今年に入ってから、萬(wàn)科を含む上場(chǎng)不動(dòng)産企業(yè)が香港で株式割當(dāng)融資を行って、突然爆発しました。現(xiàn)在までに十?dāng)?shù)軒の不動(dòng)産企業(yè)（不動(dòng)産株を含む）の株式割當(dāng)融資は約300億香港元になりました。

最近の資金面の余裕があり、域內(nèi)外の融資コストが低下している狀況下で、不動(dòng)産企業(yè)は依然として準(zhǔn)備萬(wàn)端であり、株式割當(dāng)融資の背景には、今年から來(lái)年までの未返済債務(wù)がピークに達(dá)したため、各種の融資手段はすでにまたはこれから來(lái)る債務(wù)圧力を緩和するためであり、同時(shí)に債務(wù)構(gòu)造を調(diào)整し、資金コストを低減するためである。

萬(wàn)科は株式を分配して流通性を意図します。

6月4日、萬(wàn)科企業(yè)は株式を割り當(dāng)てて融資すると発表しました。會(huì)社と関係代理店は3億株以上の新株を配給して契約を結(jié)び、1株當(dāng)たり25000香港元で販売する。

上記の割當(dāng)株式は萬(wàn)科の既存のH株20.00%を占め、既存のすべての既存の発行済み株式は約2.79%を占め、割當(dāng)および発行済み株式の拡大後、それぞれ16.67%、2.72%を占めている。

株式を全部そろえて売卻すれば、売上高の総額は約78.9億香港元となり、所得額は約78.65億香港元となる見(jiàn)込みです。

萬(wàn)科側(cè)によると、今回の株式割當(dāng)取引は國(guó)內(nèi)の不動(dòng)産會(huì)社のH株規(guī)模と割引が最も小さい新株割當(dāng)プロジェクトであり、2019年以來(lái)香港市場(chǎng)で5億ドル以上の発行価額が最も小さい新株予約項(xiàng)目でもある。

これは今年に入って以來(lái)、內(nèi)房株の資金調(diào)達(dá)の第二大規(guī)模であり、1月の中國(guó)株式投資に次ぐ80億香港元である。

昨年3月28日、萬(wàn)科は29.68香港元/株で2.2991億株を売卻しました。売上高の純額は約77.8億香港元と予想されています。その年の內(nèi)房株規(guī)模が最大の再融資となりました。

上場(chǎng)會(huì)社の株式割當(dāng)は利息を支払う必要はないが、新株主が入ってきたら會(huì)社の配當(dāng)を享受でき、長(zhǎng)期的には元の株主に対しては償卻権の影響がある。昨年4月に萬(wàn)科の株式割當(dāng)が完了した後、配當(dāng)は10株當(dāng)たり10.70元から10.45元に調(diào)整されました。

市場(chǎng)では萬(wàn)科に対する今回の株式割當(dāng)の評(píng)価が違っています。しかし、萬(wàn)科にとっては、今回の株式割り當(dāng)ての多くはH株の流通問(wèn)題を解決したいということが分かります。

B転Hですから、萬(wàn)科H株の皿は小さいです。2018年萬(wàn)科董事秘書(shū)の朱旭は株主総會(huì)で、萬(wàn)科H株は11.9%しかなく、市価は300億香港元以上で、香港株の中では非常に小さく、流動(dòng)性は「非常に低い」と述べました。海外のいくつかの大ファンドは香港株の流通性を増やすことを何度も提案しています。

萬(wàn)科の祝九勝総裁も、H株の増発は國(guó)際機(jī)関投資家の需要を満たし、香港交易所の要求を満たしていると述べたほか、戦略的な考慮もあり、海外プロジェクトの比重を高める必要があると述べました。國(guó)境を越えて資金を使うなら、監(jiān)督管理政策はあまり支持しないので、海外のすべての融資は海外業(yè)務(wù)に使われます。為替リスクもヘッジします。

今回の売卻が完了すれば、萬(wàn)科H株も香港交易所の15%の公衆(zhòng)持株の下限要求を満たすことができます。香港のH株は原則的に流通性が25%を下回ってはいけません。

