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リスク放出の一部が所定の位置にある

鄭綿の松葉點(diǎn)は疫病の松葉點(diǎn)をリードします。

筆者は肺炎の疫病の影響を鄭綿の影響に対して、不當(dāng)を裝って、一歩所定の位置につくパルス型の利空と定性的に決めました。発達(dá)したインターネットはメディアの背景から、疫病情報(bào)の伝播が滯りなく、また長(zhǎng)期休暇の繰り返しによって醸造され、取引開(kāi)始時(shí)にパニック狀態(tài)が極めて高い局面に達(dá)しました。このような極端な情緒の持ってくる調(diào)整は行き過(guò)ぎを裝うことができることを運(yùn)命付けて、1歩所定の位置につく暴落はそのよくある態(tài)度の形式で、安値が現(xiàn)れた後に更に2回の底を探る確率はとても低いです。

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収蔵ヘッジ部分の當(dāng)期消費(fèi)の減少

USDAの中國(guó)の消費(fèi)幅は市場(chǎng)予想を下回りました。

USDAの月間需給報(bào)告書(shū)によると、2019/20年度の世界綿生産量は2641.7萬(wàn)トンと予想され、前月より18.6萬(wàn)トン増加した。消費(fèi)予想は2591.2萬(wàn)トンで、前月より26.3萬(wàn)トン減少した。期末在庫(kù)は1788萬(wàn)トンと予想され、前月より55.1萬(wàn)トン増加した。倉(cāng)庫(kù)の消耗比は69%増で、前月より2.8%増加した。その中で、消費(fèi)量の減少は主に中國(guó)とベトナムから來(lái)ています。USDAは中國(guó)の消費(fèi)量は前月比21.7萬(wàn)トン減の816.5萬(wàn)トンと予想されています。これまでの市場(chǎng)予想より50萬(wàn)トン減少しました。詳細(xì)はホットスポット「綿USDA月報(bào)解読」に注目。現(xiàn)在はパキスタンの綿花が収穫され、バッタは現(xiàn)在の綿花に影響がなく、アフリカは約5%を占め、パキスタンは約30%を占めており、來(lái)年5月から栽培を開(kāi)始する際の狀況に注目している。

図1 USDA月間需給

データソース：USDA中糧先物研究院

祝日後、突発的な疫病の影響に直面して、國(guó)は増加して輪に入る數(shù)量を蓄えて、部分は當(dāng)期の消費(fèi)の下がることに突き進(jìn)みました。2月の正常な消費(fèi)量は2.4萬(wàn)トン/日で、2月3日～7日で、9000トン/日から18000トン/トンに増加して、祝日前の正常な開(kāi)業(yè)量の7000トン/日をはるかに超えます。祝日後の週の累計(jì)売上高は65800トンで、これまでの2ヶ月間の量を超えて、市場(chǎng)の安定した後輪の入數(shù)は7000トンまで下がりました。疫病の発生によって収蔵の成約が上昇し、當(dāng)期の消費(fèi)が減少して収蔵部分がヘッジされると、後期の消費(fèi)増分は総消費(fèi)量に多くの利益が期待される偏差をもたらす可能性がある。

図2綿花の保管成約狀況

データソース：中米先物研究院

3

景気刺激策と再稼働の進(jìn)捗狀況が、上昇の余地を決める。

TTEBによると、2月7日の中國(guó)の紡績(jī)糸負(fù)荷は11.9%で、節(jié)前34.8%である。中國(guó)の白地布負(fù)荷は5%で、節(jié)前23.3%である。オンライン調(diào)査によると、約8割の企業(yè)は2月下旬に再稼働する予定で、10日以降は続々と一部の再稼働があり、17日は別の再稼働ノードで、いずれも現(xiàn)地の従業(yè)員が低負(fù)荷で操業(yè)しており、外部の従業(yè)員は14日間の隔離が必要だ。総合的に見(jiàn)れば、南方はもうちょっと良くなりました。北方は管理が厳しくて、総合的な仕事の延期は少なくとも2週間、服裝の販売は3-4週間を停止します。

今の疫病狀況の制約を受けて、國(guó)家は刺激を恐れています。人員の流動(dòng)を手放しで刺激します。一旦後の市の疫病狀況がコントロールできたら、金融緩和政策、積極的な財(cái)政政策と総合的な減稅が相次いで発生します。刺激力は市場(chǎng)の予想を超えます。2020年は小康社會(huì)を全面的に作り上げて勝負(fù)する年であるため、疫病の影響で経済建設(shè)が遅れた場(chǎng)合は、後の時(shí)間になってからでないと予定任務(wù)を達(dá)成できません。全體の需要は下半期には急増する可能性があります。

疫病は米綿基金のやりすぎに対して情熱的に打撃を與えましたが、中米貿(mào)易緩和によって駆動(dòng)される多くのロジックを変えません。2月4日までに、米綿先物とオプション基金の純多額券は34936枚で、市場(chǎng)は12%を占めています。國(guó)內(nèi)の資金は空の商品と多頭のお金を注視しています?？栅紊唐筏匣镜膜讼藿绀诉_(dá)しています。時(shí)間は多頭に有利です。持続的な増倉(cāng)の上昇さえあれば、多頭のゲーム優(yōu)勢(shì)の上昇と見(jiàn)なされます。疫病の発生後、多頭で5萬(wàn)枚（約25萬(wàn)トンの綿を折る）の増倉(cāng)があり、巻き返しの気配がある。

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予想のずれ

非常に低い確率で発生した場(chǎng)合、不幸にして暴走すると予想される偏差が発生します。その時(shí)、國(guó)內(nèi)の隔離の狀態(tài)は解除することができなくて、消費(fèi)、輸出、生産は予想できない打撃を受けて、緩和の政策も腕前を発揮する場(chǎng)所があることはできなくて、貿(mào)易戦爭(zhēng)の熊市の後で綿は新しい疫病に転入します。