中國(guó)最具規(guī)模的縱向一體化針織制造商——寧波申洲針織有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申洲國(guó)際”），近日發(fā)布公告稱(chēng)，公司已于7月27日與寧波北侖區(qū)人民政府(合作方)訂立框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議，申洲國(guó)際將協(xié)調(diào)和管理18個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，并且不需要承擔(dān)所有投資成本(72億元人民幣)。


在收購(gòu)及發(fā)展項(xiàng)目過(guò)程中，合作方應(yīng)提供的支持，包括推進(jìn)土地收購(gòu)、規(guī)劃及建設(shè)審批過(guò)程以及協(xié)助建設(shè)北侖區(qū)配套設(shè)施等服務(wù)及政策支持。


公告顯示，申洲國(guó)際將在2019年或2020年條件合適時(shí)擬參與或?qū)⒋偈雇顿Y人上述18個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的最高投資金額估計(jì)約為人民幣72億元。


申洲國(guó)際表示，由于上述項(xiàng)目能讓雙方利用各自的優(yōu)勢(shì)、資源及專(zhuān)長(zhǎng)形成穩(wěn)定互惠的策略關(guān)系，故訂立框架協(xié)議有利于公司。


國(guó)信證券分析師王學(xué)恒認(rèn)為，申洲國(guó)際擴(kuò)張產(chǎn)能所需的土地資源、排污資源、金融和稅費(fèi)優(yōu)惠等條件需要政府支持，而申洲國(guó)際此次與政府簽訂的框架協(xié)議爭(zhēng)取政策優(yōu)惠，將為公司長(zhǎng)期良好發(fā)展打造有利條件。觀察來(lái)看，上述項(xiàng)目擬發(fā)展產(chǎn)能占申洲國(guó)際現(xiàn)有總產(chǎn)能的15%左右，新產(chǎn)能有望在2021年及以后釋放?？蚣軈f(xié)議中涉及的18個(gè)項(xiàng)目，包括擴(kuò)建及更新面料及服裝產(chǎn)能、建設(shè)倉(cāng)庫(kù)、員工宿舍及寫(xiě)字樓以及污水及固體廢棄物處理等環(huán)保項(xiàng)目，其中制衣產(chǎn)能約4000-5000萬(wàn)件/年，面料產(chǎn)能約80噸/天，分別占現(xiàn)有成衣、面料產(chǎn)能(截至2018年底)的13%和15%。


根據(jù)申洲國(guó)際以往產(chǎn)能建設(shè)投產(chǎn)周期，王學(xué)恒預(yù)計(jì)，新增產(chǎn)能將在2021年及以后逐步釋放。目前申洲國(guó)際在建成衣產(chǎn)能包括越南6000人產(chǎn)能、柬埔寨1.8萬(wàn)人產(chǎn)能，安徽安慶3000人產(chǎn)能，主要在2020及2021年逐步爬坡釋放，若寧波新產(chǎn)能順利建設(shè)投產(chǎn)，將對(duì)公司長(zhǎng)期保持穩(wěn)健快速增長(zhǎng)起到重要作用。


此外，也需要看到，申洲國(guó)際18個(gè)項(xiàng)目中包含員工宿舍及寫(xiě)字樓以及污水及固體廢棄物處理等環(huán)保項(xiàng)目，有利于加強(qiáng)用工、科研、管理人才和環(huán)保資源，對(duì)申洲國(guó)際保持世界領(lǐng)先的服裝研發(fā)生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力有重要作用。分析來(lái)看：


首先，在研發(fā)方面，申洲國(guó)際的面料研發(fā)和生產(chǎn)自動(dòng)化研發(fā)是促進(jìn)公司持續(xù)獲得旺盛的訂單需求、保持較強(qiáng)的議價(jià)力和盈利能力的關(guān)鍵因素，公司現(xiàn)有的研發(fā)相關(guān)人員近千人，研發(fā)支出占公司收入的2-3%，未來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)實(shí)力需要營(yíng)造良好的工作條件和福利待遇吸引人才。


其次，在環(huán)保方面，申洲國(guó)際憑借領(lǐng)先的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和處理能力獲得客戶(hù)的高度認(rèn)可，而目前排污處理設(shè)施對(duì)土地、資金資源要求較高，擴(kuò)張產(chǎn)能尤其是上游面料產(chǎn)能需要更強(qiáng)的排污處理能力。


王學(xué)恒認(rèn)為，行業(yè)劣質(zhì)產(chǎn)能面臨與日俱增的人力和環(huán)保壓力將持續(xù)退出市場(chǎng)，而申洲國(guó)際有望在政府支持下繼續(xù)積累人才和環(huán)保資源，長(zhǎng)期保持領(lǐng)先的核心競(jìng)爭(zhēng)力。


中信證券研究院薛緣表示，申洲國(guó)際未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃清晰且確定性較強(qiáng)：2019年為產(chǎn)能建設(shè)期，2020年為產(chǎn)能爬坡期，2021年/2022年進(jìn)入產(chǎn)能快速增長(zhǎng)期，具體來(lái)看：一是2019年即使外延產(chǎn)能不足，但看好通過(guò)效率提升，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)10%左右增長(zhǎng)。同時(shí)在染料/工資上升和匯率改善背景下，申洲國(guó)際料將通過(guò)適當(dāng)提價(jià)有效轉(zhuǎn)嫁成本，綜合看收入望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，二是利潤(rùn)端方面，2018年2億元的運(yùn)費(fèi)&染料庫(kù)存減值左右有望控制，全年凈利望帶來(lái)一定彈性。2020-2022年伴隨越南&柬埔寨新增產(chǎn)能釋放，有望再現(xiàn)2015-2017年越南面料和成衣工廠(chǎng)投產(chǎn)后的收獲期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量保持10%-15%增長(zhǎng)。


此間市場(chǎng)人士表示，申洲國(guó)際2019年訂單將保持9%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，與公司溫和的產(chǎn)能擴(kuò)張相符。雖然全球消費(fèi)放緩，但申洲國(guó)際這一具有高效商業(yè)模式、有效供應(yīng)鏈管理、與領(lǐng)先品牌的緊密聯(lián)系的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，將能夠鎖定包括耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)和標(biāo)馬以及新客戶(hù)（如瑜伽服品牌）在內(nèi)的全球主要品牌的訂單，這些交易將會(huì)加快申洲國(guó)際2020年海外產(chǎn)能增長(zhǎng)的速度。