浙江禾欣實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱禾欣股份)主營(yíng)業(yè)務(wù)為PU合成革產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，主要產(chǎn)品為PU合成革產(chǎn)品和PU合成革生產(chǎn)的主要原材料。公司是國(guó)內(nèi)PU合成革行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈配套最完整的企業(yè)之一。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，本次募集資金投資項(xiàng)目主要投產(chǎn)于高物性PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革，不僅可以優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也可以進(jìn)一步提高公司在高檔產(chǎn)品上的市場(chǎng)占有率。所形成的新增產(chǎn)能以及研發(fā)能力的提高將有效的保證并提升公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　PU合成革行業(yè)龍頭

　　公司是我國(guó)人造革合成革行業(yè)內(nèi)第一家同時(shí)擁有“中國(guó)名牌”和 “馳名商標(biāo)”的企業(yè)。2005年9月，“禾欣牌”PU合成革被國(guó)家質(zhì)檢總局評(píng)定為 “中國(guó)名牌”，2007年2月，“禾欣牌”商標(biāo)被浙江省工商行政管理局授予 “馳名商標(biāo)”。公司產(chǎn)品質(zhì)量通過(guò)了耐克、阿迪達(dá)斯、鈕百倫、安踏、鴻星爾克、特步等國(guó)內(nèi)外知名品牌的認(rèn)定，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)中僅有的幾家國(guó)際品牌的PU合成革產(chǎn)品供應(yīng)商之一，也是國(guó)內(nèi)著名運(yùn)動(dòng)品牌的主要供應(yīng)商。

　　公司現(xiàn)擁有8條濕法、8條干法PU合成革生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋PU合成革整個(gè)生產(chǎn)鏈，包括PU合成革、超細(xì)纖維PU合成革、合成革基布、PU樹脂漿料、色料、色粉等業(yè)務(wù)，具備年產(chǎn)PU合成革2350萬(wàn)米的生產(chǎn)能力，并擁有完善的配套設(shè)施和后整理設(shè)備。

　　公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力，是全行業(yè)唯一一家擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心的企業(yè)。2002年，公司被列入浙江省“五個(gè)一批”重點(diǎn)骨干企業(yè)，成為66家重點(diǎn)培育的浙江省高新技術(shù)企業(yè)之一。2003年，公司被中國(guó)科學(xué)技術(shù)部評(píng)為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。2007年，公司技術(shù)中心經(jīng)發(fā)改委、科技部、財(cái)政部、海關(guān)總署和國(guó)家稅務(wù)總局等五部委評(píng)審，被評(píng)定為第十四批享受優(yōu)惠政策的國(guó)家級(jí)企業(yè)(集團(tuán))技術(shù)中心。2007年12月，本公司被浙江省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)認(rèn)定為浙江省“958”技術(shù)趕超計(jì)劃中的重點(diǎn)培育企業(yè)，為浙江省列入該計(jì)劃的唯一一家合成革行業(yè)企業(yè)。2008年10月，公司被認(rèn)定為浙江省2008年第一批高新技術(shù)企業(yè)。2008年12月，公司控股子公司禾欣化學(xué)被認(rèn)定為浙江省2008年第四批高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司多個(gè)產(chǎn)品被評(píng)為國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品，其中：無(wú)紡布基鞋里襯被國(guó)家經(jīng)貿(mào)委評(píng)為 “1998年度國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品”;閃光革被國(guó)家經(jīng)貿(mào)委評(píng)為 “2000年度國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品”;維加革被國(guó)家經(jīng)貿(mào)委評(píng)為“2001年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”;吸水透氣革被科技部、國(guó)家稅務(wù)總局、商務(wù)部、國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家環(huán)?？偩值任宀课u(píng)為 “2003年國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品”;綠色環(huán)保革被科技部、國(guó)家稅務(wù)總局、商務(wù)部、國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家環(huán)?？偩值任宀课u(píng)為“2004年國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品”;納米革被科技部、國(guó)家稅務(wù)總局、商務(wù)部、國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家環(huán)?？偩值任宀课u(píng)為 “2006年國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品”。

　　市場(chǎng)占有率不斷提高

　　公司的PU合成革產(chǎn)品分為普通PU合成革、高物性PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革三個(gè)部分，其中普通PU合成革、高物性PU合成革屬于第二代人造革產(chǎn)品，超細(xì)纖維PU合成革屬于第三代人造革產(chǎn)品。近三年一期，公司高物性PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革增長(zhǎng)較快，占公司銷售收入的比重逐年提高。

