流動(dòng)性が緩和され、資金価格が下落し、6月の資金麺の緊張予想はついに「虛驚」となった。しかし、季節(jié)をまたいで資金面が安定している間に、市場(chǎng)はまた新しい懸念を持っています。7月28日に逆買い戻しと中期貸借便利（MLF）が集中的に期限切れになり、再び流動(dòng)性の偏りが現(xiàn)れるのではないでしょうか。通貨政策はどのように操作されますか？

ウーゴ氏は記者団に対し、「現(xiàn)在、マクロ経済とファンダメンタルズから明らかな変化は見られず、銀行間市場(chǎng)の資金麺は依然として緊密なバランスを維持しており、通貨政策も6月の特殊な時(shí)點(diǎn)によって方向性が変化することはなく、上半期のようなシステム的な金利上昇は二度と現(xiàn)れない。7月の資金麺は依然として緊密なバランス構(gòu)造を維持する見通しだ」と述べた。

先週金曜日から、月末の財(cái)政支出が大きいため、中央銀行は4日連続で市場(chǎng)操作の公開を一時(shí)停止し、資金の純回収を?qū)g現(xiàn)した。中央銀行は28日、月末に近づくと財(cái)政支出が大きくなり、ヘッジ逆買い戻しが期限切れになると銀行システムの流動(dòng)性が高いレベルにあり、當(dāng)日は展開しないと発表した。公開市場(chǎng)操作します。當(dāng)日500億元の逆買い戻しが期限切れになったことを考慮して、資金の純回収500億元を?qū)g現(xiàn)した。

Windの統(tǒng)計(jì)によると、6月現(xiàn)在、中央銀行は公開市場(chǎng)に400億元を純投入している。年中流動(dòng)性が比較的に緩和されているため、資金金利も全體的に下落している。昨日、上海銀行間の同業(yè)金利（Shibor）は全面的に下落した。翌日物金利は6.64ベーシスポイントから2.5596%まで大幅に下落し、7日間の金利は2.57ベーシスポイント下落した。

預(yù)金類機(jī)関の質(zhì)押式買い戻し金利も低下し、DR 007は前週の3%以上の高位から2.8276%に下落した。中央銀行は6月初めに季節(jié)をまたぐ流動(dòng)性を補(bǔ)充するために28日間の逆買い戻し操作を再開したことがあるため、7月に資金集中の期限切れに直麺する。Windの統(tǒng)計(jì)によると、7月に9175億元の資金が期限切れになり、その中で逆買い戻しは5600億元、MLFは3575億元だった。約7割の資金量は先月半に期限切れになる。

市場(chǎng)のフィードバックから見ると、中央銀行に対して通貨政策操作の予想はより安定しています。興業(yè)研究によると、7月の流動(dòng)性が予想以上の緊張を再現(xiàn)することを心配する必要はないという。一方、通貨政策は前期の穏健な操作から本當(dāng)の「緩くない」正確な投入に変わった。一方、中央銀行は予想管理をさらに強(qiáng)化し、季節(jié)をまたぐ安定を強(qiáng)調(diào)した。資金流動(dòng)性市場(chǎng)のために自信を高める。

歴史的に見ると、7月初めには中央銀行が通貨の純投入操作をより多く取った。中信証券固収研究チームは、中央銀行が7月に小幅な純投入を維持し、シーズン初の稅収圧力に対応する可能性があり、流動(dòng)性は安定すると予想している。また、最近の中央銀行の公開市場(chǎng)操作では、財(cái)政支出の要素が何度も言及されている。6月末に財(cái)政支出が流動(dòng)性放出を増やしたため、中央銀行は最近流動(dòng)性を補(bǔ)充しなくなった。

慣例によると、シーズン初めに企業(yè)所得稅を源泉徴収し、7月に財(cái)政預(yù)金が上昇する可能性がある。これに対して、海通証券固収研究チームは、財(cái)政預(yù)金の衝撃は季節(jié)的で予知できるものであり、中央銀行は公開市場(chǎng)操作を行う際にも重要な參考要素とするため、影響は少ないと予想している。同時(shí)に、外貨占有金が資金麺に與える影響は弱まっている?！?月の流動(dòng)性はあまり意外ではありません。前期のいくつかの監(jiān)督管理政策はまだ観察されていないことに注意しなければなりません」。ウーゴ氏によると、中央銀行の通貨政策操作は7月の流動(dòng)性を亂す主要な要素ではなく、監(jiān)督管理による金融レバレッジ解消の不確実性は資金麺に影響を與える可能性があり、関連監(jiān)督管理措置の進(jìn)展?fàn)顩rなどを含めて、さらに観察する必要があるという。

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