng)の恐怖感を深めます。

私たちは人民元が短期的に、あるいは急速に、大幅に調(diào)整されていると判斷します。

一歩前進(jìn)する

の市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)エネルギーが蓄積されているようです。

例えば、個(gè)人が集中して外貨を購(gòu)入する市場(chǎng)に関する懸念は部分的に現(xiàn)実に転化している。

大幅に岸での為替差損は岸市場(chǎng)での下落予想をさらに強(qiáng)化した。

年後には、中央銀行のドルに対する為替レートの水準(zhǔn)も靜かに変化しているようです。

中央銀行はあるいは短期の急調(diào)を通じて漸進(jìn)的な下落を打破して、下落の予想を強(qiáng)化して、更に多くの資本の流出の“悪循環(huán)”を招きます。

この変更は市場(chǎng)の圧力を解放し、試行錯(cuò)誤をもとに市場(chǎng)の安定した為替レートの水準(zhǔn)を探ることに役立つ。

私たちは2016年末の人民元の対ドルレートを6.87（前の予測(cè)は6.50）と予想しています。2015年末と8月11日の為替修正前にそれぞれ5.8%と10.6%下落しました。

私たちの評(píng)価によると、人民元の実際の有効為替レートは2014年末に3.1～8.6%を過(guò)大評(píng)価し、2015年11月までにまた4.5%上昇した。

浮動(dòng)メカニズムへの移行における政策と市場(chǎng)レベルの不確実性に鑑み、リスクプレミアムも明らかに上昇する可能性がある。

継続

流出と資本市場(chǎng)が揺れ動(dòng)く市場(chǎng)の情緒も人民元の為替レートが安定することに不利です。

それでも、中國(guó)の経済の基本面は依然として穏健で、人民元の為替レートに対して力強(qiáng)い支持を形成すると思います。

中央銀行は今後も人民元を安定させ、9月にG 20サミットを開催するためにクッションを作り、10月に人民元がSDRメカニズムの運(yùn)営に參加するのに便利です。

人民元は下落の圧力がありますが、その下落の余地はそんなに大きくないです。