自2018年底登陸紐交所IPO成為“時(shí)尚科技第一股”后，蘑菇街(NYSE: MOGU)可以稱(chēng)得上是跌的最慘的中概股。

　　數(shù)據(jù)顯示，按照去年12月28日最高價(jià)21.39美元/股計(jì)算，蘑菇街股價(jià)已暴跌77%，只用了短短6個(gè)月時(shí)間，從15億美元市值到現(xiàn)在的5億美元市值。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，蘑菇街近期披露了上市后首份年度業(yè)績(jī)報(bào)告。整個(gè)2019財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.39%至10.743億元;經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.397億元，同比2018財(cái)年(經(jīng)調(diào)整凈虧損4.202億元)收窄幅度達(dá)42.96%。其中，值得一提的是，直播業(yè)務(wù)的GMV同比增長(zhǎng)138.1%，繼續(xù)保持三位數(shù)增速。

　　盡管看起來(lái)，蘑菇街虧損逐漸收窄、交易規(guī)模同比略增，但是，由于蘑菇街長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，月活買(mǎi)家的增長(zhǎng)幾乎陷入停滯的問(wèn)題依然沒(méi)有得到解決。

　　6月6日，針對(duì)公司目前虧損問(wèn)題以及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，長(zhǎng)江商報(bào)記者向蘑菇街方面發(fā)送采訪涵，但是截至發(fā)稿前，對(duì)方未予以回復(fù)。

　　股價(jià)暴跌77%

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后，蘑菇街股價(jià)跌了5.4%，截至6月7日，市值僅5億美元，不到唯品會(huì)的十分之一，按照去年12月28日最高價(jià)21.39美元/股計(jì)算，蘑菇街股價(jià)已暴跌77%。

　　事實(shí)上，近幾年蘑菇街一直未實(shí)現(xiàn)盈利，數(shù)據(jù)顯示，2017財(cái)年(截至2017年3月31日)和2018財(cái)年(2017年4月1日-2018年3月31日)，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別約為人民幣4.8億元和人民幣4.2億元。這樣算下來(lái)，加上2019財(cái)年虧損的2.397億元，近三年蘑菇街虧損高達(dá)11.4億元。

　　同樣，現(xiàn)金流情況也不樂(lè)觀。自2017財(cái)年年初至2019財(cái)年，蘑菇街現(xiàn)金流凈流出共達(dá)到16.21億元。此外，在2019財(cái)年，現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價(jià)物為12.78億元，同比僅增加4%，。

　　另外，今年1-3月春節(jié)期間，蘑菇街加大了在廣告營(yíng)銷(xiāo)方面的投入，期間其銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)到了1.78億，同比增長(zhǎng)49.5%。但是其今年前三個(gè)月的總營(yíng)收只有2.18億，環(huán)比上個(gè)季度的3.67億，大幅下滑了40.6%。

　　直播業(yè)務(wù)增長(zhǎng)成驅(qū)動(dòng)力

　　資料顯示，成立于2011年的蘑菇街剛開(kāi)始定位于一家高科技時(shí)尚的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　在截至2019年3月31日的12個(gè)月期間，蘑菇街平臺(tái)GMV為174.08億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.7%。其中，直播業(yè)務(wù)的GMV同比增長(zhǎng)138.1%，保持三位數(shù)增速，由于直播對(duì)平臺(tái)上商品銷(xiāo)售的高效轉(zhuǎn)化，僅2019財(cái)年上半年直播就貢獻(xiàn)了14億元的GMV。

　　“過(guò)去一個(gè)季度里，我們通過(guò)豐富內(nèi)容，提升用戶對(duì)于直播業(yè)務(wù)的參與度，促成復(fù)購(gòu)率的提升，繼續(xù)擴(kuò)展、優(yōu)化和提升了時(shí)尚生態(tài)系統(tǒng)的供應(yīng)鏈?！蹦⒐浇謩?chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO陳琪在財(cái)報(bào)中表示。

