FRBはいつから収縮表を開(kāi)始しますか？どのようなリズムで縮めますか？収縮表と利上げはどうやって協(xié)力しますか？この一連の問(wèn)題は全世界の資本市場(chǎng)の上にぶら下がっているダルモクリーズの剣になりました。

FRBは3月に靴を金利を上げて著地した後、収縮に関する議論が日増しに高まっています。

FRBのイェロン議長(zhǎng)は3月の金利引き上げ後の演説で、まだ貸借対照表の削減についての決定はしていないと述べ、見(jiàn)通しのある方式に従って漸進(jìn)的に収縮していくと述べました。

しかし、アメリカのミネアポリスFRB議長(zhǎng)Kashkaliを含む複數(shù)のFRB関係者は、表を縮めることはあまり長(zhǎng)くは続かないと公言しています。

現(xiàn)在、FRBは國(guó)債、機(jī)構(gòu)債、MBSの満期で支払う元金を再投資しています。

3月15日までに、FRBの貸借対照表の規(guī)模はすでに4.5兆ドルに達(dá)しました。

ゴールドマン?サックスは最近の報(bào)告で、縮図問(wèn)題でFRBは現(xiàn)在2つのオプションパスがあると指摘しました。

パスの一つ：両方の管がそろって、利上げと収縮表を並行する方式をとって、今年の年末に収縮表を起動(dòng)します。

パス2：依存するだけ

通貨の引き締めを行い、収縮表の件を2018年の交代後の新リーダーチームになくします。

ゴールドマン?サックスによると、経路の一つを選ぶメリットは、エレンが以前強(qiáng)調(diào)したように、金利ツールは市場(chǎng)に熟知されており、政策の疎通に便利である。

また、連邦基金の利上げ目標(biāo)は、將來(lái)の政策緩和のための余地がある。

経路二の利點(diǎn)は、利上げよりも収縮表の方がより速くインフレを目標(biāo)レベルに調(diào)整でき、資産価格のバブルを防止するのに役立ちます。

ゴールドマン?サックスはFRBがとるかもしれない二つの経路についてそれぞれ仮説分析を行った。

この方案の下で、ゴールドマン?サックスはFRBが2017年12月から開(kāi)始すると仮定して、次の10ヶ月の間に、徐々に満期國(guó)債の再投資を減らすが、預(yù)金債券は売らない。

ゴールドマン?サックスは、FRBが2018年1月に再投資の規(guī)模を90%に減らし、月ごとに逓減し、2018年10月に満期國(guó)債の再投資を行わないと仮定している。

この場(chǎng)合、ゴールドマン?サックスは

今年は3回利上げして、2018年と2019年に4回利上げします。

ゴールドマン?サックスによると、これまでの経験によると、収縮表は予想以上の引き締め効果をもたらす可能性があるという。

溫和なルートの下で、ゴールドマン?サックスは金融市場(chǎng)と経済活動(dòng)に対する時(shí)計(jì)の影響を縮小すると予想しています。

パス2：遅くから、急進(jìn)的に収縮します。

この場(chǎng)合、ゴールドマン?サックスはFRBが來(lái)年に引き下げると仮定し、2018年7月に完全に再投資を停止し、移行方式を採(cǎi)用しておらず、毎月400億ドルを自主的に販売しています。

。

_では2018年下期までに、四半期ごとの貸借対照表は約2500億ドル縮小されます。

この方式では2019年までに、貸借対照表の収縮量は経路の中の溫和収縮表の方式より5000億ドル多く、これは金利が経路より8ベーシスポイント低下することを意味している。

しかし、ゴールドマン?サックスは、急進(jìn)的なルートの下で、収縮表が金融市場(chǎng)と経済活動(dòng)に與える影響は4回の追加利上げに等しいと予想しています。

ゴールドマン?サックスは、FRBは、より多くの方法を取る傾向があると考えています。2017年12月に、市場(chǎng)に対する不確実性の干渉を減らすため、縮表案を正式に発表しました。

FRBが収縮表の問(wèn)題を來(lái)年に延期すると、FRBのスワップの不確実性が市場(chǎng)に大きな影響を與えます。

もっと関連した情報(bào)は世界の服裝靴と帽子のネットカフェに注目してください。