昨年5月、鄭綿市場(chǎng)は「一飛天」だったが、今年5月にはコスト下の「崩落」に遭った。

このようなボラティリティは、綿市場(chǎng)の個(gè)性であり、業(yè)界関係者の「愛憎交加」である。

現(xiàn)在、綿の市場(chǎng)はまた“暗い時(shí)まで”に入ります。

中米貿(mào)易摩擦は市場(chǎng)の大きな変化を引き起こす一番の要因だと言えます。

中米の経済貿(mào)易協(xié)議はずっと市場(chǎng)神経に影響を及ぼしています。これはわが國の対米織物の輸出注文を決めています。

下流の消費(fèi)がないと綿花の価格が上昇しません。

現(xiàn)在、市場(chǎng)の供給が十分で、商業(yè)在庫が高い企業(yè)、國の在庫が出荷され、80萬トンの増配額があります。5月のUSDA報(bào)告書が空いている需給見通しを合わせて、多くの利空の下で、鄭綿市場(chǎng)は絶えず下落の「踏み崩れ」に見舞われています。

しかし、これはすでに市場(chǎng)の最悪の狀況ですか？

もしかしたら、まだひどい狀況がありますから。

米中貿(mào)易協(xié)議の変化は市場(chǎng)の方向を決定している。

去年の下半期に、鄭綿市場(chǎng)は長い落ち込みに入りました。主な影響要因は中米間の折れ曲がった貿(mào)易協(xié)議で、その下流の紡績消費(fèi)も下落しました。

今回、綿花の下落の引き金となったのは、米國が中國から2000億ドルを輸入した商品に対する関稅稅率を10%から25%に引き上げたことです。

この要因から見ると、中國の綿消費(fèi)、綿製品の輸出に対する影響は非常に限られています。

しかし、市場(chǎng)はそう思っていません。市場(chǎng)はすでに最悪の狀況を含めています。米國側(cè)が殘り3000億ドルに対して関稅を加徴すれば、中國の対米輸出額の大きい織物服裝、編み物服裝、家庭用紡績製品などを含めて、約450億ドルの対米輸出紡績服裝が含まれます。

このように、業(yè)界関係者によると、米國向けの輸出が滯れば、國內(nèi)では約100萬トンの綿花の消費(fèi)量（-12%）が減ると予想されています。

アメリカ側(cè)はこの余った商品の稅金引き上げのスケジュールを6月中旬に決めました。

今、鄭綿市場(chǎng)はこれを含めて最悪の狀況です。

アメリカ側(cè)が計(jì)畫通りに増稅範(fàn)囲を拡大すれば、鄭綿への影響は心理面だけでなく、価格面でも反映されるが、幅は限られている。

もっと悪いことがありますか？

それは中米経済貿(mào)易協(xié)議の「閉店」です。

このようにして、全世界の消費(fèi)の構(gòu)造は重大な変化が発生します！

このスケジュールは6月末（日本でG 20サミット）を予定しています。

実際の消費(fèi)狀況から見ると、4月以來、紡績服裝の消費(fèi)は持続的に弱いです。

稅関のデータによると、2019年4月の中國の輸出織物服裝は同9.4%減少し、1～4月の累計(jì)輸出額は同8.4%減少した。

有効供給は十分あります。

中國綿協(xié)會(huì)のデータによると、4月末の全國綿の在庫量は約379萬トンで、月輪比は36萬トン減少したが、同92萬トン増加した。

國內(nèi)の綿花商業(yè)在庫は同時(shí)期高位で、しかも緩やかに減少している。

今年は80萬トンの滑り準(zhǔn)課稅割當(dāng)額が去年より前倒ししました。6月に後続の輸入綿が続々と入荷する予定です。

4月23日、國家貯蓄局は中央備蓄綿の構(gòu)造を最適化するため、2019年に一部の中央備蓄綿を交替すると公告しました。

時(shí)間は5月5日から9月30日までで、総量は100萬トンで、原則として平日ごとに1萬トンぐらい販売します。

実際の取引狀況から見ると、5月13日までに備蓄綿は100%の成約率を維持しています。

商品の綿に比べて、備蓄綿の価格が高いです。

しかし、鄭綿の下落と外綿の大幅な下落に伴い、備蓄綿の競(jìng)売の成約率は大幅に反落したことがあります。

中綿網(wǎng)が発表した定価公告によると、第三週（5月20日～5月24日の一週間）の定期販売価格は13893元/トン（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)価格）で、前の週に比べて579元/トン下落しました。

