曾經(jīng)的“國(guó)民女裝”上海拉夏貝爾服飾股份有限公司(603157.SH，下稱“拉夏貝爾”)如今陷入了業(yè)績(jī)明顯下滑、市值大幅縮水、庫(kù)存積壓嚴(yán)重的“泥沼”中。

　　4月30日，拉夏貝爾公布第一季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入、歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)、毛利率都同比減少，扣非后的歸屬上市股東的凈利潤(rùn)更是同比大幅減少129.05%。積壓存貨高達(dá)21.93億元。

　　面對(duì)業(yè)績(jī)明顯下挫的現(xiàn)狀，近日，拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，目前公司“多品牌、直營(yíng)為主”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式急需調(diào)整，直營(yíng)模式下，過(guò)高的固定成本費(fèi)用支出在銷售增長(zhǎng)乏力的情況下導(dǎo)致公司盈利水平大幅下降。

　　快消品行業(yè)專家李興敏指出，拉夏貝爾業(yè)績(jī)的下滑不僅跟行業(yè)大環(huán)境有關(guān)系，還和其本身發(fā)展理念陳舊有關(guān)：“服裝行業(yè)變化非常快，拉夏貝爾沒(méi)有跟上消費(fèi)者心理的變化，還停留在‘工廠模式’，流水線生產(chǎn)，服裝不能進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　業(yè)績(jī)持續(xù)走低

　　時(shí)間回?fù)艿?017年，拉夏貝爾回A上市，成為首家“A+H”股的服裝品牌。在經(jīng)歷新股上市8個(gè)漲停板后，拉夏貝爾的股價(jià)沖到了31.42元，隨即股價(jià)一路走低，市值縮水嚴(yán)重。

　　截至4月30日，拉夏貝爾總市值42.17億元，較118.97億元的高點(diǎn)已經(jīng)縮水近3倍。股價(jià)報(bào)收7.7元，已經(jīng)跌破8.41元的發(fā)行價(jià)，較31.42元的最高點(diǎn)下跌75.49%。在這背后是拉夏貝爾業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)“敗退”的事實(shí)。2016?2018年，其歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為5.32億元、4.99億元、-1.60億元。

　　據(jù)拉夏貝爾披露2018年年報(bào)后，業(yè)績(jī)的滑坡也引起了有關(guān)部門的注意。4月10日，上交所對(duì)拉夏貝爾發(fā)出問(wèn)詢函，要求拉夏貝爾補(bǔ)充披露公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況是否與行業(yè)及同類產(chǎn)品發(fā)展情況相一致，具體分析公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利潤(rùn)明顯下降的原因等。

　　然而，兩次申請(qǐng)延期之后，拉夏貝爾仍未“交卷”。據(jù)拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)，目前回復(fù)函已經(jīng)交由上交所相關(guān)負(fù)責(zé)部門審核。

　　4月30日，拉夏貝爾發(fā)布一季報(bào)稱，第一季度公司營(yíng)業(yè)收入23.72億元，同比減少21.11%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)975.1萬(wàn)元，同比減少94.4%;積壓存貨高達(dá)21.93億元，業(yè)績(jī)還在持續(xù)下滑。

　　對(duì)此，拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示：“2018年公司凈利下降主要由于營(yíng)收下降、三費(fèi)上升和投資收益減少導(dǎo)致。2019年一季度凈利下降主要是主品牌的銷售收入下滑，由于過(guò)季品銷售占比增加、部分新品價(jià)格帶調(diào)整及折扣活動(dòng)影響，同時(shí)線上平臺(tái)因運(yùn)營(yíng)策略調(diào)整、流量成本增加及過(guò)季品銷售增加等因素影響，營(yíng)收降低?！?/p>

　　未來(lái)似乎并不明朗。拉夏貝爾同時(shí)在一季報(bào)中坦承，預(yù)計(jì)2019年1?6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降幅度可能超過(guò)50%。

　　不僅凈利潤(rùn)越來(lái)越少，拉夏貝爾現(xiàn)金流也逐漸緊張。2016?2018年，拉夏貝爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.05億元、5.57億元、1.57億，呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢(shì)。

