金利は資金の価格と同じで、為替レートは2つの通貨間の需給関係を反映しています。

日本では2006年末のM 2は714兆円だったが、今は940兆円に引き上げられ、10年のM 2累計(jì)は32%しか伸びていない。

なぜ日本の貨幣の成長(zhǎng)はこんなに遅いのですか？この10年間の日本のローン殘高は下がり続けています。GDPは全體的に上昇していますが。

しかし、中國(guó)のこの10年間のM 2は約345%伸びました。

日本であれ、アメリカであれ、それらの中央銀行は通貨投入に狂おしいが、商業(yè)銀行はコントロールしている。これは先進(jìn)國(guó)の通貨安定の根本的な原因である。

この意味では、通貨の強(qiáng)弱は経済の強(qiáng)弱とは関係がないが、通貨の供給量と関係がある。

より正確に言えば、経済體に対する貨幣の成長(zhǎng)幅と関係があります。

もし貨幣の供給量がGDPと同時(shí)に増加すれば、貨幣の供給が著しく増加していないことを示します。

中國(guó)のM 2/GDPの割合は絶えず拡大しており、中國(guó)の通貨の拡大が速すぎていることを物語(yǔ)っています。

多くはないです。この二年間は縮小されましたが、商業(yè)銀行の信用創(chuàng)出の規(guī)模は大きいです。

2006年を基調(diào)とすると、當(dāng)時(shí)の人民元の対ドルレートは1:8.08で、2006年の定価で計(jì)算した1元人民元M 2は0.63元のGDPに対応し、現(xiàn)在は0.32元のGDPとなります。また、2006年の定価で計(jì)算した1ドルM 2に対応するGDPは1.97ドルで、現(xiàn)在は1.19ドルです。

これは中國(guó)の通貨拡張の効率が低下していることを示しています。

このような比較は完全に合理的ではないですが、全體的に人民元は米ドルに対して供給が大きすぎるということを説明できます。

また、中國(guó)はアメリカのインフレ水準(zhǔn)に対して人民元の為替レートの過(guò)大評(píng)価を検証することができます。例えば2003年から2015年まで、中國(guó)のアメリカに対する累計(jì)のインフレ率は30%で、つまり中國(guó)の物価上昇幅はアメリカより30%高いですが、2003年の人民元の対ドル相場(chǎng)は8.28：1で、2015年は6.23：1で、人民元はこの12年の中でドルのインフレ率は30%以上上昇しました。

人民元の為替レートの過(guò)大評(píng)価には、通貨の超発あるいは相対インフレ率という二つの観點(diǎn)から論理的な欠陥があると判斷すれば、最も直感的な方法は中國(guó)住民の為替交換願(yuàn)望を観察することである。

中國(guó)建設(shè)銀行のデータによると、2014年の海外資産は國(guó)內(nèi)住民の総資産の中で1.6%しか占めていませんでしたが、先進(jìn)國(guó)の海外資産は住民の資産配置に占める割合は普通15%以上で、多くの先進(jìn)小國(guó)は30%ぐらいです。

國(guó)內(nèi)の資産バブルと資産不足の現(xiàn)象に従って、住民は引き続き海外資産の配置力を増大して、だから為替交換の需要はとても大きくて、本位通貨の為替レートが弱まることを招きます。

外國(guó)為替の供給の観點(diǎn)から、中國(guó)はFDIで依然として成長(zhǎng)し、輸出黒字が絶えず増加しているにもかかわらず、2014年6月現(xiàn)在、外貨準(zhǔn)備高は8700億ドル以上減少している。

また、2016年前の第3四半期には、銀行が顧客代理で人民元の収支の赤字が1.6兆元を超え、2015年同期は4000億元しかない。

また、今年の外貨準(zhǔn)備高の下落幅は前年同期を下回ったものの、第3四半期の中國(guó)の非準(zhǔn)備性金融口座の逆差は2000億ドル以上に達(dá)し、過(guò)去最高を更新しました。

上記のデータによると、中國(guó)は世界の通貨超大國(guó)として、住民の外貨資産配置の需要が非常に大きく、空間の向上も非常に重要であると同時(shí)に、現(xiàn)在の外貨流失速度も速く、供給が逼迫している。

外國(guó)為替規(guī)制や為替調(diào)整の有無(wú)にかかわらず、1994年に実施されたような一度の大幅な切り下げ方式を採(cǎi)用しない限り、下落の見通しは変えられない。

