精選層の新株発行改革は、新たな時(shí)を迎えている。

株式転システムの公告によると、6月10日に株式転システムの第1回上場(chǎng)委員會(huì)が審議會(huì)を開(kāi)き、頸泰生物、アイ融ソフトの両社の精選層に上場(chǎng)申請(qǐng)を?qū)彇摔筏蓼埂?/p>

審査の過(guò)程では、株式転システムは、両社の関連先、顧客、コンプライアンスなどの複數(shù)の一環(huán)について、數(shù)十個(gè)の質(zhì)問(wèn)に対する問(wèn)答攻防を展開(kāi)してきましたが、分析者から見(jiàn)ると、一回の質(zhì)問(wèn)と回答だけで上記両社に入社し、概ね「試験に合格する」ことができ、精選層に入ることができます。

拡大容積はすでに6年の長(zhǎng)い新三板に達(dá)して、1つの全く新しい新株市場(chǎng)の生態(tài)の成型まで今1歩の遙かなだけあります。

第一陣「受験生」透視

6月10日、穎泰生物、艾融ソフトは新三板第二軒として上場(chǎng)委員會(huì)で審査を受ける予定の精選層企業(yè)です。

その中で、中小企業(yè)である華邦健康の子會(huì)社として、農(nóng)薬業(yè)界を深く耕している穎泰生物は、上場(chǎng)會(huì)社の子會(huì)社としてのスタートダッシュボードの新三板企業(yè)となります。

そのため、これまでの質(zhì)問(wèn)では、頰泰生物と親會(huì)社華邦の健康との関係についても重點(diǎn)審査の方向となりました。例えば、株転システムは頸泰生物に両社の並べて比重を説明するように要求しました。

新三板企業(yè)にすぎないが、頰泰生物の2017-2019年の3年間の売上高はそれぞれ61.4億元、62.32億元、52.95億元に達(dá)し、いずれも數(shù)十億級(jí)であるが、その高い営業(yè)コストのため、親會(huì)社の純利益はそれぞれ1.55億元、4.32億元、2.69億元である。

特に、2019年に利益が落ちた原因も、質(zhì)問(wèn)審査の重點(diǎn)の一つとなっています。一方、頰泰生物は主に會(huì)社と貿(mào)易農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)を減少させ、その収入の減少につながっていると述べた。

しかし、頰泰生物は、「國(guó)內(nèi)外の疫病の影響で、報(bào)告期間後に會(huì)社の海外販売がある程度下落したが、會(huì)社の2020年第1四半期の全體経営狀況は良好で、親會(huì)社の株主に帰屬する純利益は前年同期より大幅に増加し、國(guó)外の収入の比率は下落して會(huì)社全體の経営狀況と経営パターンに不利な影響を與えていない」と指摘した。

公開(kāi)発行説明書(shū)審議稿によると、2020年第1四半期に、頰泰生物はそれぞれ営業(yè)収入、純利益は14.07億元と0.76億元を?qū)g現(xiàn)した。

また、設(shè)定された4.75元の発行価格と1億元の募金規(guī)模によって、穎泰生物の実現(xiàn)が期待される小さなIPO募金規(guī)模は4億元を下回らず、停札前の20日間の取引日の平均価格を參考にして定価を行うと、その募金規(guī)模は7億元を突破する見(jiàn)込みです。

「以前の市場(chǎng)では、小さなIPOの平均規(guī)模は2～3億元と予想されていましたが、5億元以上の募集が可能であれば、精選層IPOの効果はA株とほぼ同じです」上海の上場(chǎng)証券會(huì)社の保代さんによると。

対照的に、エイトソフトの発行規(guī)模は比較的少なく、880萬(wàn)株しかないが、16元から45元までの発行區(qū)間で計(jì)算すると、その規(guī)模は約1.4億元から3.96億元までである。

申告データによると、金融ITシステムサービス業(yè)界の艾融ソフトは2017年から2019年までの3年間の営業(yè)収入はそれぞれ1.4億元、1.69億元、2.13億元であるが、親會(huì)社の純利益はそれぞれ0.39億元、0.54億元、0.44億元に達(dá)している。