有名な不動(dòng)産アナリストの厳躍進(jìn)氏によると、萬(wàn)科はこのような増発を通じて、より多くの國(guó)際投資家を?qū)毪工毪长茸泽wがH株の流動(dòng)性の増強(qiáng)に役立つという。後続の國(guó)際投資家が株式を保有することは、より多くの機(jī)関に萬(wàn)科H株の流通問(wèn)題の解決を促進(jìn)することに役立つ。

H株の流動(dòng)性を高める以外に、萬(wàn)科配當(dāng)はさらに純資産を増加させ、小幅に會(huì)社の資本構(gòu)造を改善し、債務(wù)融資の需要を緩和させる。

今年の第一四半期末までに、萬(wàn)科の純負(fù)債率は35.2%で、2019年末より0.54ポイント上昇し、短期債務(wù)圧力は53.3%となり、4.51ポイント下落した。

第一四半期に、萬(wàn)科の合計(jì)320億元の債券発行申請(qǐng)は証券監(jiān)督會(huì)の承認(rèn)を得て、35億元の會(huì)社債を発行しました。額面利率は最低3.0%です。

債務(wù)調(diào)整が行われる場(chǎng)合

萬(wàn)科だけでなく、自分のそろばんを持って、今年以來(lái)、多くの不動(dòng)産企業(yè)が株式割當(dāng)融資を行ってきました。

融創(chuàng)、新城、世茂が株式の融資を発表した後、緑城で公告を発表した翌日に、永昇生活サービスも発表しました?！赶扰f後新」形式で1.34億株を分配し、融資総額は約15.79億香港元で、1株當(dāng)たり11.78香港元で、約6.95%の割引をする予定です。

厳躍進(jìn)氏によると、株式投資の大半は資金導(dǎo)入への意欲が大きいからだという。また、香港資本市場(chǎng)は今年、改革が期待されています。このような株式配分の動(dòng)きは、改革に呼応して、疫病が発生した過(guò)去において、不動(dòng)産株や不動(dòng)産株が上昇する可能性があります。

事実上、不動(dòng)産企業(yè)と傘下の不動(dòng)産株の株式割當(dāng)融資潮の背後には、彼らが普遍的に債務(wù)構(gòu)造を調(diào)整しています。簡(jiǎn)単に言えば、低コスト債務(wù)で高コスト債務(wù)を代替し、元金と外貨の比率を調(diào)整します。

東方証券によると、2020-2021年は住宅企業(yè)の債務(wù)返済のピーク期となり、その後規(guī)模が徐々に低下し、全體の支払圧力が抑制されるという。元金債務(wù)に対しては、2020-2022年にドル債の返済規(guī)模が徐々に上昇したことに加え、マクロ環(huán)境の不確実性がドル債の発行に影響を與える可能性があり、一部の住宅企業(yè)のドル債の返済圧力が大きい。

今年の住宅企業(yè)の信用債、ABSと海外債の合計(jì)期限が切れる規(guī)模は6000億元を超えます。

「2019不動(dòng)産企業(yè)海外債利率ランキング」によると、2019年の海外債の融資コストは一般に高く、債券の平均額面利率は9.13%に達(dá)した。

株式割當(dāng)融資は負(fù)債融資と違って、満期になったら元金を返します。株式の配當(dāng)は株式を資金に換える直接融資行為として、今後は債務(wù)返済の圧力がないため、負(fù)擔(dān)がほとんどない融資手段です。

したがって、株式配分融資は企業(yè)の融資構(gòu)造、債務(wù)構(gòu)造の調(diào)整に積極的な役割を果たしています。株式割當(dāng)融資を選択し、大量の低コスト資金を獲得すると同時(shí)に、自己の債務(wù)構(gòu)造を調(diào)整し、融資を拡大し、ある程度はレバレッジに行った。

萬(wàn)科によると、今回の株式割當(dāng)所得は営業(yè)資金の補(bǔ)充に用いられ、具體的にはグループの海外債務(wù)の返済に用いられ、國(guó)內(nèi)住宅開(kāi)発には使われないという。

株式の割當(dāng)以外に、4月以來(lái)、不動(dòng)産企業(yè)は境內(nèi)の融資の緩い窓口期間を利用して、大量の國(guó)內(nèi)の國(guó)債を発行して融資して、わりに高いコストの國(guó)外の債務(wù)に取って代わることをも行いました。

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