有一種美叫做“看上去很美”，剝開外衣后，卻露出殘酷的現(xiàn)實。

　　泡沫豐盈的互聯(lián)網(wǎng)世界，類似的案例比比皆是。曾貴為中國電商第三極的唯品會，就身處此等爭議之中。

　　近日，唯品會發(fā)布2018年第四季度及全年財報，不出意外地再次盈利，財務(wù)和運營數(shù)據(jù)都保持增長。這份財報之外，唯品會還有騰訊和京東伴其左右。一切看上去都是那么美好。

　　然而，財報發(fā)布次日，唯品會股價應(yīng)聲而落，最高跌幅達19%，最終以跌14%報收。再之后，唯品會北京分公司被爆解散，眾多員工離職。截止到4月8日，唯品會市值為56.68億美元，與2015年150億美元高點相比已經(jīng)跌去近2/3。

　　這種情況，不可不謂之反常。但是發(fā)生在唯品會身上，卻又是那般合情合理。因為，其過往一直都是盈利與質(zhì)疑同在，向好與看空相隨。

　　“天選之子”的流量焦慮連續(xù)25個季度盈利，放之任何一個垂直領(lǐng)域，都很難有公司能夠拿出這樣的成績。更何況，唯品會所在的還是競爭頗為激烈的電商江湖。

　　單就這一項，就足以為唯品會贏來諸多榮譽。《財富》雜志發(fā)布的2018中國500強榜單中，唯品會排在第108名，并位列B2C電商第三。

　　此外，唯品會還有騰訊和京東兩大玩家的助攻。2017年12月18日，騰訊和京東一同以現(xiàn)金形式投資唯品會，投資金額約8.63億美元。交易完成后，二者分別持有唯品會7%和5.5%的股份。幾個月之后，騰訊在微信錢包一級入口主界面接入唯品會，京東在App首頁上線唯品會入口。

　　三者關(guān)系越走越近。近日，騰訊再次重金加碼，從2月27日至3月6日增持唯品會股票，在公開市場共買入582萬股ADS，總價為4341萬美元。交易完成后，騰訊持股比例從7%增至8.7%。

　　唯品會在不少解讀中被冠以“天選之子”名號。每每有質(zhì)疑出現(xiàn)，“騰訊和京東同時背書，還能有錯”成了萬能答案。

　　但是，騰訊和京東的投資，是單純地因為看好唯品會嗎?恐怕并非如此。

　　騰訊與阿里的陣營之爭，幾乎蔓延至各個角落。電商領(lǐng)域，京東是騰訊旗下一員猛將，騰訊對其給予足夠的扶持，以抗衡阿里?？墒?，京東這位優(yōu)等生偏科問題突出。國內(nèi)電商平臺整體雖排名第二，但3C之外的細分品類，京東與競爭對手存在明顯差距。

　　尤其是服裝品類，2017年數(shù)十家頭部服裝品牌集體撤出京東，隨后眾多中小品牌也表現(xiàn)出站隊傾向，致使京東的短板更短。服裝對于電商而言是交易額、利潤雙高的品類，因此，騰訊和京東急需一位合作伙伴加入。

　　唯品會以服裝名品特賣起家，與騰訊、京東達成合作意向之時，已經(jīng)宣稱自己是國內(nèi)第三大電商平臺。一來起到補足作用，二來化敵為友，對于騰訊和京東而言，投資唯品會更多是出于戰(zhàn)略考慮。

　　站在唯品會的角度，它已經(jīng)沒有拒絕的理由和資本。數(shù)據(jù)顯示，在騰訊和京東入股之前，唯品會活躍用戶數(shù)已現(xiàn)停滯之勢。2016年Q2其活躍用戶數(shù)為2300萬，同比增長62%，此后便跌跌不休，2018年Q1時增速已經(jīng)為零。再往后的三個季度，用戶數(shù)據(jù)緩慢爬升，其中有超過20%的流量都是來自騰訊和京東的新入口。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，若沒有騰訊和京東相助，唯品會或?qū)⒚媾R用戶負增長的尷尬。掩蓋住核心的流量焦慮，還多了騰訊和京東的光環(huán)，唯品會看上去似乎更美了。

　　風平浪靜下，危機正爆發(fā)極力粉飾太平，可以換來一時風平浪靜。但危機正全面爆發(fā)，按下葫蘆還會有更多的瓢浮起。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，唯品會2018年Q4營收38億美元，低于預(yù)期的39.5億美元，對應(yīng)的營收增速為8.1%。

　　將時間軸拉長，唯品會近兩年的營收增速一直都在下滑。2016年Q3時唯品會還保持著38.4%的較高增長速度，2017年Q3跌破30%，2018年Q2跌破20%，再到2018年Q4，增速正式跌至個位數(shù)。

　　不進則退，唯品會“中國第三大電商平臺”的桂冠已被競爭對手摘掉。2018年年初，拼多多GMV超越唯品會，在國內(nèi)排名僅次于阿里和京東。2018年全年，拼多多平臺GMV達4716億元，唯品會GMV為1310億元，差距再次被拉大。

