昨年6月から今年9月にかけて、鄭綿市場(chǎng)は16ヶ月間の下落を経て、最高點(diǎn)は19040元/トンで、最近の最低點(diǎn)は12045元/トンで、6995元/トン下落し、36%に達(dá)しました。このような下落の主な原因は下流需要の予想外の減少である。中米の長(zhǎng)い折れ曲がった貿(mào)易交渉は、対米繊維の輸出注文が萎縮したと言えます。また、世界経済の下振れと綿花の供給が十分であることは二次的な要因である。

最近、中米経済貿(mào)易協(xié)議は曙光を再現(xiàn)し、農(nóng)産物において確定的な成果を収めました。そのため、需要が最?lèi)櫎螘r(shí)期が過(guò)ぎています。今はちょうど新綿の季節(jié)です。この時(shí)の上昇はカバー保険の抑制に遭うが、反落はまたコスト面の支えがある。ニューヨーク綿市場(chǎng)の底部がほぼ確立しているため、內(nèi)外の綿が逆さまに掛かった場(chǎng)合、米綿の上昇は輸入コストの上昇をもたらす。このため、次の段階では、鄭綿は仕入れコストをめぐって底を繰り返し建設(shè)し、需要回復(fù)の狀況下で、年末には段階的な上昇がある可能性があると推測(cè)しています。

需要が回復(fù)するのは上昇の前提です。

健康な消費(fèi)ドライバがないと上昇し続ける基礎(chǔ)がありません。綿価の下落と中米貿(mào)易摩擦は関係がないわけではないが、同じように、中米経済貿(mào)易協(xié)議の段階で実質(zhì)的な進(jìn)展は綿価上昇の前提である。

10月11日、中米協(xié)議は2つの基本的な成果を達(dá)成し、11月16日のチリAPECサミットで正式に「第一段階」貿(mào)易協(xié)定に調(diào)印する見(jiàn)込みです。今回のサミットでは、中國(guó)はこれまでの関稅の撤廃を目標(biāo)にしています。

聞くところによると、今年以來(lái)、中國(guó)企業(yè)はアメリカから一定數(shù)量の農(nóng)産物を輸入しました。大豆2000萬(wàn)トン、綿32萬(wàn)トンを含みます。

鄭綿については、「第一段階」の合意には、中國(guó)の下流の紡織服裝の輸出注文が徐々に回復(fù)する見(jiàn)込みがあるが、前提は米國(guó)がキャンセルする前に増加した輸入関稅である。第二に、中國(guó)政府は綿花の輸入を増やします。在庫(kù)はまた100萬(wàn)トンぐらいの米綿を輸入して、在庫(kù)を補(bǔ)充する予定です。

現(xiàn)在のところ、中米雙方が基本合意に達(dá)する確率はかなり大きいです。トランプ大統(tǒng)領(lǐng)にとっては、米國(guó)の秋の穀物の収穫時(shí)期であり、中國(guó)側(cè)と農(nóng)産物について合意し、來(lái)年の総選挙に勝つための準(zhǔn)備をしたいと願(yuàn)っています。中國(guó)にとって、米國(guó)は中國(guó)の最大の輸出と消費(fèi)市場(chǎng)です。このため、中米の貿(mào)易摩擦が再び悪化する可能性は小さく、來(lái)月16日には予想を超える「第一段階」の合意が成立する見(jiàn)込みです。このように、中國(guó)紡織企業(yè)の対米輸出回復(fù)のために基礎(chǔ)を打ち立てました。

ある試算によると、中米協(xié)議が徹底的に「話し合い崩壊」すれば、中國(guó)の綿花消費(fèi)は毎年80～100萬(wàn)トン下がることになる。來(lái)月合意すれば、萎縮した輸出注文と綿花の消費(fèi)は今後、徐々に回復(fù)するだろう。

內(nèi)外綿のコストはより強(qiáng)い防御區(qū)域です。

まず、ニューヨーク綿の輸入コストについて話してください。米綿の栽培コストと中米経済貿(mào)易協(xié)議の実質(zhì)的な進(jìn)展により、最?lèi)櫎涡杞o関係が過(guò)去に続いている。したがって、私たちは推定：米綿（指數(shù)）の底部の基本的な探知、57.08米セントは、今の最低點(diǎn)であるべきです。

來(lái)月16日の「第一段階」貿(mào)易協(xié)定の正式な締結(jié)に伴い、一部が追加された輸出関稅（米國(guó)繊維）を撤廃すれば、中國(guó)の対米輸出注文と綿花消費(fèi)は徐々に回復(fù)する。これまでの規(guī)則に従って、冬の消費(fèi)の最盛期の駆動(dòng)の下で、ニューヨークの綿は1波の季節(jié)性の上昇の市況を出てきて、春まで。技術(shù)的には76.0セント（安値に比べて＋33%）に達(dá)する見(jiàn)込みです。

最近、內(nèi)外の綿の価格はすでに下落が現(xiàn)れて、米綿の輸入（仕入れ）のコストは國(guó)內(nèi)の基準(zhǔn)価格より高いです。アメリカ綿が上昇段階に入ると、輸入（仕入れ）のコストが高くなり、鄭綿の価格に影響することが予想されます。

その次に、國(guó)內(nèi)の綿の仕入れコストとカバーの心理狀態(tài)の問(wèn)題を分析します。ニュースによると、今年の新疆綿の生産量は小幅で減産されたそうです。綿情報(bào)網(wǎng)によると、新疆綿の生産量は5萬(wàn)7千トンに引き下げられ、同3.2%減少した。このうち、北疆では10%以上の減産があり、南疆でも減産があります。また、後期に引き続き調(diào)整が可能です。

