研究報(bào)告の概要：

中心となる観點(diǎn)

2019年下半期に紡ぐ服のプレートは三つの主要ラインから配置することを提案します。1.防御グループ：男裝業(yè)界は全體の消費(fèi)増速が緩む大環(huán)境の下で依然として市場(chǎng)規(guī)模の安定的な向上を?qū)g現(xiàn)しています。より良い抗リスク能力を強(qiáng)調(diào)しています。業(yè)界の集中度は良好な先導(dǎo)企業(yè)を昇格させています。2.リバースコンビネーション：下流の消費(fèi)需要が徐々に改善されるにつれて、紡績製造は業(yè)績反転を迎える見込みです。百隆東方、魯泰に注目してください。3.弾力性のある組み合わせ：中産女性の消費(fèi)意欲、消費(fèi)センスが向上し始めた。中高級(jí)婦人服はここ數(shù)年、婦人服全體の増加速度を上回っている。私達(dá)はブランドの運(yùn)営能力が強(qiáng)いプラットフォーム會(huì)社をよく見ています。目標(biāo)の方面は力思、地素ファッション、安正ファッションに関心を持つことを提案します。

防衛(wèi)組合：男裝市場(chǎng)の規(guī)模が安定して発展しています。

メンズの市場(chǎng)は安定的に拡大して、全體の消費(fèi)のスピードが緩む大きい環(huán)境の下で依然として良い態(tài)度があって、わりに良いリスクに抵抗する能力を強(qiáng)調(diào)しました。ヨーロッパ瑞諮問のデータによると、2014-2018年、中國の男裝業(yè)界のCR 20は22.6%から年々27.6%に上昇し、CR 5は10.5%から年々13.4%に上昇しているが、先進(jìn)國に比べてまだ大きな向上空間がある。今後數(shù)年間、わが國の男裝市場(chǎng)の優(yōu)勝劣敗はますます鮮明になり、集中度は引き続き向上し、先導(dǎo)會(huì)社の護(hù)城河はますます強(qiáng)固になると思います。女裝などのプレートに比べ、男裝のSKUが少ないため、生産面での規(guī)模優(yōu)位性がますます高まっています。標(biāo)的としては、海瀾の家（男裝の先導(dǎo)者、軽資産運(yùn)営は在庫減損リスクを低減し、長期的に業(yè)界平均より著しく高いROEレベルを維持し、配當(dāng)率が高い）に注目することを提案します。

リバースコンビネーション：Q 1紡織製造暖かさを取り戻すために、コスト、製品に注目して堀を守る企業(yè)を提案します。

國內(nèi)の一部の紡績製造の先導(dǎo)者である海外生産能力の配置はすでに規(guī)模を備えており、かなりの程度でグローバル産業(yè)移転と中米貿(mào)易摩擦の影響を受けており、自身のコスト優(yōu)勢(shì)を強(qiáng)化している。長期的に見れば、中國紡織製造企業(yè)は世界最大の消費(fèi)市場(chǎng)を背にしています。同時(shí)にお客様の資源、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)研究開発などの面でより強(qiáng)い堀を持っています。海外は日本の東レグループを標(biāo)的にしてもいいです。日本の紡績産業(yè)の移転後も、先端的な研究開発能力によって、ハイエンドのファブリック市場(chǎng)で重要な地位を維持しています。百隆東方、魯泰Aに注目することを提案します。

弾性組み合わせ：中高級(jí)婦人服は大いにやりがいがあり、美しいブランドの運(yùn)営能力が強(qiáng)いプラットフォーム型會(huì)社である。

中國の中産階級(jí)の人數(shù)は次第に拡大しています。特に女性の中産層の消費(fèi)意欲、消費(fèi)品位は向上し始めました。ここ數(shù)年來、中高級(jí)婦人服の増加速度は婦人服全體の増加速度より高いです。國際三大高級(jí)品會(huì)社はプラットフォーム型、マルチブランド運(yùn)営のプラットフォーム型會(huì)社であり、中高級(jí)婦人服企業(yè)も同様のロジックを遵守していると思います。グループ化したマルチブランドの運(yùn)営によって、企業(yè)の規(guī)模を拡大するだけでなく、需要の変化による経営リスクも低減できる。（2）ブランド運(yùn)営能力はプラットフォーム型會(huì)社の発展が強(qiáng)大になる重要な要素である。私たちは運(yùn)営能力の高いプラットフォーム型の中高級(jí)婦人服會(huì)社の発展をよく見ています。目標(biāo)の方面は力思、地素ファッション、安正ファッションに関心を持つことを提案します。

リスク提示：國內(nèi)消費(fèi)需要が下がり、貿(mào)易環(huán)境の変化が予想を超え、原材料価格が変動(dòng)します。