事件：

　　    361度1月29日（上周五）公告，公司全資附屬公司三六一度投資有限公司與與協(xié)聯(lián)國際實(shí)業(yè)有限公司訂立諒解備忘錄，雙方將在中國福建省晉江市成立一家合營公司即三六一度（福建）鞋塑科技有限公司，以主要從事鞋底生產(chǎn)。合資公司的總投資額及注冊資本將為86,000,000港元，合作雙方均以現(xiàn)金出資，其中361度占51%的股權(quán)，協(xié)聯(lián)占49%。

  　　  點(diǎn)評：

  　　  我們認(rèn)為該消息對361度影響正面。目前，361度并無運(yùn)動鞋鞋底生產(chǎn)能力，所有鞋底均來自于第三方采購。361度此次投資鞋底生產(chǎn)是其垂直整合業(yè)務(wù)的一部分。協(xié)聯(lián)國際為一家專門設(shè)計和生產(chǎn)運(yùn)動鞋塑料鞋底的臺灣公司的聯(lián)屬公司，該公司在設(shè)計和制造運(yùn)動鞋之塑料鞋底擁有超過30年經(jīng)驗(yàn)，為若干全球運(yùn)動鞋品牌提供產(chǎn)品。合資公司的成立可以實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)。通過成立361度占主導(dǎo)地位的合資公司，361度不僅可以更好地控制生產(chǎn)成本，將部分運(yùn)動鞋制造業(yè)務(wù)利潤內(nèi)部化，也可以更好地控制其產(chǎn)品質(zhì)量。更重要的是，雙方的合作有利于361度在高質(zhì)素運(yùn)動鞋方面的整體制造能力的提升，從而在未來的品牌競爭中處于有利地位。

   　　 由于合作雙方是現(xiàn)金出資，合資公司從興建新生產(chǎn)設(shè)施到正式投產(chǎn)運(yùn)行尚需要一定的時間，故我們認(rèn)為短期內(nèi)對361度業(yè)績的實(shí)質(zhì)性影響不大，但預(yù)計到2011年，361度運(yùn)動鞋制造業(yè)務(wù)的毛利率將有顯著改善。