これまで、中國(guó)の株式市場(chǎng)は「再融資の軽い見(jiàn)返り」という大きな背景があったが、ここ數(shù)年、再融資規(guī)模の上昇が続いており、IPO発行のリズムが高いこともあって、株式市場(chǎng)の融資圧力がさらに高まり、融資が過(guò)熱しており、市場(chǎng)で最も心配されている問(wèn)題となっている。

実際には、過(guò)去2016年にA株市場(chǎng)は史上初の融資年となりました。IPO融資に加えて再融資などの要因で、年間の株式市場(chǎng)の融資需要は市場(chǎng)の予想をはるかに超えています。

現(xiàn)在の市場(chǎng)の揺れ動(dòng)く構(gòu)造の下で、政策の主要な線(xiàn)に追隨するべきで、國(guó)有企業(yè)の改革、“一帯一路”、PPPテーマの株券は投資家の関心を持つことに値します。

記者：今週上海と上海の深さの両市の上げ幅はだんだん弱くなりました。春節(jié)後の「お年玉相場(chǎng)」はだんだん終わりになりますか？

余愛(ài)斌：年初以來(lái)の

もう終わりかもしれません。

まず、現(xiàn)在の市場(chǎng)は揺れ動(dòng)く構(gòu)造の中にあって、最近の上昇は典型的な段階的な反発相場(chǎng)に屬しています。

同時(shí)に，上昇動(dòng)力は明らかに減衰し始め，従って調(diào)整が生じる可能性が高い。

第二に、このラウンドの市場(chǎng)の上昇を支える基本的な面は主に経済の小さな周期から回復(fù)し、関連業(yè)界のプレートの利益予想の改善を推進(jìn)し、経済の大周期構(gòu)造と現(xiàn)在の金利が底に見(jiàn)えて反発し、インフレ圧力が現(xiàn)れ、短周期の景気による企業(yè)収益改善の空間と時(shí)間は比較的限られている。

郭現(xiàn)孟：春季相場(chǎng)はまだ途中です。

2017年の二本のメインライン」

」と「誤って殺された白馬」が次々とスタートし、新株が回帰し、株を整えて値上がりし、市場(chǎng)の情緒は短期的に回復(fù)します。

論理的に見(jiàn)ると、この相場(chǎng)は「利潤(rùn)鈍?！工螙樈Mみの中で構(gòu)築され、市場(chǎng)は「不確実性」から「確定性」へと徐々に変化していく。

1月に発表されたデータによると、PPIは上昇を続け、対外貿(mào)易のデータは予想以上に有利な方向に発展し、企業(yè)の微視的利益も好転している。

政策面から見(jiàn)れば、最近は地方企業(yè)の改革政策が続々と登場(chǎng)し、年金は投資運(yùn)営を委託し始め、株価指數(shù)先物が緩んでいる。これらは市場(chǎng)の情緒を高め、春季相場(chǎng)の展開(kāi)を支持する。

しかし、市場(chǎng)は新たな投資のメインラインを発掘していません。ホットスポットの回転が速すぎて、チップの緩みがはっきりしています。

記者：あるニュースによると、監(jiān)督層は各種の資本管理機(jī)構(gòu)の監(jiān)督管理口徑と金融レバレッジの実施などの措置を統(tǒng)一して、市場(chǎng)に対してどのような影響がありますか？

余愛(ài)斌：中央経済工作會(huì)議は金融リスクの防止をより重要な位置に置くことを明確にしました。資産バブルの防止と管理能力の改善に力を入れて、システム的な金融リスクが発生しないように確保します。

そのため、レギュレータは引き続き強(qiáng)化し、金融レギュレータを改善するのは必然的な傾向であるべきです。

一つは統(tǒng)一的な監(jiān)督管理を強(qiáng)化することであり、一つは情報(bào)と監(jiān)督管理基準(zhǔn)を統(tǒng)一することであり、もう一つは資金プールの操作と期限の誤配分をさらに禁止することである。三つは構(gòu)造化製品のレバレッジの比率を統(tǒng)一的に制限し、高いレバレッジの操作を抑制すること。四つは投資範(fàn)囲と投資家の適切な管理を規(guī)範(fàn)化することである。

全體的に見(jiàn)ると、レギュレータの考えは一貫してレバレッジ、リスクコントロール、資金の虛から脫卻することを?qū)Г蓼?。市?chǎng)への影響は比較的溫和で、一部の高レバレッジ金融商品市場(chǎng)は一定の衝撃を受けるかもしれません。株式市場(chǎng)はこの影響を受けないといけません。

郭現(xiàn)孟：関連文書(shū)はまだ検討中ですが、その中の一部は

リスク集中度をコントロールする「雙十」の制限があるため、単一の銀行の投資信託商品の投資証券ファンドはファンド規(guī)模の10%を超えてはいけません?；镜膜摔香y行がカスタマイズ基金の外部モデルを通じて、株式市場(chǎng)に參入するための大きなルートを終了しました。