現(xiàn)在、ちょうど新綿が出回る時(shí)に、米中貿(mào)易を重ねて緩和され、市場(chǎng)心理は楽観的になります。したがって、種子綿の秤上げ価格の上昇と新花の生産コストの上昇と、盤(pán)面カバーの保存価格の上昇をもたらしました。聞くところによると、10月以來(lái)新疆の綿花の買(mǎi)い付け価格は先に抑制された後に高くなる勢(shì)いを呈しています。業(yè)界関係者の試算があります。北疆機(jī)のコットンの40%の衣類(lèi)の買(mǎi)い付け価格で4.9元/kg、綿実の種は1.7元/kgとなり、3128/3129級(jí)に監(jiān)督管理倉(cāng)庫(kù)に入る総合コストは約11500元/トンです。いったん40%の衣分の実の綿の買(mǎi)い付け価格は5.2元/キログラムに達(dá)したら、機(jī)が綿の倉(cāng)単の総合的なコストを採(cǎi)取して約122000元/トン。

このように見(jiàn)ると、新綿の発売は鄭綿市場(chǎng)に対して二つの役割を果たします。一つは新綿の生産コスト或いは防御區(qū)を構(gòu)成します。つまり12000元/トンぐらいは強(qiáng)い支持區(qū)です。第二に、綿の価格が上昇すると、重層のカバーに押され、去年の価値保証の機(jī)會(huì)を失ったという心理からです。つまり、CF 201契約は12500～1330元/トンの間の売り相場(chǎng)が上に上がるほど重いです。

靜的需給の構(gòu)造は理想的ではない。

靜的な観點(diǎn)から見(jiàn)ると、10月のUSDA報(bào)告では、全世界の綿花需給は空寄りのシーンを提供していますが、中國(guó)はやや窮屈です。

米國(guó)の狀況から：

今年の栽培面積は減少したが、2019/2020年度の米綿の生産量は473萬(wàn)トンに達(dá)すると予想され、前年同期比73萬(wàn)トン（＋18%）増加した。対外輸出は38萬(wàn)トンから359萬(wàn)トンまで増加したが、期末在庫(kù)は47萬(wàn)トン増の153萬(wàn)トンだった。

全世界の需給から見(jiàn)て：

2019/2020年度、世界の綿花生産量は前年比125萬(wàn)トン増の2720萬(wàn)トンとなりましたが、年間消費(fèi)増の30萬(wàn)トンは2651萬(wàn)トンと予想されます。これによりますと、生産のバランスが再び緩やかな狀態(tài)に戻り、期末在庫(kù)が64萬(wàn)トン増えたのは1824萬(wàn)トンで、在庫(kù)の消費(fèi)は68%に少し上昇しました。このように見(jiàn)ると、外綿は大きな上向きの動(dòng)きが出るのは難しいです。後期の生産量と需要は大きな調(diào)整があると予想されない限り。

中國(guó)からの供給を見(jiàn)ると：

2019/2020年度には、中國(guó)の綿の生産量は基本的に変わらず、604萬(wàn)トンとなりました。消費(fèi)量も変わらず、861萬(wàn)トンとなりました。輸入量は207萬(wàn)トンを維持しましたが、期末在庫(kù)は52萬(wàn)トン減少しました。2018/2019年度に比べて、中國(guó)の期末在庫(kù)は50萬(wàn)トン減少して777萬(wàn)トンになりました。

このように、中國(guó)から見(jiàn)ると、2019/2020年度の生産と販売の不足は依然として高く、256萬(wàn)トンで維持されています。在庫(kù)は年々減少し、需給関係が厳しくなっています。今、中米はまもなく初歩的な合意に達(dá)します。中國(guó)は必ず米綿の輸入を増やし、米綿の需給関係を改善し、國(guó)の在庫(kù)を補(bǔ)充するために使います。同時(shí)に、中米の貿(mào)易関係が緩和されることは世界の消費(fèi)水準(zhǔn)を高めることにもなります。

また、來(lái)年春には米中の綿花の播種面積と世界と中國(guó)の消費(fèi)が相場(chǎng)の変化の主導(dǎo)的要因となる。

鄭綿市場(chǎng)はどうなりますか？

10月に入り、新コットンが続々と発売される。新疆綿は多少の減産が伝えられていますが、四半期の生産年間販売の特徴に影響しません。その後の供給は次第に増加します。鄭綿の価格が上がるにつれて、ヘッジは幾重にもなります。

同時(shí)に、中米協(xié)議の見(jiàn)通しは楽観的である。11月16日に雙方が基本的な合意に達(dá)することを期待しています。第一段階の貿(mào)易協(xié)定において、一部の商品の前期関稅を撤廃すれば、中國(guó)の紡織服裝の対米輸出は著実に回復(fù)します。その時(shí)、外綿であれ、鄭綿であれ、その上昇は消費(fèi)の支えになります。

現(xiàn)在の段階では、下に內(nèi)外の綿の調(diào)達(dá)コストの支えがあり、上には新しい綿カバーの保証の層が押さえられています。私たちは鄭綿が調(diào)達(dá)コストをめぐって大幅に変動(dòng)し、徐々に市場(chǎng)の底を築くと予想しています。

真冬に入ると、ニューヨーク綿は普通季節(jié)的に値上がりします。鄭綿がコストの近くに維持されているなら、伝統(tǒng)的な消費(fèi)繁忙期の駆動(dòng)の下で、市場(chǎng)は一波の段階的な上昇を形成し、春まで続く見(jiàn)込みです。