6月以來(lái)、私たちは天風(fēng)建築グループの唐笑チームと連攜して、全市場(chǎng)で一番早く建築央企業(yè)を紹介しました。同時(shí)に、策略の角度から証券會(huì)社の先導(dǎo)の配置機(jī)會(huì)を紹介しました。

両方とも底部で紹介しています。7月に入ってから、だんだん超過(guò)収益を獲得し始めました。最近の數(shù)日間は小幅なリターンで、投資家の皆様に乗車(chē)機(jī)會(huì)を把握するように提案しています。また、この機(jī)會(huì)に、建築央企業(yè)と証券會(huì)社の先導(dǎo)のロジックを強(qiáng)調(diào)します。

5月から、上証50指數(shù)は相対的に獨(dú)立した相場(chǎng)を抜け出しました。資金と人気は50指數(shù)の中の分株に集まっています。

これは多くの投資家がこれまで「人が多いところに行かないでください」という論理とは乖離しているようですが、実際には反対の狀況で、「人が多いところに人が増えています」、例えば白馬の先導(dǎo)と消費(fèi)電子、「人が少ないところに人が増えています」など、大部分の成長(zhǎng)株があります。

なぜ「人が多い地方人が増えている」のかという核心的なロジックは市場(chǎng)參加者の構(gòu)造の変遷にあるかもしれません。金融監(jiān)督の厳格さと公募基金のシェアの縮小に伴い、市場(chǎng)參加者の構(gòu)造はこれまでの遊資、公募、絶対利益投資家の三組の鼎力の狀態(tài)から絶対収益投資家が主導(dǎo)的地位を占める狀態(tài)に移行します。

遊資が監(jiān)督管理され、公募が縮小された後、保険、陽(yáng)光私募、社會(huì)保険年金、銀行資産管理に代表される健全性絶対利益機(jī)構(gòu)が市場(chǎng)の発言権を主導(dǎo)し始めました。これらの投資家の

策略はよく似ています。適者生存、このような背景の下で、公募ファンドの行為の傾向も大幅に向上しています。ファンド中報(bào)によると、倉(cāng)庫(kù)ポジションは80%を超えています。50%から70%を下回るファンド製品は全部下落しています。

6月初めに観察したところ、上証50の中にはまだいくつかの相対的な伸びがなく、基本面が安定していて、觸媒と予想される悪い業(yè)界があります。そこで、中から建築央企業(yè)と証券會(huì)社のリーダーを選びました。

7月にこの二つの大きなプレートはすでに超過(guò)利回りを獲得しましたが、現(xiàn)在はまだ相対的に伸び悩んでいます。

最近、中國(guó)が振華重工の株式を引き渡すことによって、中國(guó)交通建設(shè)集団の國(guó)有企業(yè)改革が間もなく幕を開(kāi)けることを暗示しています。

今後はもっと多くの建築央企業(yè)の行動(dòng)を期待できます。

証券會(huì)社は2016年以來(lái)の業(yè)績(jī)の大幅な下落を経験した後、証券業(yè)界の収益成長(zhǎng)率は著実に回復(fù)しています。

一方、ブローカーのPBは現(xiàn)在も底の位置にあり、2007年から現(xiàn)在までの毎月末のPB値を並べ替えると、現(xiàn)在の評(píng)価値の歴史的な位置は20%近くになっていることが分かりました。

また、私達(dá)は使います

年化ROEがPBに代表される?yún)б媛胜?、リスクフリー利回り（最近の10年債利回りは3.6%前後）と比較した結(jié)果、16社の上場(chǎng)証券會(huì)社のPBは、年化ROE/10年債利回りを超えず、かつ、大手証券會(huì)社は基本的に含まれていることがわかった。

相対収益率の観點(diǎn)から、たとえ現(xiàn)在の時(shí)點(diǎn)にリバウンドしても、証券會(huì)社のプレートは明らかな配置と防御価値を持っています。

一方、上半期には多くの製造業(yè)のトップが集中度を上げる話をしていましたが、証券業(yè)界の集中度も同じように高まっています。

2013年から2016年までのデータを見(jiàn)ると、年間営業(yè)収入上位5位の証券會(huì)社が上場(chǎng)証券會(huì)社の営業(yè)収入の総額に占める割合を計(jì)算してみると、前五証券會(huì)社が全體の営業(yè)収入に占める割合は著実に向上しており、各細(xì)分業(yè)務(wù)収入TOP 5の収入比率もここ二年に引き続き上昇していることが分かります。

証券業(yè)の業(yè)界集中度は強(qiáng)化されており、大手証券會(huì)社の各業(yè)務(wù)における優(yōu)位性はさらに強(qiáng)化されている。

特に規(guī)制層では金融リスクの防止、強(qiáng)化

総合力が強(qiáng)い大手証券會(huì)社はより高いリスク管理能力を持っており、投資、買(mǎi)収、資本管理などの業(yè)務(wù)が次第に大手証券會(huì)社に移行することが予想され、さらに先導(dǎo)証券會(huì)社の集中度向上の過(guò)程を加速する可能性が高い。

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