実際には、金融レバレッジ、または先週の固定増新規(guī)の出現(xiàn)は、すべてのインセンティブの優(yōu)れた企業(yè)は、制度のカバー型會(huì)社のエピタキシャルな拡張を行うには、A株の需給関係を改善し、資金の虛から脫卻するために導(dǎo)いています。

虛偽をなくせば、市場(chǎng)の価値管理に駆動(dòng)される株が売られ、実態(tài)に入ると業(yè)績(jī)改善型の株がもてはやされる。

このような監(jiān)督管理政策が続々と登場(chǎng)すれば、A株の市場(chǎng)構(gòu)造と収益モデルは大きな変化を遂げ、ますます多くの投資家がROEのより健康的な會(huì)社に注目し、産業(yè)研究に価値が現(xiàn)れます。

記者：どのプレートが投資に値するですか？

余愛(ài)斌：上半期は比較的低い評(píng)価値のブルーチッププレートが期待されています。例えば、消費(fèi)、醫(yī)療などの安定的な成長(zhǎng)プレートはいくつかの白馬の成長(zhǎng)株が上昇相場(chǎng)から出てくるかもしれません。また、生産能力を重ねて、供給側(cè)の改革の影響を受けて、化學(xué)工業(yè)、建材、鉄鋼、有色などの周期プレートは上半期に段階的な表現(xiàn)があります。

郭現(xiàn)孟：今の市場(chǎng)のホットスポットの回転はとても速くて、操作の難しさは小さくないので、倉(cāng)庫(kù)を持つ時(shí)間を減らして、絶えず弱いところに行って強(qiáng)いです。合理的な考え方かもしれません。

市場(chǎng)はまだ保存量があり、通貨が引き締められ、監(jiān)督が厳しくなっている環(huán)境の中にあるため、資金は「確定」の標(biāo)的をめぐって運(yùn)営されます。

投資の方向から見(jiàn)ると、第一の政策の主要路線(xiàn)は「一帯一路」であり、今後しばらくは市場(chǎng)にプレミアムが提供されるはずです。5月には「一帯一路」國(guó)際協(xié)力サミットフォーラムがあります。

「一帯一路」は多くの面に及んでいますが、現(xiàn)在はセメント、鉄鋼、工事機(jī)械だけが表現(xiàn)されています。セメントプレートは値上がりとインフラ投資の恩恵を受けています。工事機(jī)械は海外工事の受注が大幅に増えています。

第二の投資の重點(diǎn)は國(guó)有企業(yè)の改革とPPP類(lèi)の関連株で、供給側(cè)の改革は業(yè)界の集中度を高めることを促進(jìn)して、大體量、低い株式益率、安定したキャッシュフローを備えるブルーチップは資金配置の基礎(chǔ)資産になります。

第三の重要な方向は、小皿株の物語(yǔ)は抑圧されていますが、成長(zhǎng)株の価値は消えていません。投資家は適切に注意して、十分な「成長(zhǎng)」投資機(jī)會(huì)を調(diào)整することができます。

記者：現(xiàn)在の市場(chǎng)にはどのような潛在的なリスクがありますか？

今年の市場(chǎng)全體は揺るがす構(gòu)造であり、潛在的な市場(chǎng)機(jī)會(huì)とリスク圧力が共存している。

リスクの観點(diǎn)からは、主に以下のいくつかの側(cè)面があります。まず、新株式の発行はより速いペースを維持し、一部の高評(píng)価値の中小市場(chǎng)はバブルリスクに直面しています。その次に、現(xiàn)在の経済は上昇サイクルにありますが、生産資料と商品価格はすでに大幅に上昇し始めています。インフレが予想外の金融引き締めにつながるリスクが大きいです。

郭現(xiàn)孟：第一の潛在的なリスク點(diǎn)はマクロコントロールの引き締めが予想以上である。

2月初めに中央銀行は各期限の逆買(mǎi)い戻し利率を引き上げました。通貨政策の中で中性的な引き締めの主な目的はレバレッジやリスク対策ではなく、インフレ対策ではなく、景気回復(fù)の傾向が確認(rèn)されるにつれて、サービス品や工業(yè)品価格の急速な上昇、特に石油価格の上昇がインフレの臺(tái)頭をもたらし、マクロコントロールの著眼點(diǎn)は移転する可能性があります。

第二の潛在リスクポイントは投資の下落問(wèn)題です。

規(guī)制政策が導(dǎo)入されて以來(lái)、不動(dòng)産企業(yè)に対する融資政策は徐々に緊縮されてきました。各分析機(jī)関は現(xiàn)在の不動(dòng)産投資は資金面での緊縮に直面していない可能性があると判斷していますが、融資政策の引き締めが投資に與える影響は今後しばらくの間に現(xiàn)れます。

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