中國(guó)中央銀行はすでに貨幣政策の枠組みを発表しました。だんだん數(shù)量目標(biāo)から価格目標(biāo)に転換します。

これは7日間の買(mǎi)い戻しをはじめとする貨幣市場(chǎng)金利が預(yù)金ローンの基準(zhǔn)金利に徐々に取って代わる可能性があり、中國(guó)の通貨政策の新たな指標(biāo)となることを意味しています。

最近の調(diào)査では、多くの経済學(xué)者が、中國(guó)は7日間の買(mǎi)い戻し金利を中心とする金利廊下を通じて市場(chǎng)をリードすると主張しています。

中國(guó)のGDP成長(zhǎng)率は3四半期連続で6.7%に達(dá)し、PMIは2014年7月以來(lái)の新たな高値を記録した。人民元の下落圧力はアメリカの金利引き上げウィンドウの前で増大し、通貨政策の重點(diǎn)は微妙に変化している。

中國(guó)中央銀行は水曜日にブルームバーグのコメントを求めて返信していませんでした。

最近の市場(chǎng)の7日間の利率の動(dòng)きについては、明らかに前の2週間の資金面の緊張は季節(jié)的な要因があって、最近の2日間の買(mǎi)い戻し金利はすでに下落しましたが、水曜日の中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)操作はすでにネット投資からネットバックに転じました。

水曜日、7日間の買(mǎi)い戻し加重金利は2.37%で、以前は10月27日に2.72%の高位に上昇しました。

明らかに、中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)は2.25%の利率を逆さまに買(mǎi)い戻して、現(xiàn)在の利率の廊下の実際的な下限です。

これに先立ち、中央銀行研究局の首席エコノミスト、馬駿氏らは業(yè)務(wù)論文で、中央銀行が短期金利を安定させる可能性のある上下限はそれぞれ常備貸付の便利さ（SLF）のために操作すると提出した。

および超過(guò)預(yù)金準(zhǔn)備金の利率は、後者は現(xiàn)在0.72%だけです。

明らかに、中央銀行は市場(chǎng)化方式の価格管理を通じて、資産価格の過(guò)大評(píng)価に対して、誤りを指摘しています。

中國(guó)の基準(zhǔn)利率は一年間の人民元預(yù)金ローンの利率です。一年を超えても調(diào)整されていません。

これは、中國(guó)中央銀行の金融政策の松と引き締めの間では、何の効果もないことを意味していません。8月下旬以來(lái)、中央銀行は14日間と28日間の逆買(mǎi)い戻しを相次いで再開(kāi)し、通貨市場(chǎng)の資金コストの高さを促しています。

先週金曜日、中國(guó)共産黨中央政治局は會(huì)合を開(kāi)き、「流動(dòng)性の合理的な豊かさを維持するとともに、資産バブルの抑制と経済金融リスクの防止を重視する」との金融政策を打ち出しました。

中央銀行は、香港の大中華圏のANZ銀行のチーフエコノミスト、楊宇霆氏によると、「中央銀行は、基準(zhǔn)金利の調(diào)整が経済全體の資金コストに影響を與えるのではなく、バブルを防ぐために選択的に引き締めている。例えば、流動(dòng)性が多すぎる通貨市場(chǎng)や債券市場(chǎng)など。」

彼は今週の報(bào)告では、成長(zhǎng)目標(biāo)は問(wèn)題ではないと述べ、政府はより多くの生産能力とレバレッジに焦點(diǎn)を當(dāng)てます。

為替レートからの圧力もあれば、レバレッジに行く要求もあります。中信証券の固定利回り研究主管は明らかに通貨政策の最近の変化について話しています。

中國(guó)中央銀行の通貨政策司を務(wù)めていた明らかに、人民元の為替レートは今後しばらく圧力がある一方、レバレッジに行くという大きな背景において、

明らかに緩んではいけません。

「中央銀行の姿勢(shì)は明確で、8月以降は長(zhǎng)期金利が著しく下がっている時(shí)には、中央銀行が手を出して押し戻す」

実體経済の成長(zhǎng)が鈍化しているにもかかわらず、中國(guó)の通貨供給量は依然として2桁の割合で増加している。

今年の第3四半期の末に、中國(guó)の広義通貨（M 2）とGDPの比率はすでに210%の歴史的高位にあり、レバレッジのレベルは下がりません。

9月初め、中國(guó)中央銀行の易綱副総裁は杭州で、中國(guó)全體のレバレッジ率が比較的高いと述べました。

年9ポイント増というのは速すぎて、短期的にはレバレッジを安定させるということです。

これに対して、中央銀行は資産価格を直接にコントロールできないと分析していますが、中央銀行の最も重要なツールは収益率曲線です。

カーブが平らになると資金が実際から虛になり、資産バブルを引き起こす。

カーブのショートエンドをプッシュすることで、レバレッジを追加して長(zhǎng)期債の資産を配置する?yún)б妞慰臻gが狹くなります。

彼はまた、中央銀行は外の投資信託をMPAの一般的な信用審査に組み入れることを考慮してもレバレッジの需要に反応したと述べた。

銀行間市場(chǎng)の質(zhì)権設(shè)定買(mǎi)い戻しは10月の成約規(guī)模は38兆元で、8月に比べて60兆元近くの人民元の歴史的高位から36%下落し、金融政策の微調(diào)整が金融市場(chǎng)のレバレッジダウン効果を初めて実現(xiàn)した。

みずほ証券アジア首席エコノミストの沈建光氏によると、中國(guó)は今後、新たな短期流動(dòng)性ツールによって長(zhǎng)期金利を誘導(dǎo)するという。資金を短期から長(zhǎng)さに導(dǎo)くため、これらの資金はより大きな確率で実體経済に進(jìn)出し、成長(zhǎng)をサポートする。

彼は同時(shí)に、中國(guó)中央銀行が基準(zhǔn)利率を上げることはないと予想しています。

通貨政策の変化は、大きな方向ではなく、ツールの組み合わせだと思っています。

彼は言います。

市場(chǎng)全體のてこを圧縮し、資金を?qū)g體経済に流すように導(dǎo)く。

今年ですか？この二ヶ月間、外貨の占有率は引き続き下がり続けています。中央銀行の降伏の可能性も低いです。