6月中旬，鄭棉主力合約沖擊前期高點(diǎn)無(wú)功而返，與此同時(shí)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)攀升，期貨與現(xiàn)貨出現(xiàn)了價(jià)格背離。一方面高等級(jí)棉的供需偏緊為期價(jià)提供持續(xù)支撐，另一方面政府調(diào)控棉價(jià)的措施或預(yù)期將持續(xù)打壓鄭棉做多的氛圍，鄭棉如強(qiáng)弩之末，易跌難漲。

　　6月中旬，鄭棉主力合約沖擊前期高點(diǎn)無(wú)功而返，1101合約連續(xù)三日收陰，表現(xiàn)已如強(qiáng)弩之末，上漲乏力。與此同時(shí)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格則繼續(xù)攀升，22日代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉均價(jià)的CNCotton B 指數(shù)為17910元/噸，較端午節(jié)前漲287元/噸，漲幅1.6%?，F(xiàn)貨的不斷走高與期貨行情出現(xiàn)了背離。

　　國(guó)際棉市利空來(lái)襲

　　近期國(guó)際棉市利空消息不斷。首先是近期美棉出口簽約量低于市場(chǎng)預(yù)期。6月17日，USDA公布了6月4日—10日的美國(guó)棉花出口報(bào)告，當(dāng)周裝運(yùn)日期在2009/2010年度的美國(guó)陸地棉凈出口簽約量為6.66萬(wàn)噸，這一結(jié)果較前一周減少了53%，較前四周均值減少了11%，大大低于市場(chǎng)預(yù)期。其次，6月18日，印度政府宣布將從2010年10月1日起全面解除其棉花出口限制，包括出口數(shù)量和3%的出口關(guān)稅。非官方預(yù)計(jì)2010/2011年度印度棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，達(dá)544萬(wàn)噸，這將使新年度的出口供應(yīng)量大大增加。最后，近日美國(guó)氣象部門(mén)預(yù)測(cè)未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)主要棉產(chǎn)區(qū)的降水將有利棉花生長(zhǎng)，同時(shí)印度氣象部門(mén)預(yù)測(cè)今年印度的季風(fēng)雨量同樣利好棉花生長(zhǎng)。另外從技術(shù)面看，16日美棉12月合約上沖80美分未果，之后放量下跌，開(kāi)始掉頭向下。

　　國(guó)家調(diào)控高棉價(jià)預(yù)期增強(qiáng)

　　端午節(jié)后，“拋儲(chǔ)”傳聞不絕于耳。不論傳聞是否屬實(shí)，政府對(duì)當(dāng)前高漲的棉價(jià)的密切關(guān)注已不容置疑。在當(dāng)前的高棉價(jià)時(shí)代，大型紡織企業(yè)或能應(yīng)對(duì)，但資金實(shí)力相對(duì)不足的中小型紡織企業(yè)則苦不堪言。筆者認(rèn)為，政府出于保護(hù)紡織產(chǎn)業(yè)的目的，不會(huì)放任國(guó)內(nèi)棉價(jià)飛漲。當(dāng)前由于國(guó)內(nèi)棉花供給趨于緊張，棉商看好后市，有棉花資源的企業(yè)捂棉惜售情緒濃厚。國(guó)家可能出臺(tái)調(diào)控措施的傳聞即便不能給現(xiàn)貨的“惜售”降溫，紡織企業(yè)的采購(gòu)也已趨于謹(jǐn)慎，棉花期貨市場(chǎng)上做多的氛圍同樣已受到較大影響。政府對(duì)棉價(jià)的關(guān)注與調(diào)控是目前影響鄭棉的重要因素。

　　人民幣匯改增添變數(shù)

　　6月19日，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。此前有紡織行業(yè)人士表示，人民幣每升值一個(gè)百分點(diǎn)，紡織行業(yè)的凈利潤(rùn)就將下降1一個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前紡織行業(yè)的平均利潤(rùn)率僅為3%—5%，人民幣升值被比喻為“壓倒駱駝的最后一根稻草”?？陀^(guān)地講，人民幣匯改的重啟是一個(gè)中性的預(yù)案，不等同于人民幣的升值，但這給中國(guó)紡織品的出口形勢(shì)增添了一些變數(shù)。

　　國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存增加

　　為了應(yīng)對(duì)棉花價(jià)格的快速上揚(yáng)，保證后期用棉，不少紡織企業(yè)在5月份加大了采購(gòu)力度，已補(bǔ)充庫(kù)存。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查，2010年6月初，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存水平有所提高。截至6月7日，抽樣調(diào)查的企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)月39.6天，環(huán)比增加3.1%，同比增加36.8%，比近三年平均庫(kù)存增加8.3%。隨著階段性補(bǔ)庫(kù)的完成，紡織企業(yè)采購(gòu)原料的積極性減弱。采購(gòu)意向調(diào)查顯示，準(zhǔn)備采購(gòu)棉花的企業(yè)比例由5月份的77%降低至6月份的68%，持觀(guān)望態(tài)度的比例由5月份的23%提高到6月份的30%。

　　綜上，筆者認(rèn)為，當(dāng)前棉市依然是多空消息并存，新棉上市之前高等級(jí)棉供需緊張的局勢(shì)不太可能有所改變，這將為棉花現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成持續(xù)的支撐。但期市難以突破前期高點(diǎn)，因?yàn)檎{(diào)控棉價(jià)的措施或預(yù)期作為當(dāng)前影響鄭棉行情的關(guān)鍵因素，將持續(xù)打壓鄭棉做多的氛圍，鄭棉已是強(qiáng)弩之末，易跌難漲，遠(yuǎn)月合約下方空間比近月合約更大。