　　根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專業(yè)委員會(huì)的數(shù)據(jù)，2008年全國(guó)PU合成革生產(chǎn)量為10.60億米，公司PU合成革產(chǎn)量為2438.73萬(wàn)米，市場(chǎng)占有率約為2.30%;全國(guó)高物性PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革產(chǎn)量合計(jì)約為6850萬(wàn)米，公司高物性PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革產(chǎn)量為843.23萬(wàn)米，市場(chǎng)占有率約為12.31%。

　　公司建有PU合成革行業(yè)中從漿料、基布、色粉到最終覆蓋PU革各種檔次產(chǎn)品的最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并且擁有行業(yè)內(nèi)唯一一家國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，該中心是國(guó)內(nèi)行業(yè)中領(lǐng)先的新產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)和生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)。從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模上看，據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，近三年來(lái)公司累計(jì)銷售收入在PU合成革行業(yè)排名第一。

　　公司目前在PU合成革領(lǐng)域尤其在高端PU合成革領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率較高，目前制約公司PU合成革發(fā)展的主要是產(chǎn)能限制。公司募集資金投資的四濕四干PU合成革項(xiàng)目以及禾欣可樂(lè)麗二期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司PU合成革生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提高，可以解決目前生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題，公司的市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提高。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年上升

　　《招股說(shuō)明書》顯示，公司總體營(yíng)業(yè)毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年上升。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)品附加值較高的超細(xì)纖維PU合成革和高物性PU合成革等高端PU合成革產(chǎn)品在營(yíng)業(yè)收入中的比重上升，高端PU合成革產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)所帶來(lái)的成本效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，PU合成革產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，公司營(yíng)業(yè)毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均呈逐年上升趨勢(shì)。其中，2009年上半年，公司總體營(yíng)業(yè)毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2008年度上升幅度較大，主要有兩個(gè)原因：一是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，附加值和議價(jià)能力較強(qiáng)的高端產(chǎn)品占公司總體產(chǎn)品的比重進(jìn)一步上升;二是實(shí)行精益管理，開展了多項(xiàng)控制成本措施，抓住了主要原材料價(jià)格下降的機(jī)遇。

　　在公司PU合成革產(chǎn)品中，超細(xì)纖維PU合成革和高物性PU合成革等高端PU合成革產(chǎn)品的毛利率顯著高于普通PU合成革。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司逐漸優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高高端產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重，帶動(dòng)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的逐年提升。

　　PU合成革配套產(chǎn)品中，PU樹脂漿料的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與普通PU合成革基本一致，這主要是由于普通PU合成革產(chǎn)品附加值較低，受原材料PU樹脂漿料的影響較大。受原材料價(jià)格上升等因素影響，2008年，合成革基布和棉紗紡織品的毛利率較2007年有所下降。2009年上半年，PU樹脂漿料毛利率較2008年有較大幅度上升，主要是由于PU樹脂漿料的原材料DMF、MDI、AA價(jià)格下降幅度較大，而PU樹脂漿料的價(jià)格下降幅度小于原材料價(jià)格下降幅度所致。

　　技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，自公司成立開始，始終注重產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新工作。公司于1998年設(shè)立的技術(shù)中心是浙江省第一批省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，2007年9月被國(guó)家發(fā)改委等五部委評(píng)為國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。近年來(lái)公司自主開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)140多項(xiàng);已獲得國(guó)家專利16項(xiàng)，其中發(fā)明專利4項(xiàng);另有9項(xiàng)專利申請(qǐng)已獲國(guó)家專利局受理，其中發(fā)明專利7項(xiàng);開發(fā)了國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品6項(xiàng)、省級(jí)新產(chǎn)品30項(xiàng)，其中20余項(xiàng)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，浙江省科技創(chuàng)新基金項(xiàng)目3項(xiàng)。

　　公司是我國(guó)最大的PU合成革制造企業(yè)之一，具備獨(dú)立的基布、漿料、無(wú)紡布、色漿色粉等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了“基布-PU樹脂-色料-表面處理劑-合成革”的完整產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)，成為我國(guó)PU合成革行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈配套最完整的企業(yè)之一。完整的產(chǎn)業(yè)鏈可以使公司在化工原料的生產(chǎn)和基布的生產(chǎn)過(guò)程中控制產(chǎn)品質(zhì)量，保證了公司最終PU合成革產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性。公司產(chǎn)品研發(fā)可以延伸到化工原料的配方和基布的紡織工藝，增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新能力。基布、漿料、無(wú)紡布、色漿、色粉等集中生產(chǎn)和短距離運(yùn)輸，可以降低原材料采購(gòu)成本和中間產(chǎn)品的運(yùn)輸成本，節(jié)約了公司產(chǎn)品成本。

