短期的に見(jiàn)れば、ここ數(shù)日の人民元の為替レートの低下を推進(jìn)する主な原因は最新の対外貿(mào)易データと外貨準(zhǔn)備データのいずれも「よくない」からです。

もっと長(zhǎng)い時(shí)間帯から見(jiàn)れば、下落の予想が強(qiáng)くなるのは中國(guó)の國(guó)內(nèi)経済と世界経済の変化による市場(chǎng)の自然反応です。

一年前によく言われていたのは「人民元の切り上げ傾向は鈍化するのではないか」ということですが、今は「人民元が大幅に下がるのではないか」と心配しています。

中國(guó)経済の不安定な基礎(chǔ)は、金融リスクの高まりで、人民元の平均金利が上昇し、FRBの利上げ予想はドルの引き上げとなり、これらは人民元の対ドル相場(chǎng)を引き下げる要因となっている。

今年8月11日以降、人民元の中間価格はさらに改革され、1回當(dāng)たり3%の下落となり、為替相場(chǎng)の変動(dòng)はさらに市場(chǎng)に接近し、下落が予想される溫度上昇となった。

人民元はSDR（特別引き出し権）に加入してしばらく人民元の自信を奮い立たせましたが、現(xiàn)在の市場(chǎng)反応から見(jiàn)ると、短期的に「プッシュアップ」と「引き下げ」の二つの要素のゲームの中で、やはり低い要素を引き下げるのがやや有利です。

人民元がバランスの取れた為替レートに近づいた後、より激しい市場(chǎng)変動(dòng)は

しかし、中國(guó)人民銀行の「微博」副総裁の易綱氏が以前述べたように、

中國(guó)の高速成長(zhǎng)の態(tài)勢(shì)は変わっていません。貨物貿(mào)易にはまだ大きな黒字があります。外商直接投資（FDI）と中國(guó)の対外直接投資（ODI）は引き続き増加しています。

さらに、為替當(dāng)局が為替レートを安定させるという強(qiáng)い決意を表明しました。

もちろん、通貨當(dāng)局が為替レートを安定させるために払った介入コストは大きくなりますが、実際には、外貨準(zhǔn)備の「縮小」の部分は中央銀行が市場(chǎng)に介入して弾薬を消費(fèi)したためです。

変動(dòng)為替レートに移行する過(guò)程で、中央銀行は

ボラティリティの許容度は上昇し、干渉の頻度も低下しますが、必要に応じて干渉する時(shí)は決して手ぬるいとは限りません。

人民元は以前のように強(qiáng)くはないですが、「斷崖式」の切り下げはあり得ません。

私たちは現(xiàn)在管理されている変動(dòng)為替相場(chǎng)制度です。將來(lái)の目標(biāo)は為替レートのクリーンな変動(dòng)です。これは移行の過(guò)程です。

移行の過(guò)程で、できるだけの條件の下で、中央銀行の「微博」は市場(chǎng)需給関係の決定的な役割を尊重します。

しかし、このような変動(dòng)が一定の幅を超えている場(chǎng)合、あるいは國(guó)際通貨基金組織「微博」が検討している國(guó)際収支に異動(dòng)が発生した場(chǎng)合、あるいは國(guó)際資本の流動(dòng)が異動(dòng)した場(chǎng)合、中央銀行は斷固として適切な介入を行うということです。

通貨當(dāng)局がこれほど明確に表明したのも、多くない。