8月29日

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（600398.SH）上半期の決算を発表しました。営業(yè)収入100億元を?qū)g現(xiàn)し、同8.23%伸びました。上場會社の株主に帰屬する純利益は21億元で、同10.2%伸びました。

全體の小売環(huán)境の影響を受けて、第二四半期の成長速度はやや鈍化している。

業(yè)績の伸び率が思わしくないことを受けて、8月30日、海瀾之家の株価は10.11元で、1.37%下落しました。

目下、海瀾の家旗の下にあります。

収入81%、6%、8%にそれぞれ貢獻します。

2017年には海瀾の家が新たに開発されました。

主力ブランド「海瀾の家」の成長は鈍化していますが、2011年に創(chuàng)設された女裝ブランド「愛居うさぎ」は大きく成長しています。

「愛居兎」は大衆(zhòng)ファッションの女裝ブランドとして位置づけられており、ターゲット顧客の年齢は18～30歳で、2018年上半期に6.1億元の収入を?qū)g現(xiàn)し、同82.3%伸び、営業(yè)収入は6%を占め、店舗の純増加は108社から1158社に達している。

急進的に拡大した店舗の數(shù)が、「愛居うさぎ」の売り上げを後押ししている。

2015年以來、「愛居兎」の店舗數(shù)は306社から1050店に急増し、2年間の店舗數(shù)は2倍以上増加し、営業(yè)収入は3.1億から8.9億まで増加し、年平均の複合成長率は40%を超えた。

しかし、簡単な計算では、過去3年間、「ウサギが好き」という単店の売上高はずっと下がっています。2017年の年間売上は平均85萬元しかなく、毎日の売上は2千元あまりで、人件費や家賃などの費用を考慮して、店舗運営の収益はとても大きいです。

多くの兆しは、「愛居兎」の路線は中ローエンド、偏った二、三線都市の差異化と位置づけられていることを示しています。

まず、「愛居兎」は本社と研究開発センターを江蘇江陰に置きました。これは三線県レベルの市です。側面からウサギの位置付けを反映しています。

高徳地図で「愛居兎」を検索すると、このブランドは二、三線の都市に多いです。

第二に、このブランドは第一線の都市での布點は辺鄙な郊外を中心としています。

北京を例にして、「愛居兎」は19の検索結果があります。そのうち15個は五環(huán)以外に位置し、上海を例にして、全部で24の検索結果があります。そのうち20個は中環(huán)以外に、北上広三市は全部で44軒（深圳無）あります。これはほとんどの店舗が二、三線、ひいては四線都市に営業(yè)しています。

また、「愛居兎」は女優(yōu)の王麗坤さんを起用し、インタフェース新聞の記者は百度の「女優(yōu)風雲(yún)榜」の五十人の中でこの女優(yōu)の姿を見かけませんでした。

位置づけの中で低い利益力を犠牲にしました。財政報告のデータによると、「愛居兎」の2017年の平均単店（開業(yè)12ヶ月を超える店舗）の売上高は119萬元で、「海瀾の家」（325萬元）の3分の1で、1日當たりの売上高は3260元です。

比較的速い拡張速度と中ローエンドの位置づけの下で、激しい競爭と割引の促進を加えて、より低い粗利率をもたらしました。

また、婦人服の業(yè)界特性自體も高い研究開発支出と電気商の関連支出を意味しています。

2018年上半期、「愛居兎」の売上高は29%で、同9%近く下落した。主に開店速度が速いため、新店の割合が大きく、単店の売上高と粗利率を薄くし、上半期の割引力が大きい。

同時期の「海瀾の家」の毛利率は43%で、「聖凱諾」の毛利率は50.59%で、「愛居兎」は半分の水準しかない。

激しい競爭の中で低い位置を決めるのはいいですが、それにふさわしい効率體系が必要です。毛利率を犠牲にしながら、より速い回転率で利益を引き出します。これは「ウサギを愛する」という意味で、より高い回転（経営）効率が必要です。

財報では各ブランドの在庫明細を公表していないため、天風証券の研究報告によると、上記在庫のうち「海瀾の家」は71億、「愛居兎」は6.8億で、対応する主要業(yè)務のコストはそれぞれ45.78億と4.3億である。

報告期間內(nèi)の棚卸資産の構造が均衡していると仮定すると、両ブランドの在庫回転日數(shù)はそれぞれ562日間と579日間と推定される。

これは「ウサギ好き」が粗利率が低いだけでなく、経営効率も遅いということを示しています。

また、女性はサイクルが短く、変化が早いという特徴があります。

これらの事実は、海瀾の家の「愛居兎」の優(yōu)位性は明らかではなく、會社が女裝の準備をするのは十分ではないと説明しています。

今年7月、海瀾之家は30億元の転換社債を発行しています。そのうち4.7億円は愛居兎研究開発ビルの建設に使われています。11億元は愛居兎倉庫の建設に使われています。

會社の計畫によって、「愛居兎」は未來會社の成長の大きな主力となります。2018年會社計畫「海瀾の家」の店舗は400店舗増えて、「愛居兎」の店舗は300店舗増えます。

2020年までに、「愛居兎」の店舗は2000店前後に達する見込みで、店舗數(shù)は2017年末より倍増しています。売上高は22.5億元で、2017年の2.5倍ぐらいになります。

上記のデータによると、売上高は22.5億元と予想され、平均店當たりの1日當たりの売上高は3082元であり、さらに上記2017年の水準を下回っています。このような業(yè)績が上記の計畫を支えているかどうかは疑問です。

一方、男性より女性の方が商品のデザインに対して要求が高く、特に女性のファッションブランドは、デザインを重視しています。

例えば「ウサギ好き」は、スポーツファッションブランドからカジュアルファッションブランドへ、大衆(zhòng)ファッションブランドへの転換を経て、8年間でブランドの成長を迎えました。

ブランドの位置づけの頻繁な変化は、自身が消費者の認識の混亂を引き起こし、その市場普及に不利である。

また、男裝起業(yè)家の海瀾之家はもっと厳しい競爭に直面しています。前景産業(yè)研究院のデータによると、他のタイプに比べて婦人服業(yè)界の市場集中度が低く、トップ10の企業(yè)の市場シェアは6.8%しかなく、男裝業(yè)界より低いということです。

これはより激しい業(yè)界競爭態(tài)勢を意味しており、女性群體の差異化による消費需要は多くの主要な細分スタイル、長尾市場のブランドに生存空間を提供している。

2017年の貓の女裝業(yè)界の売上高ランキングでは、愛居うさぎはベスト20にランクされていません。