　　麻煩不止于此。經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道，唯品會北京分公司已經(jīng)解散。天眼查提供的信息顯示，“唯品會(北京)電子商務(wù)有限公司”已是注銷狀態(tài)。寒冬之中，以上顯然都不是什么好兆頭。唯品會陷入輿論漩渦，官方回應(yīng)稱并未解散，只是技術(shù)部門組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　這一官方說法沒能換來太多信服，唯品會頭頂?shù)墓猸h(huán)開始暗淡。圍觀群眾這才意識到，人若不自救，將無人能救。

　　“天選之子”唯品會有沒有想過自救?有，但是不太順利。

　　比如，唯品會選擇和京東走同一條路，自建物流為用戶配送訂單。截至2018年底，唯品會的倉儲空間已經(jīng)達到300萬平方米，其中有190萬平方米為公司所有。

　　唯品會對物流的重視程度不遜于京東，但與京東相比，其利用效率仍有待提高。這就導致，履約費用在唯品會總運營支出中所占的比例居高不下，一直在50%左右徘徊。需要用更多的收益來抵消這部分支出，因此，自建物流現(xiàn)階段對于唯品會來說更像是“甜蜜的負擔”。

　　再如，在物流基礎(chǔ)之上唯品會開設(shè)線下門店，著手布局新零售也面臨著重重阻礙。2017年10月28日，唯品會在廣州珠海開出第一家品駿生活生鮮社區(qū)店。據(jù)報道，其目標是2018年開出200家門店，未來三年擴充到10000家。

　　品駿生活樹敵眾多，考量綜合實力，其前景并不明朗。阿里盒馬鮮生曾宣稱2018年在北京將開30家店，京東7FRESH未來三到五年計劃在全國開設(shè)1000家門店，蘇寧小店2018年整體開店數(shù)量超過4000家，這些都是品駿生活繞不開的對手。

　　而在搜索引擎中輸入“品駿生活”，搜索結(jié)果停留在2018年4月第八家店的開業(yè)，此后再無開店消息的更新。

　　出師不利、淺嘗輒止、經(jīng)營不善，唯品會拓展新業(yè)務(wù)時之所以屢屢受挫，根源在于其對自身、對要進軍的領(lǐng)域，缺乏清晰且全面的認知。擴品類、拓展社交電商、開拓海外業(yè)務(wù)，一次又一次地試錯，加速著危機全面爆發(fā)的進程。

　　下一個聚美優(yōu)品?總有人會把唯品會和聚美優(yōu)品拿來對比，這二者之間確實有不少相似之處。

　　同樣曾輝煌一時，又同樣從神壇跌落。

　　2014年5月，聚美優(yōu)品創(chuàng)立四年之后登陸紐交所，前期股價一路上漲，總市值曾高達57.8億美元。CEO陳歐也成為當時流量可觀的網(wǎng)紅企業(yè)家，四處“為自己代言”。好景不長，假貨風波致信用破產(chǎn)，多次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗，高管內(nèi)部矛盾等等，聚美優(yōu)品步入下滑軌道之后再也沒能翻身。如今，總市值僅剩3.53億美元，陳歐也已成為招黑體。

　　唯品會跑入資本市場用時更短，成長速度較聚美優(yōu)品更快。2012年3月23日，唯品會以發(fā)行價6.5美元在紐交所上市。2014年7月22日唯品會收盤價達到204.2美元，首次突破200美元，對應(yīng)市值超過百億，這般暴漲令唯品會一度被稱為“妖股”。瘋狂只是暫時的，歸于冷靜，唯品會股價早已降至10美元以下。截至美東時間4月8日收盤，唯品會股價為8.53美元。

　　百度指數(shù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，也在佐證唯品會和聚美優(yōu)品的相似性。從興起到鼎盛再到下滑，二者的搜索指數(shù)周期和走勢大體一致。只不過，唯品會在上，聚美優(yōu)品在下。

　　那么，唯品會是否將成為下一個聚美優(yōu)品?

　　從時代背景來看，垂直電商紅利見頂?shù)男蝿菀呀?jīng)無法扭轉(zhuǎn)。相較于聚美優(yōu)品，唯品會將來要應(yīng)對的環(huán)境或許更為惡劣。

　　2018年10月，唯品會在宣布回歸特賣戰(zhàn)略，要做全渠道、全陣營、系統(tǒng)化的特賣體系。然而，在不少業(yè)內(nèi)人士的分析中，零售行業(yè)終將步入沒有尾貨的時代。隨著大數(shù)據(jù)、雙線融合等技術(shù)方案成熟，產(chǎn)銷兩端的數(shù)據(jù)將趨于同步，商家的庫存風險越來越低。并且，阿里、京東等電商已經(jīng)著手反向運營，以銷定產(chǎn)。精準把握用戶和市場的實際需求，進而指導生產(chǎn)。

　　以上趨勢對于消化庫存的唯品會而言十分不利，其主打的尾貨特賣模式將受到直接影響。

　　即便如此，短期之內(nèi)唯品會也并不會像聚美優(yōu)品那般徹底衰落。因為，截至目前，其整體依然是看上去很美的狀態(tài)。

　　但話說回來，正如做夢一樣，夢境再美，也終有一天會醒來。