「ソフトウェア業(yè)界の粗利率はより高いので、成長(zhǎng)性もより強(qiáng)いので、より高い評(píng)価が得られます。」上記の保代氏は指摘する。

実際には、艾融ソフトは、同じ業(yè)界よりも上場(chǎng)會(huì)社よりも高い毛利率を持っているため、審査質(zhì)問(wèn)の段階で株回転システムから質(zhì)問(wèn)を受けています。データによると、艾融ソフトの2017年から2019年までの総合毛利率はそれぞれ52.69%、55.25%となっています。44.41%は、金融ITのリーダーシップの表示に近い長(zhǎng)亮科技とほぼ同じで、京北、宇信科技、安碩情報(bào)と同じ業(yè)界會(huì)社より高いです。

これに対して、エイトソフトは一部の會(huì)社より存在できる低利業(yè)務(wù)が全體の粗利率を引き下げたことに関連していると説明しています。

例えば、宇信科技ソフトソリューション業(yè)務(wù)の粗利率はシステムインテグレーション業(yè)務(wù)の粗利率より20%以上高いですが、京北情報(bào)技術(shù)サービス業(yè)務(wù)の粗利率は業(yè)務(wù)プロセスアウトソーシング業(yè)務(wù)の15%以上高いです。

第一回目の転層または超30社

「穎泰と艾融はただの始まりです?！?/p>

株式交換システムに近いブローカーによると、穎泰生物、艾融ソフトの上會(huì)に伴い、上場(chǎng)委員會(huì)の審査會(huì)も「加速モード」を開(kāi)くという。

「これからは、質(zhì)問(wèn)への回答手続きを終えた多くの會(huì)社が、上會(huì)審査に直面している」上記の株式交換システムに近いブローカーは、「どの會(huì)社が質(zhì)問(wèn)の回答を完了したかを観察してもいいです。これらの會(huì)社は距離が遠(yuǎn)くないかもしれません。もちろん、一部の會(huì)社が材料を途中で撤去する場(chǎng)合もあります?！?/p>

「現(xiàn)在の審査、企業(yè)の狀況を指導(dǎo)して、リズム総合的に判斷して、第一陣の精選層企業(yè)の數(shù)は30社から50社ぐらいになります?！股嫌洡沃晔浇粨Qシステムに近いブローカーは指摘する。

申告の回転層と小さなIPOが受理されてから正式にラストスパートがかけられるまでの時(shí)間間隔を見(jiàn)ると、精選層は依然として比較的速い審査速度を維持している。

公開(kāi)データによると、頰泰生物の指導(dǎo)期間と指導(dǎo)による検収時(shí)間はそれぞれ2月18日と3月16日で、正式に転層申告をして受理した時(shí)點(diǎn)は4月28日である。指導(dǎo)期間から指導(dǎo)完了まで1ヶ月足らずで、整列プログラムに入ってから上會(huì)審査まで2ヶ月未満です。

ユニークなことです。アイ融ソフトは指導(dǎo)期間に入ってから検収まで42日間しかかかりません。4月29日から正式にラストスパートを申請(qǐng)しました。6月10日まで審査します。使う時(shí)も43日間だけです。

「新しい三板會(huì)社はいくつかの未上場(chǎng)の仮IPO企業(yè)と違って、彼ら自身はすでに公社として活動(dòng)しています。だから指導(dǎo)期間は比較的に短いです。同時(shí)に、精選層の改革も市場(chǎng)化の原則を體現(xiàn)しています。多くの要素が共同作用して審査と突破のリズムを加速しました?！股嫌洡违芝愆`カーは指摘しています。

特に、頰泰生物とアイ融ソフトは第一回の質(zhì)問(wèn)と回答のみを経験して、上會(huì)を?qū)g現(xiàn)しました。

「改革を加速させるという原則に基づいて、質(zhì)問(wèn)へのフィードバックができれば、第二ラウンドを通過(guò)しなくてもいいので、間接的に全體の審査のスピードを加速させました」

