了解到，邱艷芳是森馬服飾董事長邱光和的女兒，也是公司的實(shí)控人之一，轉(zhuǎn)讓前持有公司11.26%的股份。

    除了邱艷芳的本次轉(zhuǎn)讓股份之外，公司另一個(gè)實(shí)控人周平凡近期的操作也引起了我們的注意。

　　周平凡的身份是森馬服飾的副董事長，也是邱艷芳的丈夫，在同花順F10中高管持股變動(dòng)數(shù)據(jù)中有足足6頁都是周平凡頻繁的減持。2018年11月29日至今一共有多達(dá)28次的減持操作，合計(jì)減持5398.98萬股森馬服飾股份。

    同時(shí)，邱艷芳在此前也有過805.7萬股的減持操作。我們給兩口子算了筆賬，如果此次邱艷芳能成功轉(zhuǎn)讓，那么兩口子從去年11月底至今一共可以套得18.81億元。

　　值得注意的是，森馬服飾近年業(yè)績并不差，根據(jù)公司2018年財(cái)務(wù)報(bào)告，公司2018年1-12月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.19億元，同比增長30.71%，凈利潤16.94億元，同比增長48.83%，上市至今凈利潤走勢整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。

    不過在這靚麗的業(yè)績背后卻隱藏著一顆“定時(shí)”炸彈——存貨。

　　然而根據(jù)公司歷年的存貨，這樣的說法并經(jīng)不起推敲。對比公司歷年三季度和四季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，其今年大幅增長的存貨并不正常。

    那么這部分存貨到底是什么？據(jù)森馬服飾披露的存貨明細(xì)，44.17億的存貨余額中有42.48億元都處在庫存商品一欄。據(jù)《經(jīng)營者管理》報(bào)道，森馬服飾是采用的一種輕資產(chǎn)虛擬經(jīng)營的運(yùn)營模式，公司自己不生產(chǎn)，沒有的工廠，主要以經(jīng)銷加盟商為主。所以存貨中的庫存商品幾乎都是成衣或經(jīng)銷商退貨。

    與不斷攀升的存貨余額相比，存貨的周轉(zhuǎn)率卻處于逐步下滑趨勢。2019年一季度存貨周轉(zhuǎn)率為0.57。另外從2014年起，森馬服飾的存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，周轉(zhuǎn)速度越來越慢。

　　而森馬服飾在毛利率增加的情況下，凈利率卻在不斷減少，似乎也在很明顯地說明公司面臨的這一問題。

    回到本次邱艷芳和周平凡兩人的減持上。在2018年10月30日，兩口子首次披露的減持預(yù)披露公告中說了一段減持的原因：