今年に入って、紡織服裝業(yè)界の多くの會社の経営業(yè)績はすべて面白くなくて、特に製品の定価が低くて、ブランドの知名度が弱い會社で、利潤の下落幅が大きいです。このような狀況に対して、市場は普遍的に2つの言い方があります。第一に外部は貿(mào)易紛爭の影響を受け、第二に內(nèi)部経済の成長速度が圧迫され、內(nèi)需が足りなくなってきました。

上記は影響があるかもしれませんが、決して主要な要因ではありません。大環(huán)境は業(yè)界全體に対してのものです。業(yè)界でシステムリスクが発生した時、淘汰されるのは制品の競爭不足、効率の悪い會社です。

同業(yè)界のプラダ（01913-HK）を見てみると、會社の製品は主に高収入層に位置づけられ、製品の価格と品質(zhì)は比較的に高いです。同社の最新の発表によると、2019年上半期の業(yè)績報告によると、営業(yè)総収入は122.74億元（人民元、以下同）で前年同期比4.5%増加した。帰省先の純利益は12.11億元で、同49.8%増加した。この2つのデータから見ると、上半期のプラダの経営データは悪くないようだ。

続いて、私達(dá)はやはりプラダの収益データを分離して見てみます。會社の本當(dāng)の利益水準(zhǔn)はどうですか？

純利には「水分」があります。

まず、私たちは営業(yè)データを見に來ました。プラダの上半期の売上高は4.5%伸びています。不快感はありますが、小幅な伸びを維持しています。少なくとも同業(yè)界の売上高が大幅に下落した會社よりずっといいです。

分割して見ると、プラダの収入は全世界から來ています。その中でヨーロッパ、アジア太平洋地域、アメリカ州と日本の収入源は総収入の95%以上を占めています。2019年上半期に會社のアジア太平洋地域からの収入は4.0%下落し、殘りの他の売上高よりも大きな地域では、収入は成長を維持しています。アジア太平洋地域の収入の低迷の原因について、會社は半年間の新聞で、主に中國社會の動揺と不利な通貨の変動の影響によるものと説明しました。

また、プラダは地域ごとの収入の伸びが2桁を超えず、成長が遅れていることも、會社の業(yè)務(wù)がすでに成熟期に入ったことを証明しています。

また純利益を見ると、會社の売上高が4.5%の伸びを維持していることを背景に、純利益が49.8%伸びたことは、會社の収益力が著しく上昇したことを意味しています。

しかし、慎重に見れば、プラダの収益力は実際のほど楽観的ではないようです。上半期は特許稅の優(yōu)遇のプラスの影響を受けて、會社の正味金利が大幅に上昇し、純利益が大幅に増加しました。この部分は具體的に會社の純利益にどれぐらいの影響を與えますか？具體的なデータが見つからないので、確定できません。

最後に、私達(dá)はプラダの港取引所での株式益率が28倍に達(dá)しているのを見ましたが、會社の業(yè)務(wù)の伸びは非常に限られています。なぜですか？

利益の増速は逆転しますか？

以前の経営データから見ると、プラダの営業(yè)総収入は2018年から2014年まではそれぞれ246.6億元、213.9億元、235.0億元、254.4億元で、247.5億元で、ほぼ変わらないままになっています。帰母純利益は2014年の31.41億元から2018年の16.12億元まで下落し、帰母浄利潤はここ5年で腰斬りに近いです。

何が原因ですか？まず粗利率を見てみると、プラダの粗利率は2018年は72.0%で、2014年は71.8%で、粗利率は非常に高く、安定しています。これはほとんどの服裝紡織企業(yè)ではできません。また、五年間の會社の粗利率はほぼ変わらないです。これは會社の産品の定価権が非常に強いことを意味しています。

プラダの最近五年間の純利益が下落したのは、會社の區(qū)間料金の比率が増加したからです。私達(dá)は會社の費用支出の中のその他の支出が2014年は128.8億元で、2018年までは152.1億元で、23.3億元伸びました。これは會社の五年近くの純利益よりも下落した金額が多いです。

前の5年間のプラダの売上高が伸びていなくても、純利益は腰を切り、純利率も6.6%とかなり高くなりました。普通の服裝紡織業(yè)界內(nèi)の會社の純利率はほとんど桁數(shù)で、しかも純利率は非常に不安定で、毛利率と費用変動の影響を受けやすいです。プラダの純利率は長期的にはまだ比較的高いです。

全體的に見れば、プラダの製品の問題は大きくないです。価格決定権が強くて、粗利率が安定しています。純利率は下がりますが、市場は純利率回復(fù)に対して高い期待を持っています。それに、會社の粗利率が安定しています。