一回の質(zhì)問(wèn)だけを経験しましたが、株式転システムは転層企業(yè)に対する審査力を緩めていません。

例えば、穎泰生物に対する申告の中で、株転システムは50の問(wèn)題を提出しました。

しかし、業(yè)界の予測(cè)によると、頰泰生物とアイ融ソフトは最終的に會(huì)議を通過(guò)する可能性が比較的大きいです。

「まずは逆にしてから會(huì)議に行きますが、少なくとも株式回転レベルには疑問(wèn)がありません。會(huì)社に特別な事情がない限り、確率は大丈夫です。それに比べて、一部の會(huì)社は第二回の質(zhì)問(wèn)を受けています。初めての回答は特に理想的ではないと説明しています?！股虾￥卧^券會(huì)社の保険代理店は指摘しています。

新進(jìn)をねらう

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、上場(chǎng)リズムを進(jìn)める精選層に向け、多くの投資家が新たな準(zhǔn)備を進(jìn)めている。

ある私募機(jī)関は、新株の定価過(guò)程において、前の価格よりも値下がりが発生する可能性があり、精選層の投資機(jī)會(huì)になる可能性があると考えています。

「現(xiàn)在のところ、企業(yè)が上場(chǎng)停止前の株式益率の評(píng)価が高いという行列があります。価格設(shè)定を発行する段階で一定の割引があれば、市場(chǎng)にとってはまだ一定の魅力があります。」多くの投資家はまた、新しい方法で精選層の企業(yè)の投資に參加しようとするかもしれません。

また、精選層の投資者數(shù)がさらに拡大し、これらの投資家が新たな投資を期待する理由にもなっている。株式転システムのデータによると、2020年6月2日現(xiàn)在、新三板合格投資家の累計(jì)口座開(kāi)設(shè)數(shù)はすでに百萬(wàn)元を突破し、1004858戸に達(dá)し、改革開(kāi)始前より80萬(wàn)戸近く増え、約3.4倍伸びた。4月以來(lái)の取引日のいずれも新たな口座開(kāi)設(shè)數(shù)は1萬(wàn)戸以上を維持しています。

実際には、革新層や基礎(chǔ)層に十分な資産規(guī)模の証券投資家もいますが、精選層を通じて新たに投資することを検討しています。

「革新層から選りすぐる過(guò)程で、ある程度の評(píng)価利得が出るかもしれませんが、全體の小さなIPOの流れは依然として申告、質(zhì)問(wèn)、上會(huì)、批文などのいくつかの段階を経験しています。もし會(huì)社ができないなら、その前期の上昇は必然的に元の形に戻されます。これは投資家にとってリスクが高いです?！贡本─韦ⅳ胨侥紮C(jī)関の人士は述べた。

これに比べて、精選層の投資に新たな方法で參加すると、リスクが相対的に低くなります。もう発行されることになります。確実性がより強(qiáng)いです。一方で、新たにすると、一定の割引が可能です。これも新たな機(jī)會(huì)になります。上記の私募機(jī)関の関係者によると。

ある投資家は、精選層會(huì)社のIPOの定価が比較的に革新層の最後の取引日にある程度の割引があってもおかしくないと指摘しています。理由はその定価ロジックがA株市場(chǎng)の公開(kāi)増配を參照できるからです。

「割引は大體の確率です。実は、精選層會(huì)社は革新層の段階ですでに取引と市場(chǎng)価格があり、完全にIPOを公開(kāi)の増配と見(jiàn)なすことができます。普通は増発も割引があります。精選層の新調(diào)は定価の上で一定の割引があるのも不思議ではありません。」上海の証券會(huì)社の投資家は指摘しています。

また、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、監(jiān)督層は現(xiàn)在も內(nèi)部の意思疎通を通じて、発行者の価格設(shè)定に対する主観的な意志を把握しようとしている。

「実は監(jiān)督層は大體の數(shù)を希望して、相応の市場(chǎng)準(zhǔn)備をします。また発行価格が高すぎることを望まないです。もし発売當(dāng)日或いは數(shù)日後に破発があれば、改革の全體像にはまだ不利です?！挂?guī)制層に近いブローカーは「全體の定価制度では、精選層の価格は引合などの市場(chǎng)化によって得られる」と話しています。

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