近期，國際油價“節(jié)節(jié)攀升”。多頭利好持續(xù)支撐市場，油市周一盤中延續(xù)漲勢。周二(9月10日)，原油期貨連漲第五日，升至近六周高位。

歷年來，國際原油是聚酯原料端最大的支撐因素，而反觀近期的聚酯市場，在隨著上游原料的成本上漲，聚酯市場卻迎來了大幅下跌行情，原本作為聚酯市場一針“強(qiáng)心劑”的原油為何失靈了？

壓力不光光來自恒逸煉化投產(chǎn)!油價漲價傳導(dǎo)遭“截流”

近日產(chǎn)能裝置異變情況再次左右著市場，一直以來民營大煉化裝置的投產(chǎn)是市場關(guān)注的焦點，9月6日，恒逸石化發(fā)布公告稱其文萊大煉化項目已產(chǎn)出合格品，預(yù)計9月下旬由PX產(chǎn)出。而上半年恒力PX裝置投產(chǎn)導(dǎo)致市場產(chǎn)能過剩預(yù)期讓PX價格直線下挫的現(xiàn)象猶歷歷在目。

而壓力不光光來自恒逸煉化投產(chǎn)，上周，福海創(chuàng)第二條PX裝置已重啟，低負(fù)荷運(yùn)行中。遼陽石化PX產(chǎn)能擴(kuò)至100萬噸，目前接近滿負(fù)荷運(yùn)行。中化弘潤PX裝置于7月底投產(chǎn)。海南煉化PX二期項目計劃9月底投產(chǎn)。對近期的市場引起較大承壓。上周，PX交易合約換月，價格跌破780美元/噸。

一則消息重挫市場，PTA裝置的問題也擺不平了！

而10日PTA裝置也再生變，據(jù)了解，儀征石化檢修裝置升溫重啟，而同時有消息稱恒力石化可能取消檢修計劃，這一則重磅炸彈立即讓原本借著油價微幅上揚(yáng)的PTA主力期貨再度掉頭直下。

另外，福海創(chuàng)450萬噸裝置目前負(fù)荷8成左右，佳龍石化60萬噸裝置計劃9月初重啟，當(dāng)前PTA有效產(chǎn)能開工率在97%左右已經(jīng)幾乎滿負(fù)荷，隨著檢修裝置的重啟提負(fù)，PTA開工率高位情況依舊，恒力可能取消9月中旬的檢修計劃無疑是雪上加霜，短期內(nèi)PTA累庫趨勢或?qū)⒀永m(xù)。

而中長期看，目前新鳳鳴220萬噸/年的PTA裝置已試車，預(yù)計將于9月份或10月份投產(chǎn)，投產(chǎn)后再次對后市有較大承壓。屆時，隨著該套裝置投產(chǎn)出品以及負(fù)荷的提升，預(yù)計PTA供應(yīng)將逐步增多，PTA將逐步步入供應(yīng)過剩的階段。

2018年，PTA沒有新增裝置，但PTA有效產(chǎn)能大幅提升，2018年P(guān)TA產(chǎn)量為4068.65萬噸，同比增長了13.68%。2019年，PTA新增裝置中，四川晟達(dá)100萬噸已經(jīng)于5月22日投產(chǎn)，目前已滿負(fù)荷運(yùn)行，后續(xù)新鳳鳴220萬噸和中泰昆玉120萬噸預(yù)計分別在9月份和12月份投產(chǎn)，PTA產(chǎn)能逐步增長。

展望后期，由于新鳳鳴裝置將在9月或10月投產(chǎn)，因此，屆時PTA產(chǎn)量上限將被提升。隨著新鳳鳴PTA裝置負(fù)荷的不斷提升，PTA總產(chǎn)量將逐步增加。

坯布去庫不理想，終端需求弱決定聚酯價格反彈高度有限

而當(dāng)前終端訂單跟進(jìn)不及預(yù)期，終端坯布去庫不理想，9月以來聚酯價格低位盤整。一方面，上游PTA價格重心繼續(xù)下滑；另一方面，9月份終端紡織服裝需求不及預(yù)期。因此，在成本端價格重心下移，終端需求緩慢恢復(fù)但仍不夠強(qiáng)勁之下，聚酯環(huán)節(jié)利潤雖修復(fù)較好，但缺乏漲價支撐與拉動。

“金九銀十”旺季預(yù)期對聚酯價格提振有限。隨著聚酯傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，目前聚酯價格已跌至歷史低點附近，當(dāng)邊際需求有所改善時預(yù)計聚酯價格或逐漸止跌企穩(wěn)，而終端需求的強(qiáng)弱將決定聚酯價格反彈的高度。受制于當(dāng)前全球疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，盡管在9-10月份聚酯需求會迎來季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但是今年的需求整體將弱于往年。因此，即使屆時聚酯價格迎來反彈，但是預(yù)計反彈高度有限。

綜合來看，恒逸石化宣布大煉化項目投產(chǎn)，PX也將陸續(xù)量產(chǎn)，福海創(chuàng)一條80萬噸產(chǎn)能完成重啟，海南煉化PX項目計劃9月底投放，未來PX價格上行壓力巨大。上周聚酯企業(yè)開工繼續(xù)回升，滌綸產(chǎn)銷也較前期表現(xiàn)活躍，總體對PTA形成旺季支撐。但隨著檢修裝置的重啟提負(fù)，PTA開工率升至高位，恒力可能取消9月中旬的檢修計劃無疑是雪上加霜，PTA累庫趨勢或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計近期PTA呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢。