サマベルがいつ止まるかは確実ではない。

最近、上海の夏ベル服飾有限公司（以下、「ラシャベル」という）に関するマイナスニュースが相次いでいますが、買収の不調(diào)や、転換可能な債務(wù)募集の資金問(wèn)題が吹聴され、業(yè)績(jī)が慘憺としていて、株価が下落し続けています。

2月28日、ラシャベルはフランスのNaf Naf SASの60%の株式の分割を買収すると発表しました。期限は2019年7月1日まで延期されました。

実際には、ラシャベルは2018年4月に5200萬(wàn)ユーロ（約4億元）の出資を決定し、フランスのVivarte SAS傘下のブランドNaf Naf SASのすべての株価を買収しました。

ラザベルが延期を表明したのは、取引の受け渡し條件が満たされていないためですが、業(yè)界では、その業(yè)績(jī)の低迷による買収の不調(diào)が懸念されています。

注目すべきは、買収延期が発表される2日間前に、ラシャベルから転換社債が発行されたことです。

実際には、ラザベルが上場(chǎng)してからずっと融資しています。相次いで二つの資本市場(chǎng)の融資計(jì)畫を発表しました。全部で15.7億元の資金を集める計(jì)畫です。

調(diào)査によると、昨年9月に、ラシャベルはA株の転換社債を発行する公示案を発表した。転換社債を発行することによって、15.3億元を募集する予定で、小売ネットワーク拡張建設(shè)プロジェクト、店舗アップグレード改造プロジェクト、知能店舗建設(shè)プロジェクトと物流センター建設(shè)プロジェクトに用いる。

その後12月には15億3千萬(wàn)円から11億7千萬(wàn)円の資金調(diào)達(dá)が行われ、募集計(jì)畫は依然として失敗しています。

今年1月16日には、ラシャベルは人民元4億元を超えない中間手形または超短期融資券を発行し、會(huì)社の運(yùn)営資金を補(bǔ)足し、金融機(jī)関のローンを返済するなどの支出に充てる予定です。

しかし、記者の調(diào)査によると、會(huì)社の実際支配者及び一致行動(dòng)者の株式の質(zhì)権設(shè)定は90%近くになり、資金リスクが大きい。

また、ラシャベルは1年間に6人の董高管が辭任し、管理リスクも大きい。

さらに大きな「リスク警告」は、シャベルが2017年にA株に登録して以來(lái)、業(yè)績(jī)が低迷し続けています。

財(cái)務(wù)報(bào)告によると、2017年の営業(yè)収入は89.99億元で、わずか5.24%伸びたが、純利益は6.29%から4.99億元まで減少した。

2018年の年度報(bào)告はまだ公表されていないが、業(yè)績(jī)予告によると、會(huì)社は2018年の純利益は同時(shí)期に約91.98%減少し、4.59億元減少すると予想されている。

2017年の純利益と比べて、ラシャベルは一年間の経営を経ても、増加しないで減少しています。內(nèi)部問(wèn)題が多いことが分かります。

しかし意外なことに、業(yè)績(jī)は理想的ではないにもかかわらず、拡張し続けるラザベルの歩みを阻むことはできなかった。

データによると、2015年のラクベルの全國(guó)の実體店數(shù)は7800店余りで、2018年には9600店以上にまで拡大しました。その中の大部分は直営店です。

開店には多くの資金が必要で、上場(chǎng)資金も多く使われています。

店の拡張が早いということは、営収が増えるということではない。

他のルートに比べて、直営店はより多くの人力、物力及び財(cái)力を必要とし、開店コストは巨大であり、オフライン店は周期的に利益を獲得できるように定められています。資金が流出した後、資金が流入するかどうかがラシャベルの核心問(wèn)題です。

電気商が急速に発展した時(shí)代に、大口の投入ルートは確かに「逆の道を行く」という感じがあります。

実際には、上記の店舗の拡張が継続しているため、レシャーベルの在庫(kù)が増加しており、在庫(kù)もアパレル業(yè)界の致命傷です。

2018年9月末までに、ラシャベルの在庫(kù)金額は27億元で、総資産の32.46%を占めています。

このデータは2015年末の17.56億に比べて10億元近く増加した。

ラシャベル店の従業(yè)員は記者の取材に対し、會(huì)社は引き続き割引活動(dòng)を行って在庫(kù)を減らすと述べましたが、ブランドの影響も大幅に割引され、高在庫(kù)問(wèn)題を合理的に解決するために目前に迫っています。

ラザベルの株価の変化は、五鉱証券のアナリストに「ニラ刈り」と言われています。

2月11日の終値で、ラシャベルの株価は8.62元で、最も高い価格は60.7%下落しました。本社の時(shí)価総額は40.53億元で、上場(chǎng)初期のピークより80億元近く縮小しました。

上記のアナリストは記者団に、ここ數(shù)年の株式市場(chǎng)の起伏が大きいにもかかわらず、このような変動(dòng)と経営関係が緊密で、経営が下手で、資本市場(chǎng)はそれにつれて冷ややかになっていると語(yǔ)った。

アパレル業(yè)界で唯一のA+Hの上場(chǎng)企業(yè)として、夏ベルの問(wèn)題が絶えずあります。

太平鳥や森馬などのカジュアル衣料品に比べ、ラザベルは業(yè)績(jī)不振が続いており、競(jìng)爭(zhēng)圧力が高まっている中、いつまでに落下が止まるかは不透明だ。