USDA公布的9月份棉花供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)2022/23年度棉花產(chǎn)量環(huán)比8月報(bào)告增加27.4萬(wàn)噸，達(dá)到301.1萬(wàn)噸，增幅10%;期末庫(kù)存增加19.6萬(wàn)噸至58.8萬(wàn)噸，增幅達(dá)50%;消費(fèi)并未做太大調(diào)整的情況下，美棉庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到18.1%，提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，9月下旬美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息落地，市場(chǎng)業(yè)者對(duì)歐美市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期下降，疊加今年美元兌其他主要貨幣的匯率累計(jì)漲幅達(dá)到19%左右，創(chuàng)下 1981年以來(lái)的最大年度漲幅。同時(shí)，美元走強(qiáng)意味著美國(guó)棉花對(duì)持有其他貨幣的買家來(lái)說(shuō)更加昂貴，美棉出口占其產(chǎn)量的80%以上，這使得依靠出口消費(fèi)的美棉遭遇更為明顯的沖擊。在產(chǎn)量調(diào)增、需求減少、庫(kù)存消費(fèi)比上升等多重利空因素作用下，國(guó)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月27日，外棉價(jià)格為17816元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算)，月內(nèi)累計(jì)跌幅18.56%。

　　隨著“金九”旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)，紡企加快去棉紗庫(kù)存，企業(yè)開機(jī)負(fù)荷穩(wěn)步回升。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月27日，主銷區(qū)山東棉紡企業(yè)開機(jī)負(fù)荷上升至54%，較月初提高8個(gè)百分點(diǎn);紡企棉紗平均庫(kù)存降至45天，較月初下降11天。隨著下游市場(chǎng)產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，紡企詢采原棉積極性提高，棉花消費(fèi)緩慢提升。

　　據(jù)調(diào)研，部分中大型貿(mào)易企業(yè)預(yù)估9月份棉花銷售量將接近前2個(gè)月銷售量之和，內(nèi)地局部地區(qū)棉花倉(cāng)庫(kù)甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。因此，9月份國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格在供過(guò)于求壓力下有所下滑，但需求改善對(duì)棉價(jià)下跌有一定抑制作用。截至9月27日，國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花價(jià)格為15439元/噸，月內(nèi)累計(jì)跌幅1.61%，環(huán)比上月下跌1.42%

　　10月份將是國(guó)內(nèi)新棉集中上市高峰期，市場(chǎng)參與者對(duì)新季籽棉價(jià)格期望值偏低。據(jù)監(jiān)測(cè)，9月下旬以來(lái)，新疆機(jī)采籽棉交售價(jià)格多居于5.1-5.5元/公斤，折合皮棉成本11000-13000元/噸，低于市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格3000-4000元/噸。所以，若按此加工成本衡量，10月新季皮棉集中上市后將對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格形成拖累。

　　另外，據(jù)調(diào)研，今年新棉豐產(chǎn)預(yù)期普遍較高，初步預(yù)估本年度產(chǎn)量或增加30萬(wàn)-50萬(wàn)噸。隨著10月集中采收，供應(yīng)端增產(chǎn)帶來(lái)的利空作用將逐步凸顯，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格面臨更多壓力，而美棉高棄耕率將對(duì)外棉價(jià)格產(chǎn)生支撐。

　　認(rèn)為，10月份可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)下跌、國(guó)外棉價(jià)止跌的情況，所以內(nèi)外棉價(jià)差有再次擴(kuò)大概率。即使價(jià)差不再擴(kuò)大，基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)基本面的差異，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)差在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束倒掛依舊面臨諸多困難。

　　綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪加息落地，市場(chǎng)參與者對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)外棉花消費(fèi)將隨之下降，對(duì)外棉市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生明顯壓力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依賴于“金九銀十”支撐，棉花需求略有改善，可緩解階段性供應(yīng)寬松帶來(lái)的壓力，外強(qiáng)內(nèi)弱的差異有所收斂，但倒掛局面或?qū)⒊掷m(xù)。