供給の観點(diǎn)から上記の3つを合わせて5～9月の供給量は559萬トンとなります。

毎月約70萬トンの消費(fèi)量に比べて、供給量は需要量より約209萬トン多いです。

この時(shí)期は綿の有効供給が十分にあります。

カバーの角度から見れば、5月22日までに、鄭綿の登録倉票は1893枚で、綿の74.3萬トンに相當(dāng)します。

1905契約の受け渡しは10萬トンぐらいの実盤が流出しますので、倉票は小幅な流出が見られます。

このように、殘りの多量のカバーは1909契約で押さえつけられます。

現(xiàn)在、1909契約の価格は13500元/トンぐらいで、カバーライジングは興味がありません。3128級(jí)機(jī)の綿採取の公定コストは15200元/トンぐらいです。

しかし、価格が適正な心理価格に回復(fù)すれば、依然として大量の保険需要があります。

もし鄭綿市場(chǎng)が底に觸れて反発すれば、途中で多くのカバーに阻まれます。

5月のUSDAレポートは、空の見通しを示しています。

現(xiàn)在、北半球の種まきはだんだん終わりになります。

聞くところによると、我が國の綿の意向面積は4753萬ムーで、同1.5%下落しました。

アメリカの綿の栽培面積は1378萬エーカーで、同2.2%減少しました。

このように面積が減少すると、市場(chǎng)は天気変動(dòng)に敏感になります。

しかし、5月にUSDAの需給報(bào)告書が空いているシーンがあります。

アメリカの狀況から見ると、今年の栽培面積は減少したが、2019/2020年度の米綿生産量は479萬トンに達(dá)し、同79萬トン（＋20%）増加し、対外輸出は49萬トンから370萬トン増加し、期末在庫は37%増の139萬トンになった。

全世界の需給から見ると、2019/2020年度の世界の綿花生産量は前年比152萬トンから2734萬トン増加する見込みですが、年間消費(fèi)は70萬トンから2745萬トン増加するだけと予想されます。

これにより、生産需要はまたバランスの緩い狀態(tài)に戻り、期末在庫（1650萬トン）と在庫消費(fèi)比（60%）はやや下落した。

それに対して、今年度の世界生産需要は93.3萬トンの供給ギャップがあり、非常にバランスが取れています。

USDAのデータによると、2019/2020年の世界綿生産量の増加は主にアメリカとインドから來ていますが、世界的な需要の増分は限られています。

しかし、データ自體は天気やマクロ情勢(shì)の変化によって大きく調(diào)整されます。

中國の需給から見ると、2019/2020年度には、中國の綿花の生産量はほぼ変わらず、604.9萬トンである。次の年度の消費(fèi)量は49.1萬トンから904.7萬トンに伸び、輸入は54.5萬トンから239.8萬トンに伸びた。期末在庫は62.8萬トンから670.1萬トンに減少した。

2018/2019年度に比べて、中國の期末在庫は733萬トンに減少しました。

2019/2020年度の産消ギャップは299.8萬トンに達(dá)しましたが、大部分は輸入でカバーされていますので、在庫が少なくなりました。

中米貿(mào)易交渉が破たんしたり、世界的な不況に見舞われたりすれば、綿の消費(fèi)量は増えるどころか減ってしまう。

結(jié)論：最悪の時(shí)期は過ぎましたか？

現(xiàn)在、十分な供給見通しの下、中國の対米輸出注文は「ショック」しており、「エンジン」が停止して価格が垂直に下がることは理解に難くない。

今、皆さんが知りたいのは、最悪の時(shí)期が過ぎましたか？

最大の空はほぼ解放されたので、鄭綿の下落の空間は限られているというべきです。

一つは中米雙方の交渉が徹底的に決裂したこと、もう一つは交渉が長期的な「冷戦」に発展したことです。

ここでは、時(shí)間順に対応する推測(cè)を示します。

1.6月中旬、米國側(cè)は中國の殘り3000億ドルの輸出商品に関稅をかけるかどうかに注目しています。

もし、交渉の難度が高くなり、綿市に限られた衝撃を與えます。

2.6月末に、G 20ピークが日本で開催され、中米首脳會(huì)談と可能性のある成果に注目する。

これは非常に重要な時(shí)間ノードであり、中米貿(mào)易交渉が実質(zhì)的な成果を上げるかどうかを決定している。

部分的な成果さえ取れば、綿にとっては極めて有利であり、さもなくば、長期的な軟弱狀態(tài)に陥ることになる。

3.第4四半期、市場(chǎng)の関心の焦點(diǎn)は中國とアメリカの綿花の生産量はどうですか？

1909契約の受け渡し圧力及び後期新綿のカバーは予想と圧力を保証します。

12月前後、注目のポイントは冬の仕入れ消費(fèi)は予定通り繁忙期に入るかどうかです。

全體的に見れば、秋に中國の新綿が減産され、國が100萬トンの綿花（在庫が低いところ）に積み込まれ、中米経済貿(mào)易協(xié)議が再開されれば、1909契約の受け渡し後、冬の消費(fèi)シーズンに駆動(dòng)されて、市場(chǎng)は大きな上昇相場(chǎng)を形成する見込みで、來年の春まで続くだろう。