一、疫情簡介

截至2月13日24時(shí)，據(jù)31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告，現(xiàn)有確診病例55748例(其中重癥病例10204例)，累計(jì)治愈出院病例6723例(湖北省核減269例)，累計(jì)死亡病例1380例(湖北省因重復(fù)統(tǒng)計(jì)，核減108例)，累計(jì)報(bào)告確診病例63851例(湖北省核減1043例)，現(xiàn)有疑似病例10109例。累計(jì)追蹤到密切接觸者493067人，尚在醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者177984人。

此次新冠疫情由于傳染性強(qiáng)于“非典”導(dǎo)致此次疫情的影響大于03年“非典”疫情對經(jīng)濟(jì)市場的影響。短期來看為了控制疫情的傳播延遲復(fù)工和對物流的沖擊將直接影響聚酯產(chǎn)業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。但是我們同樣可以看到曙光，湖北以外地區(qū)確診人數(shù)出現(xiàn)十連降，這也從側(cè)面證明疫情的影響正在逐步轉(zhuǎn)弱，本文將分析疫情對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響和后新冠疫情下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈如何破局。

二、疫情對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響

從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的自動(dòng)化程度來看，上游多為大型煉化設(shè)備自動(dòng)化程度越高，下游多為勞動(dòng)密集型行業(yè)。越往下游需要的勞動(dòng)動(dòng)力越多，受到春節(jié)和此次疫情的影響越大。

對紡織服裝業(yè)的影響，分為內(nèi)需和外需兩個(gè)方面。對內(nèi)需的影響恐大于03年，19年紡織服裝業(yè)面臨“暖冬”，內(nèi)需受挫明顯，而此次一季度疊加春節(jié)訂單本為銷售旺季，但此次疫情傳染性強(qiáng)于03年，疫情覆蓋全國大部分地區(qū)，對傳統(tǒng)消費(fèi)旺季春節(jié)影響較大，同時(shí)疫情同樣對春裝的需求產(chǎn)生不利影響，使得“暖冬”之后再現(xiàn)“寒春”，甚至對夏裝的需求仍舊產(chǎn)生不利影響。外需方面，1月30日世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞宣布新型冠狀病毒感染的肺炎疫情構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，但不建議對中國采取旅行和貿(mào)易限制。來自海外的訂單存在轉(zhuǎn)移和推遲的可能性。中美第二輪貿(mào)易磋商尚未開始，市場觀望情緒仍存，此次疫情的突然爆發(fā)將會(huì)加劇市場的謹(jǐn)慎情緒。

對下游織造的影響，主要是對工人復(fù)工和織機(jī)負(fù)荷提升的影響。往年春節(jié)后下游均存在招工難的困難，而今年由于疫情防控需要，下游織造的招工恐怕將難上加難。同時(shí)對物流也產(chǎn)生的一定的沖擊，使得下游織造行業(yè)存在原料運(yùn)不進(jìn)來，產(chǎn)品運(yùn)不出去的囧境，均需時(shí)日恢復(fù)。

對聚酯的影響，主要是庫存和現(xiàn)金流方面的壓力。春節(jié)前停產(chǎn)較晚的聚酯工廠庫存壓力日漸凸顯，目前庫存量較大的聚酯工廠庫存已經(jīng)超過20天，而節(jié)前減產(chǎn)較早的工廠庫存仍有10天附近，至1月30日，滌綸短纖的庫存天數(shù)為4.96天，DTY庫存為24天，F(xiàn)DY庫存為17天。到2月13日，滌綸短纖庫存上升8.64天，DTY庫存上升9天，F(xiàn)DY庫存上升8.5天。而疫情期間物流受阻，同時(shí)下游織造復(fù)產(chǎn)較慢，聚酯工廠的庫存壓力仍將增大，預(yù)計(jì)聚酯庫存將突破歷史高位，聚酯工廠的庫存壓力和現(xiàn)金流壓力將不斷增大，迫使聚酯工廠減停產(chǎn)不斷增多。

對PTA的影響。隨著聚酯工廠減停產(chǎn)增多，同時(shí)物流受阻，貨運(yùn)效率下滑，PTA消費(fèi)受到抑制。而且春節(jié)前存在恒力石化250萬噸和中泰石化120萬噸裝置投產(chǎn)，而且PTA裝置的負(fù)荷達(dá)到了90%以上，預(yù)計(jì)PTA產(chǎn)量將創(chuàng)新高。整個(gè)2月PTA產(chǎn)量預(yù)估將達(dá)到近400萬噸，預(yù)計(jì)1-2月PTA的累庫量將達(dá)到100萬噸以上。而PTA社會(huì)庫存也將突破200萬噸的歷史高位。從現(xiàn)金流的角度看，春節(jié)前PTA加工差達(dá)到了700元/噸，但隨著春節(jié)后的快速下跌，PTA加工差迅速壓縮，跌至不足400元/噸，而且節(jié)前采購的PX成本近800美元/噸，PTA工廠開工的意愿較低，而且由于物流受阻，大部分的社會(huì)庫存均在PTA工廠中，PTA工廠現(xiàn)金流壓力驟增，預(yù)計(jì)PTA工廠的負(fù)荷大概率將下滑。

三、后新冠疫情下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈如何破局?

PTA市場的累庫邏輯已經(jīng)清晰，經(jīng)過春節(jié)假期的發(fā)酵后，跌幅在化工品中領(lǐng)先，隨著市場恐慌情緒的消散，PTA迎來小幅回調(diào)。但PTA自身供需偏弱，矛盾尖銳，高庫存壓制價(jià)格上行，接近極限的加工差進(jìn)一步限制價(jià)格下行，上下兩難。

市場關(guān)注打破PTA目前僵局的途徑，集中在PTA工廠降負(fù)的程度和終端工廠復(fù)工的情況。當(dāng)前處于國內(nèi)疫情管控的關(guān)鍵時(shí)期，復(fù)工進(jìn)度依然低于預(yù)期，一方面是企業(yè)對自身員工健康情況的管控存在風(fēng)險(xiǎn)，一方面是物流不暢，影響企業(yè)原料的采購和產(chǎn)品的銷售。因此必須是全產(chǎn)業(yè)鏈上下游同步進(jìn)行，任何一環(huán)節(jié)的推遲復(fù)工，都會(huì)影響整條產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)工進(jìn)度。按照樂觀估計(jì)17日起下游織造負(fù)荷將會(huì)有所提升，假設(shè)24日下游織造全面復(fù)工，負(fù)荷提升至最高的80%附近，但積重難返，2月的整體負(fù)荷難有明顯提升。對PTA的高社會(huì)庫存難有明顯去庫，而在紡織服裝難以提升的背景下，織機(jī)負(fù)荷提升恐有限。因此僅依賴下游織機(jī)負(fù)荷的提升，對PTA庫存消耗難有提振，因此PTA供應(yīng)端的減產(chǎn)才是解決PTA庫存壓力，打破PTA價(jià)格僵局的唯一途徑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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