なぜですか

先進(jìn)経済體の國(guó)際通貨に対して、流通性も両替性も悪いし、主権信用格付けも悪いです。これはマザーボード株のようなものです。もう一つは新三板株です。前者の流動(dòng)性もいいし、財(cái)務(wù)の透明性も高いです。

理論的に言えば、リスクプレミアムは通常流動(dòng)性プレミアムに加えて信用プレミアムに等しく、新興経済體通貨のリスクプレミアム率が高いため、超減現(xiàn)象は常態(tài)となります。

多くの新興経済體の名義為替レートが大幅に下落したのは主に貨幣拡張によって経済問(wèn)題に対応しているからです。中國(guó)、ブラジル、南アフリカ、インド、ロシアなどの金レンガ五カ國(guó)も同じです。

1976年末には、1ドルがインドのルピーに対して8.97で、今は66.7まで上昇しています。過(guò)去40年間でルピーの対ドルの下落幅は644%に達(dá)しています。ロシアルーブルの下落幅は數(shù)百倍にも達(dá)しています。

王暁東は1973年の初めから現(xiàn)在のドル指數(shù)（major、ユーロ、円、ポンドなど7つの主要な國(guó)際通貨）の動(dòng)向を?qū)熼Tに研究しましたが、ドル指數(shù)は今まで15%ぐらいしか値下がりしていませんでした。しかし、中國(guó)、ロシア、インド、ブラジル、南アフリカ、メキシコなど約20カ國(guó)通貨に対するドル指數(shù)（OITP）は同期で70倍以上上昇しました。

マジョア國(guó)家に対して、OITP國(guó)家の経済は全體的に向上していますが、為替レートは例外なく大幅に下落しました。

國(guó)內(nèi)では人民元の下落が続けられず、大幅な下落が2020年までに中國(guó)が高所得國(guó)の基準(zhǔn)に入るという目標(biāo)に影響するとの見方があります。また、アメリカでも人民元の大幅な下落は容認(rèn)できません。

私はこのような言い方はすべて一定の道理があると思っていますが、肝心な點(diǎn)は価値下落の予想を変えることです。過(guò)剰な貨幣はいつも排水の方式を見つけます。インフレか、資産バブルか。

人民元の供給を減らしたり、ドルの供給を拡大したりすれば、需給関係が逆転したり、過(guò)度の下落を避けることができます。

今年に入ってから、金利が下がるにつれて、全體的に金融リスクは実際に下がっています。

不動(dòng)産の暴騰と住民の家を買うことに加えててこを買っても資産のバブルを激化させましたが、制限購(gòu)入などの不動(dòng)産市場(chǎng)のコントロール政策の登場(chǎng)に従って、不動(dòng)産の熱はすでに冷めて、住民のてこ率のレベルも基本的に安定しています。

しかしどのようにコントロールしますかに関わらず、熱いお金はいつも1つの市場(chǎng)から別の市場(chǎng)に回転して波を立てて、例えば去年の上半期の株式市場(chǎng)から熱いです、今年の不動(dòng)産市場(chǎng)まで熱いです。

為替レートと利率の関係は負(fù)の関係にあるようです。つまり、通貨當(dāng)局は為替レートの下落幅が大きすぎるのを防ぐために、利率を上げることが多いです。

今年の中央銀行のM 2の成長(zhǎng)率目標(biāo)は13%に確定しましたが、実現(xiàn)できないと予想されています。中央銀行の基軸通貨の主な源である外貨の占有率は、下落の予想が大きくなるにつれて、12ヶ月連続で減少し、M 2の総量はマイナスに貢獻(xiàn)しています。

また、アメリカの利上げ率の上昇に伴い、各國(guó)が保有するドルはアメリカに流れています。

この期間以來(lái)、アメリカの10年債の利率は大幅に上昇しており、米日歐と中國(guó)の國(guó)債の利率は最近の上昇幅は平均30～50 bpで、すでに1～2回の利上げに相當(dāng)する。

また、ドル指數(shù)が過(guò)去最高を更新し、資金が大幅にアメリカに戻り、新興市場(chǎng)の為替レートが大幅に下落した。

したがって、簡(jiǎn)単に導(dǎo)き出すことができます。切り下げによって外貨の占有率が減少し、さらに流動(dòng)性が引き締まり、金利が上がり、利率が上昇し続けると資産価格が下落することがあります。

