FRBとヨーロッパ中央銀行のイーグル転換に伴い、投資家が債券を売り、10年債の利回りを2.6%に引き上げたリスクラインは、4年前の「QE縮小パニック癥」（taper tantrum）で再び上演されたようだが、今回の新興市場のパフォーマンスは4年前とは大きく異なる。多くの國でドル建て債務(wù)が増加しましたが、ある地域ではドルの信用規(guī)模が減少しました。それは中歐、東歐、東南ヨーロッパ地域、つまり新興ヨーロッパ地區(qū)です。その債務(wù)は2016年の第二四半期から第三四半期にかけて80億ドルに減少しました。

2013年夏、FRB議長だったバーナンキ氏は、FRBが購入債の規(guī)模を徐々に削減すると発表し、投資家の間で恐慌を引き起こし、特に新興市場の投資家が債券を売り狂って、債務(wù)市場の収益率が大幅に上昇し、新興市場の通貨が大幅に下落し、「QE縮小パニック」を引き起こした。最もひどい新興市場通貨は、南アフリカランド、トルコリラ、ブラジル、アルル、アルゼンチンペソなどです。ドル為替レートシングルデーの暴落は15%を超えています。ウクライナのグレフナードルは4年ぶりの安値に沈んでいます。オフショア人民元は2014年の初めにも暴落しました。

現(xiàn)在、世界の主要中央銀行が共同で緩和サイクルを終了し、世界の債務(wù)市場は追い詰められています。しかし、4年前にひどい目に遭った経験があります。今回の新興市場の國家はFRBの利上げを防ぐために防護(hù)措置をしました。

新興経済體の外貨準(zhǔn)備高二年間の大幅な滑り降りを経て、もうしっかりしています。最大の30の新興市場のうち、3分の2の経済體が昨年の外貨準(zhǔn)備高の伸びを?qū)g現(xiàn)しました。その中でイスラエル、ベトナム、チェコ共和國の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模は最近も過去最高を更新しました。中國の2月の外貨準(zhǔn)備高は前月比69億ドル増加し、8カ月ぶりの回復(fù)を?qū)g現(xiàn)し、3兆ドルの大臺に立ち直した。

増加し続けている外貨準(zhǔn)備の総額も、中央銀行の関係者たちが全世界を心配していることを示しています。経済情勢ドルを増資しています。外貨準(zhǔn)備高の上昇は往々にして投資家に安心を與えます。これらのデータは各國の外貨に対する衝撃的な市場危機(jī)や景気後退に対処する能力があることを示しています。急速に成長しているが、不安定な新興市場にとって、外貨準(zhǔn)備は特に重要であり、このような備蓄は通常輸入商品の支払いと外貨債務(wù)の返済に用いられる。

新興市場通貨の表現(xiàn)が落ち著いているだけでなく、世界的な量的緩和を席巻する際に、一部の新興市場資産は投資に値するという分析もあります。有名な金融ブログのZeroHedgeジャーナルによると、FRBの會議が近づくにつれ、新興市場は再び圧力に直面する可能性があるという。原油価格の下落を重ねて、その中の一部の新興國、特にブラジルのような大口の商品輸出國は損失を受ける可能性があるという。しかし、すべての新興市場が同じように損失を被るわけではない。

このように見ると、投資家は危険回避を求めるなら、新興ヨーロッパが理想的かもしれません。この地域の経済體はユーロ圏の成長よりも速いです。彼らはまだ豊かなヨーロッパの國と融合しているからです。インフレの底にあるため、ポーランド、ハンガリー、チェコ、ルーマニア、スロバキアなどの主要國は短期的な刺激を提供し続けます。もちろん、新興ヨーロッパ地域は短期的に投資家の避難に適しているようですが、慎重に行う必要があります。

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