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　　雖然目前未見到棉花直補(bǔ)政策的實(shí)質(zhì)出臺(tái)，但基于收儲(chǔ)弊端愈加明顯，我們認(rèn)為：(1)直補(bǔ)政策的推出將是大概率事件;(2)在推出時(shí)點(diǎn)上，2014年3、4月份更合適(因2013年度收儲(chǔ)剛結(jié)束、新棉種植也即將開始);(3)在政策形式上，基于國外棉花補(bǔ)貼政策、以及國內(nèi)糧食補(bǔ)貼政策的研究，我們認(rèn)為棉花直補(bǔ)的金額也很難大幅提升(將低于糧食)，否則對糧食直補(bǔ)構(gòu)成沖擊;(4)中國政府也很難將棉花收儲(chǔ)政策完全拋棄，有可能一方面棉花直補(bǔ)(保護(hù)上游棉農(nóng)，穩(wěn)定植棉面積)，另一方面實(shí)行最低價(jià)收購(降低紡企成本)，即采取“組合拳”的協(xié)調(diào)方式。

　　基于直補(bǔ)政策推出及其形式的假定前提，我們認(rèn)為：(1)2014年國內(nèi)棉價(jià)或?qū)⑾碌蛴?000萬噸以上的國儲(chǔ)棉在庫，巨量儲(chǔ)備棉的釋放方式、以及直補(bǔ)的推出，都成為下跌驅(qū)動(dòng)因素;而棉價(jià)下跌的底部則在于中國政府未來是否采用最低價(jià)托底;(2)2014年國際棉價(jià)大幅下跌的概率不大，或?qū)⒃跉W美日繼續(xù)復(fù)蘇的前提下，呈現(xiàn)震蕩向上的格局;(3)基于內(nèi)外棉價(jià)的判斷，其價(jià)差將呈現(xiàn)震蕩收窄的態(tài)勢，但綜合考慮到中國棉花直補(bǔ)金額有限、庫里1000萬噸以上的棉花調(diào)控量，國內(nèi)棉價(jià)高于國際棉價(jià)的格局仍在，2014年1季度之后，內(nèi)外價(jià)差可能收窄至2000-3000元/噸的幅度。

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