また、価値の下落は大口商品の輸入価格の上昇を招き、価値の下落に対応するため、貴金屬、大口商品などは相対的に過(guò)小評(píng)価されている実物資産は価値の維持や投機(jī)の種類として扱われ、商品価格の上昇を誘発し、資本市場(chǎng)から商品市場(chǎng)に熱いお金が流れ込み、インフレ水準(zhǔn)を引き上げます。

インフレは今年の初めに上昇すると予想されています。これも利率の上昇を促し、さらには破れることになります。

泡。

バブルがはじけば、金融危機(jī)が起こる確率が高くなります。

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継続的な切り下げを避けるために、國(guó)內(nèi)住民の切り下げに対する期待を変えて、自発的に貨幣を引き締めるのは受動(dòng)的に貨幣を引き締めるより良くて、貨幣を引き締めるのは実際に外貨に対する需給関係を変えることです。インフレ、値下がり、資産バブルのいずれも通貨の超発の結(jié)果です。

前に述べたように、為替レートの高低は両通貨の需給関係によって決まります。人民元の供給増速が減少すれば、人民元の為替相場(chǎng)の下振れ圧力も減少します。

もちろん、通貨の供給増の減少は経済をさらに減少させ、利上げを上昇させるに違いない。

対応方法の2つは、外國(guó)為替の規(guī)制を強(qiáng)化し続けており、外國(guó)為替規(guī)制は貿(mào)易項(xiàng)目と資本項(xiàng)目の下で同時(shí)に展開されるべきであり、外國(guó)貿(mào)易も外貨逃れの手段になるからである。

管制力が強(qiáng)くなりましたが、皆さんの予想を変えるのは難しいですが、時(shí)間的に空間を変える目的があります。

例えば、現(xiàn)在のドル指數(shù)の動(dòng)きは強(qiáng)いですが、このアメリカ経済も弱い回復(fù)だと信じています。一、二年後にドル指數(shù)が弱まり始めたら、みんなが人民元の下落を続けている予想は自然に弱まります。

対処方法の3つは、外貨準(zhǔn)備の下落幅を減らすために努力しています。過(guò)去のデータから見れば、外貨準(zhǔn)備の変化は為替レートの変化とほぼ一致しています。

外貨準(zhǔn)備の安定は、規(guī)制を強(qiáng)化することで実現(xiàn)される一方、ドルを安定させるために売らず、外貨準(zhǔn)備を消耗させる「戦わずして勝つ」戦略を採(cǎi)るべきだ。

外貨準(zhǔn)備が低下しない時(shí)だけ、國(guó)內(nèi)住民の為替交換の需要も大幅に下がる。

結(jié)局、中國(guó)はいまだに対外貿(mào)易黒字の第一大國(guó)であり、これは他の新興経済體より強(qiáng)い外貨獲得の優(yōu)勢(shì)があります。

対処方法の4つは、レバレッジの力を高める必要があります。高すぎるレバレッジ率は危機(jī)の爆発の原因であり、リスクを防ぐことは著実な成長(zhǎng)であり、短期的な成長(zhǎng)を犠牲にして長(zhǎng)期的な安定と引き換えに、価値があります。

國(guó)內(nèi)のレバレッジが下がると、國(guó)內(nèi)経済や金融への打撃が下がるのは當(dāng)然です。

中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の変化から見ると、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備高は2014年6月に頭打ちとなり、為替レートの上昇のトップ（6.04）の5ヶ月間に遅れをとって、3.99兆ドルに達(dá)した後、徐々に下落し始めた。

2016年10月、我が國(guó)の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模は3.12兆元で、最高點(diǎn)は8768億ドル下落しました。そのため、人民元はすでに下落の周期に入ったと考えられます。

つまり、貨幣の超発あるいは資産のバブルがすでに既成事実になった後に、直接もしてこを下げることができないならばあるいはバブルに行くのではありませんて、利下げの方式を通じて(通って)リスクを緩和することを試みて、これは実質(zhì)的にすべて緩戦の計(jì)に屬して、問(wèn)題はずっと存在して、ただ異なった條件の下で異なった形式で暴露します。

全體的に見れば、弊害が利益より大きいです。切り下げは経済が弱體化した結(jié)果です。

外貨準(zhǔn)備高が外貨の継続的な流入の結(jié)果と同じように、現(xiàn)在の外貨準(zhǔn)備高が世界第一位であると同時(shí)に考えられないのは、外貨準(zhǔn)備高が大幅に下落しない理由であり、外貨準(zhǔn)備の動(dòng)向が向上しているか、あるいは下方に為替レートの方向を決定しているからである。