挖掘機(jī)的超級(jí)周期拐點(diǎn)或已悄然而至。

7月7日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)獲悉，2021年1-6月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品223,833臺(tái)，同比漲幅31.3%。6月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品23100臺(tái)，同比下降6.2%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量16965臺(tái)，同比下降21.9%；出口銷量6135臺(tái)，同比漲幅111.5%。

二級(jí)市場(chǎng)上，工程機(jī)械龍頭公司股價(jià)已經(jīng)提前反映了行業(yè)的低迷：三一重工（600031.SH）、柳工(000528.SZ)、徐工機(jī)械(000425.SZ)等近期跌跌不休，其中三一重工7月7日?qǐng)?bào)收26.2元/股，較今年2月中旬最高的49.7元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)格）接近腰斬。

“近期增速下降的主要原因?yàn)殇N售旺季的前移預(yù)支了二季度的需求，以及政策影響下的新項(xiàng)目開(kāi)工低迷。該影響因素有望在三季度有所緩解，預(yù)計(jì)全年行業(yè)銷量有望實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)?！敝秀y證券分析師楊紹輝分析稱，另一方面，自6月16日以來(lái)，三一、徐工、臨工、柳工等紛紛發(fā)布漲價(jià)通知，整體上小挖漲價(jià)10%，中挖漲價(jià)5%，也充分體現(xiàn)了龍頭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)。

挖掘機(jī)的超級(jí)周期拐點(diǎn)或已悄然而至。新華社

國(guó)內(nèi)增速降擋

此前，CME工程機(jī)械網(wǎng)曾預(yù)測(cè)6月挖掘機(jī)（含出口）銷量20500臺(tái)左右，同比增速-16.75%左右。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷量15500臺(tái)，增速-28.65%左右；出口市場(chǎng)預(yù)估銷量5000臺(tái)，增速72.35%左右。

對(duì)比來(lái)看，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)降擋速度相比預(yù)期更為平緩，而在國(guó)際市場(chǎng)出口銷量的增速則遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期。據(jù)CME謹(jǐn)慎預(yù)估，挖掘機(jī)下半年增速會(huì)出現(xiàn)較大“降擋”，全年挖機(jī)有望仍保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，銷量有望超過(guò)38萬(wàn)臺(tái)。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求下滑在5月份已經(jīng)初露端倪。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年5月挖掘機(jī)產(chǎn)量36102臺(tái)，同比下降18.8%。1-5月，挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量235183臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.1%，同比增速已連續(xù)2個(gè)月下滑。

這種相對(duì)悲觀的預(yù)期也反映在挖掘機(jī)龍頭企業(yè)的股價(jià)上。目前，三一重工股價(jià)維持在26元左右，總市值僅為2200億元左右，對(duì)比2月中旬的高點(diǎn)49.70元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)格）計(jì)算，近幾個(gè)月來(lái)其股價(jià)幾乎腰斬，市值蒸發(fā)近2000億元。柳工、徐工等較年內(nèi)高點(diǎn)也下跌了30%左右。

不過(guò)，總體來(lái)看2021年前5個(gè)月主要機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量同比均呈增長(zhǎng)之勢(shì)。其中，大型產(chǎn)量增長(zhǎng)最快，同比增速達(dá)到60.5%。

對(duì)于5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量同比增速大幅回落，天風(fēng)證券分析師李魯靖認(rèn)為：“首先，受就地過(guò)節(jié)政策影響，2021年傳統(tǒng)春季銷售旺季前移，2月、3月市場(chǎng)銷量大幅度超預(yù)期，尤其是3月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的超高銷量預(yù)支了4月、5月的市場(chǎng)；其次，小挖在過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)下需求有所回落；此外，受原材料上漲以及專項(xiàng)債影響，部分基建項(xiàng)目尚未開(kāi)工，4月下旬至5月上旬受環(huán)保督察影響部分地區(qū)停工，中大挖需求有所延后?！?/p>

