「故物損の益なり、益の而損なり」。

現(xiàn)在市場の情緒は低迷して、様子を見る情緒は濃厚で、しかし弁証法的に問題を評価するべきで、調(diào)整の中で機會を懐胎して、いわゆる“損失の利益”です。

現(xiàn)在、市場収益率（特に利付債）はすでにあらゆる利空要因にほぼ反応しており、將來は経済面と政策面の対話の中で、債務(wù)市場の変化に有利になる可能性があり、投資機會も生まれてきた。

國內(nèi)外の狀況を総合的に考慮して、これらの変化は下記のいくつかの方面から來るかもしれません。

まず、穏健で中性的な貨幣政策はやはり張力があります。

例えば一杯の水は十分に満ちています。張力がカップの口を強調(diào)してカーブを作ることができますが、まだ一杯の水で、二杯の水ではありません。

穏健で中性的

積極的かつ効果的な財政政策とは、新たな政策の組み合わせであり、17年の経済情勢にはまだ磨きが必要であり、通貨政策には適切な弾力性が必要である。

積極的かつ効果的な財政政策は実行する過程で、通貨政策の適切な協(xié)力が必要である。

金融政策には、金利の上昇による財政政策の執(zhí)行効果を防ぐための張力と弾力が必要です。

次に、人民元

17年には揺れがおさまる可能性が高いです。

前期市場の予想は悲観的すぎて、修復(fù)の可能性があります。

第一に、人民元は大幅な下落の基礎(chǔ)を備えておらず、中國の3兆ドルの外貨準備、及びGDP 4.5%の貿(mào)易黒字を占めています。

第二に、強いドルはトランプ政府に対して製造業(yè)の回流アメリカの経済政策綱領(lǐng)を推進することに不利です。

第三に、中米の貿(mào)易戦爭はできません。今はアメリカとアメリカの経済は唇が亡びるという関係です。

最後に、2017年はヨーロッパの激動の年で、イギリスは脫歐を開始し、多國は総選挙に直面し、右翼勢力の臺頭、民主主義の回帰に直面し、「黒白鳥」は頻繁に出現(xiàn)するリスクがある。

ヨーロッパが「ブラックスワン」を爆発させたら、ユーロ圏は今後數(shù)年間で崩壊する可能性があるという懸念がより強くなり、ユーロは下落の運命を逃れられない。その時、グローバルリスク選好はきっと低くなり、リスク資産の動きがよくなる。

第一四半期の債務(wù)市場は依然として弱いまま調(diào)整態(tài)勢を維持しており、第二四半期には以上の3つの面のいずれかに積極的な変化があれば、債券市場はより良いものを迎えるだろう。

今年は見事なディフェンスリターンの可能性が高いです。

だから、今は信念を固め、守りを固め、転機を待つべきです。

債券市場は昨年10月下旬から調(diào)整が続いており、市場感情は前期の極端な楽観から徐々に悲観に転じ、現(xiàn)在市場全體はやや悲観的な時期にあり、展望ムードが強い。

市場全體が慎重になった原因は主に以下の通りである。第一、CPI中樞が上昇し、後期の原油価格はCPIに対してさらに上昇するリスクがある。第二、中央政策は「リスク防止、レバレッジ抑制」を定め、通貨政策は実際に安定している中でややきつい。第三、中央銀行は影銀行業(yè)務(wù)を監(jiān)督管理し、或いは委外規(guī)模の増加速度が低下する。

2017年通年のCPIは同2.3%近くに位置し、経済の基本面の狀況を合わせて、2017年10年債利回り中樞は3.2%～3.3%の間にあると予想していますので、前期利付債は基本的に調(diào)整されました。

信用債の面では、市場の調(diào)整に伴って信用の黒字が明らかに広がっていますが、現(xiàn)在の信用の差は依然として歴史の平均値を著しく下回り、チケットの利息保護はまだ不足しています。投資価値はまだ現(xiàn)れていません。

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