　　2018年9月22日，拉夏貝爾計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債再募集15.3億元，盡管之后募資金額縮減至11.7億元，但融資計(jì)劃依舊告吹。2019年1月16日，拉夏貝爾發(fā)布公告擬發(fā)行不超過(guò)人民幣4億元的中期票據(jù)或超短期融資券，如此快節(jié)奏的募資方式，將其對(duì)資金的渴求暴露無(wú)遺。

　　拉夏貝爾董秘辦向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司除了已有的銀行貸款、項(xiàng)目融資等方式外，通過(guò)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、下單模式優(yōu)化、會(huì)員營(yíng)銷推行、產(chǎn)品全生命周期管理等手段，可以有效增加當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額。

　　左手?jǐn)U張右手關(guān)店

　　拉夏貝爾此前曾計(jì)劃上市后的未來(lái)三年內(nèi)新建3000家線下零售網(wǎng)點(diǎn)，門店總數(shù)超過(guò)一萬(wàn)家。

　　除了快速開(kāi)店，拉夏貝爾還用多品牌戰(zhàn)略來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)份額。時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，拉夏貝爾現(xiàn)如今擁有品牌14個(gè)。過(guò)去三年拉夏貝爾陸續(xù)擁有或者推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，陸續(xù)支持或參與Maira Luisa、Tanni等品牌發(fā)展。然而2011年之前，其僅有La Chapelle、Puella、Candie’s三個(gè)女裝品牌。

　　現(xiàn)實(shí)卻給拉夏貝爾上了一課。其管理層把業(yè)績(jī)下挫原因歸結(jié)于經(jīng)營(yíng)模式亟待變革， 這意味著前期通過(guò)開(kāi)店擴(kuò)張的戰(zhàn)略遇到了瓶頸。自2018年下半年開(kāi)始，拉夏貝爾在原有直營(yíng)為主的渠道布局基礎(chǔ)上，推行聯(lián)營(yíng)、加盟等業(yè)務(wù)模式。

　　拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2019年公司將加快渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整進(jìn)程，提高單店盈利產(chǎn)出水平，加速形成直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)與加盟等并重的渠道結(jié)構(gòu)布局。一方面堅(jiān)決關(guān)閉虧損、低效門店，另一方面對(duì)公司空白縣級(jí)市場(chǎng)、直營(yíng)管理能力較弱的地、市級(jí)市場(chǎng)，推行聯(lián)營(yíng)、加盟的合作方式。

　　拉夏貝爾一邊關(guān)店，一邊朝著三四線市場(chǎng)下沉。這種轉(zhuǎn)型模式讓拉夏貝爾經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型陣痛，拉夏貝爾在一季報(bào)中指出，一季度業(yè)績(jī)下滑原因就有線下渠道的調(diào)整，關(guān)閉虧損及低效直營(yíng)門店。截至今年3月底公司的門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為7653個(gè)，比2018年3月底9540個(gè)凈減少1887個(gè)，門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量下降比例為19.78%。

　　此前，拉夏貝爾在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)還透露，計(jì)劃到年末直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)控制在7000家左右，結(jié)合拓展聯(lián)營(yíng)與加盟、總體估計(jì)減少2000?2500家。未來(lái)一部分直營(yíng)轉(zhuǎn)加盟或者聯(lián)營(yíng)等、也會(huì)關(guān)閉一部分。

　　有意思的是，拉夏貝爾在關(guān)店的同時(shí)，也在2018年新開(kāi)了1132家門店，而且這些店大多還都是直營(yíng)模式?？梢?jiàn)，拉夏貝爾在一邊關(guān)店的同時(shí)，仍“瘋狂”地?cái)U(kuò)張門店。

　　拉夏貝爾董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一邊關(guān)店一邊開(kāi)店系調(diào)整線下渠道布局導(dǎo)致，力爭(zhēng)用1?2年的時(shí)間形成聯(lián)營(yíng)與加盟門店占比超過(guò)50%的渠道布局。

　　然而，截至2018年12月31日，其擁有的9269個(gè)線下零售網(wǎng)點(diǎn)中，僅有31個(gè)為加盟零售網(wǎng)點(diǎn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)這種左手?jǐn)U張右手關(guān)店的模式，還可能會(huì)持續(xù)。