瑞達(dá)期貨分析師陳一蘭則認(rèn)為，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量5月、6月的階段回落有其合理性?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，工程機(jī)械具有較強(qiáng)的周期性，過(guò)去五年的超級(jí)景氣周期主要受到更換需求帶動(dòng)，目前周期見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期開(kāi)始增加；建筑固定資產(chǎn)投資減少，2019年以來(lái)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，也將使得機(jī)械未來(lái)潛在需求減少；同時(shí)地方政府發(fā)債也已經(jīng)達(dá)到頂峰，財(cái)政部下達(dá)2021年新增地方增幅債務(wù)限額42676億元，其中專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元，并且2022年增加的可能性較低，對(duì)工程機(jī)械需求的驅(qū)動(dòng)力將下降。”

海外市場(chǎng)或保持高增長(zhǎng)

值得注意的是，自去年開(kāi)始，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在此輪波動(dòng)中一路上漲，包括螺紋鋼材在內(nèi)的多個(gè)鋼品種上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期。

這種情況下，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)龍頭數(shù)次調(diào)整價(jià)格以應(yīng)對(duì)上游原材料的上漲。

6月中旬，三一重工、徐工機(jī)械、柳工相繼發(fā)布今年以來(lái)的第三波漲價(jià)公告，決定自6月16日起對(duì)小挖提價(jià)10%，對(duì)中挖提價(jià)5%。

三一重工在上述挖掘機(jī)調(diào)價(jià)函中表示，由于鋼鐵等大宗材料自去年以來(lái)價(jià)格持續(xù)大幅上漲，國(guó)際疫情也導(dǎo)致海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游受到了較大沖擊，供應(yīng)商面臨巨大壓力，導(dǎo)致綜合成本大幅上升。

在國(guó)內(nèi)需求相對(duì)疲軟，上游原材料價(jià)格持續(xù)走高的情況下，出口數(shù)量的高速增長(zhǎng)成為業(yè)內(nèi)對(duì)于下半年走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀的主要原因。

國(guó)盛證券分析師姚健指出，去年基數(shù)因素疊加施工淡季，今年第三季度單季國(guó)內(nèi)需求預(yù)期仍維持下滑。但海外出口加速，預(yù)期翻倍增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將維持?！皩?duì)于國(guó)內(nèi)需求總量，周期性預(yù)期逐步弱化，人工替代、舊機(jī)更新及環(huán)保趨嚴(yán)等因素共振下，2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求韌性十足。而在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)頭部廠商在產(chǎn)品、品牌、渠道以及規(guī)模效益上逐步趕超外資品牌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)換機(jī)預(yù)期持續(xù)推進(jìn)。多年布局積淀，國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)入產(chǎn)品輸出期，海外新興市場(chǎng)增量需求強(qiáng)勁、歐美市場(chǎng)更新需求中樞較高，出口預(yù)期成為國(guó)內(nèi)龍頭廠商銷量增長(zhǎng)的重要極?！?/p>

銀河證券分析師魯佩分析稱，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)集中程度較高，近年來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌市占率有所提升，市場(chǎng)份額將繼續(xù)向龍頭企業(yè)傾斜。從全球來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)成為工程機(jī)械制造大國(guó)；裝載機(jī)、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、壓路機(jī)、叉車、推土機(jī)、混凝土機(jī)械等產(chǎn)量躍居世界首位。國(guó)產(chǎn)龍頭挖掘機(jī)品牌市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)中小型、實(shí)力較弱的工程機(jī)械企業(yè)逐漸被淘汰，龍頭企業(yè)市占率不斷提高。

對(duì)此，渤海證券鄭連聲預(yù)測(cè)稱，未來(lái)隨著疫苗普及后全球疫情逐步緩解，挖掘機(jī)出口數(shù)據(jù)將維持穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2021年挖掘機(jī)整體銷量有望實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)。