　　不過(guò)，雖然GMV和營(yíng)收雙增，但蘑菇街上市前就存在的重要問(wèn)題：月活買(mǎi)家的增長(zhǎng)幾乎陷入停滯，依然沒(méi)有得到解決。

　　蘑菇街財(cái)報(bào)中也提及，盡管兩大增長(zhǎng)動(dòng)力小程序和直播業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼(該財(cái)年直播業(yè)務(wù)的月活用戶同比增長(zhǎng)明顯達(dá)到42.1%，小程序在上半財(cái)年對(duì)GMV的共獻(xiàn)也已達(dá)31.1%)，但該財(cái)年全平臺(tái)的月活買(mǎi)家?guī)缀鯖](méi)變，仍為3280萬(wàn)人。

　　事實(shí)上，這種“停滯”對(duì)于一個(gè)電商平臺(tái)，特別是長(zhǎng)期處在虧損狀態(tài)的電商平臺(tái)是非常危險(xiǎn)的。

　　從市場(chǎng)發(fā)展前景來(lái)看，電商直播無(wú)疑會(huì)帶給包括蘑菇街在內(nèi)的電商平臺(tái)更多機(jī)會(huì)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也在加劇?！艾F(xiàn)在的直播未來(lái)將是所有電商的‘標(biāo)配’，這一行業(yè)趨勢(shì)在2019年會(huì)更為突出，如何做到差異化，也是門(mén)亟需解決的課題?！彪娮由虅?wù)研究中心主任曹磊在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)指出。

　　試圖重點(diǎn)發(fā)力內(nèi)容社區(qū)

　　“實(shí)際上，蘑菇街能否持續(xù)依靠電商直播業(yè)務(wù)拉動(dòng)營(yíng)收、構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力還很難說(shuō)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者坦言。

　　目前，抖音、快手、小紅書(shū)等短視頻平臺(tái)也在拓展電商業(yè)務(wù)，而從聚美優(yōu)品、蘑菇街等近一年來(lái)的表現(xiàn)不難看出，這一垂直領(lǐng)域未來(lái)面臨的可能不僅僅是洗牌。

　　以聚美優(yōu)品舉例，目前公司市值相比最高時(shí)的57.8億美元已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)9成(最新市值為2.9億美元)，這讓頂著紐交所最年輕的中國(guó)企業(yè)CEO頭銜的陳歐也不再“為自己代言”。

　　對(duì)于電商平臺(tái)來(lái)說(shuō)，如何實(shí)現(xiàn)用戶的商業(yè)轉(zhuǎn)化很重要，內(nèi)容變現(xiàn)也成為電商巨頭獲取流量的一個(gè)重要途徑。蘑菇街除了發(fā)力電商直播業(yè)務(wù)之外，它也在內(nèi)容社區(qū)這方面也有不少的動(dòng)作。

　　此前蘑菇街發(fā)內(nèi)部信稱(chēng)，今年上半年的工作將著力于建立達(dá)人社區(qū)，發(fā)布以種草力為主要指標(biāo)的社區(qū)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為達(dá)人開(kāi)發(fā)簡(jiǎn)單易用的生產(chǎn)力工具，完善Studio等服務(wù)機(jī)制，幫助達(dá)人與粉絲、品牌互動(dòng)。

　　雖說(shuō)內(nèi)容變現(xiàn)有一定的發(fā)展空間，但蘑菇街在這個(gè)領(lǐng)域還會(huì)面對(duì)小紅書(shū)這個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手。以社區(qū)起家的小紅書(shū)，目前已經(jīng)全面觸達(dá)用戶的消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)和生活的方方面面，相對(duì)而言，蘑菇街的商業(yè)變現(xiàn)還存很大挑戰(zhàn)。曹磊認(rèn)為，“蘑菇街想更好地做到可持續(xù)發(fā)展還需從以下方面下功夫：首先，注意考慮是否擁有良好的活躍用戶結(jié)構(gòu);其次，考慮是否擁有足夠的流量入口和資本支撐;最后，能否依托自身核心優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建有競(jìng)爭(zhēng)力門(mén)檻的業(yè)務(wù)‘閉環(huán)’乃至生態(tài)圈?！?/p>