　　公司運(yùn)用聚醚型聚氨酯為主要原料開發(fā)了具有耐水解、高剝離、高撕裂、高強(qiáng)度的高物性運(yùn)動(dòng)鞋革;創(chuàng)新應(yīng)用滲透法濕式涂層，采用新工藝開發(fā)了高物性?？私z皮新產(chǎn)品;運(yùn)用聚碳型聚氨酯為主要原料開發(fā)成功高耐磨的足球革。這些新產(chǎn)品賦予了PU合成革特有的新物理化學(xué)性能，改善了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了公司產(chǎn)品的科技含量和產(chǎn)品附加值。

　　作為中國(guó)合成革行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司與世界超細(xì)纖維合成革頂尖企業(yè)日本可樂(lè)麗公司就超細(xì)纖維合成革生產(chǎn)技術(shù)開展了長(zhǎng)期的合作研究，并共同開發(fā)世界一流的綜合人工皮革制品——超細(xì)纖維PU合成革。雙方共同出資設(shè)立合資公司——禾欣可樂(lè)麗超纖皮(嘉興)有限公司，禾欣可樂(lè)麗公司由公司控股，這也是可樂(lè)麗公司全球首家海外投資伙伴。

　　而控股子公司禾欣可樂(lè)麗的建立，使公司擁有超細(xì)纖維PU合成革領(lǐng)域尖端的技術(shù)。另一方面，合資公司禾欣可樂(lè)麗由禾欣股份控股，既反映了發(fā)行人在國(guó)際合成革領(lǐng)域的地位，也使公司在超細(xì)纖維PU合成革研究與生產(chǎn)方面可以通過(guò)與日本可樂(lè)麗的業(yè)務(wù)合作以及技術(shù)資源共享，繼續(xù)占據(jù)超細(xì)纖維PU合成革領(lǐng)域的高端位置，為公司未來(lái)發(fā)展和產(chǎn)品升級(jí)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　募投項(xiàng)目提高核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　《招股說(shuō)明書》顯示，公司擬公開發(fā)行2500萬(wàn)股，募集資金分別投向福建禾欣合成革項(xiàng)目、禾欣可樂(lè)麗超纖皮(嘉興)有限公司增資項(xiàng)目和技術(shù)中心技改三個(gè)項(xiàng)目，總投資約2.51億元。

　　從公司自身的生產(chǎn)能力來(lái)看，近年來(lái)公司PU合成革生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到飽和，尤其是超細(xì)纖維PU合成革和高物性PU合成革的生產(chǎn)能力。目前產(chǎn)能已經(jīng)成為制約發(fā)行人產(chǎn)品銷售規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素，特別是旺季有大量的訂單因生產(chǎn)飽和而流失，公司急需擴(kuò)大生產(chǎn)能力，滿足客戶需要，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

　　而募集資金項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將在公司高物性PU合成革目前產(chǎn)能800萬(wàn)米/年的基礎(chǔ)上新增1200萬(wàn)米/年，產(chǎn)能提升150%;將在發(fā)行人超細(xì)纖維PU合成革目前產(chǎn)能200萬(wàn)米/年的基礎(chǔ)上新增280萬(wàn)米/年，產(chǎn)能擴(kuò)張140%。

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，福建禾欣合成革項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均銷售收入為3.84億元，年均稅后利潤(rùn)為2802萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率19.76%，全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率16.04%，全部投資回收期為6.92年(所得稅后);禾欣可樂(lè)麗超纖皮(嘉興)有限公司增資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，年均銷售收入為2.4億元，年均稅后利潤(rùn)為1694.50萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率33.88%，全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.34%，全部投資回收期為5.44年 (所得稅后)，均具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，技術(shù)中心技改項(xiàng)目雖然不會(huì)給公司帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)效益，但通過(guò)技術(shù)中心的改造，提高公司的技術(shù)創(chuàng)新能力，掌握自主核心技術(shù)，從而提高研究開發(fā)行業(yè)領(lǐng)先水平的新產(chǎn)品、新技術(shù)、新材料的能力，這將極大增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，使得公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持自己的優(yōu)勢(shì)地位，對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響。

　　總而言之，公司通過(guò)本次發(fā)行募集資金新增年產(chǎn)1200萬(wàn)米高物性PU合成革以及年產(chǎn)280萬(wàn)超細(xì)纖維PU合成革的生產(chǎn)能力，一方面將使公司上述產(chǎn)品生產(chǎn)能力大幅提高，解決目前制約公司上述產(chǎn)品增長(zhǎng)的產(chǎn)能瓶頸;另一方面隨著高檔產(chǎn)品占公司產(chǎn)品比重的繼續(xù)提高，公司產(chǎn)品毛利率水平和總體盈利能力也將大幅度提高。