行業(yè)效益回升明顯，中期盈利能力顯著上升

　　今年前8個月行業(yè)利好行業(yè)效益提升的主要因素沒有改變，整體收入和利潤總額增長較快，紡織業(yè)營業(yè)收入和利潤總額分別同比增長26.83%和53.6%;同期服裝行業(yè)分別同比增長22.35%和30.92%。

　　受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中期紡織服裝行業(yè)整體盈利能力顯著上升，27家樣本公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長36.88%和27.84%，毛利率平均提升了3.53個百分點(diǎn)。其中品牌零售類中家紡行業(yè)凈利潤同比增長45%居首;生產(chǎn)制造類中紡織業(yè)凈利潤同比增長66%居首。

　　出口增速將放緩，生產(chǎn)制造型企業(yè)難以樂觀

　　目前面臨出口增速放緩、人民幣升值壓力、原材料價(jià)格上漲和勞動力成本上升等不利因素，預(yù)計(jì)四季度生產(chǎn)制造型企業(yè)利潤率和盈利增速將會下滑，整體上投資機(jī)會較小，維持該子行業(yè)“持有”評級。

　　少數(shù)具有規(guī)模和品牌效應(yīng)的優(yōu)勢生產(chǎn)制造企業(yè)具有一定的成本轉(zhuǎn)移能力。我們建議關(guān)注市場開拓進(jìn)取、成長性較高及估值有優(yōu)勢的優(yōu)秀企業(yè)，包括偉星股份[28.70 2.28%]、華孚色紡[22.55 2.27%]和聯(lián)發(fā)股份[41.44 1.32%]。

　　國內(nèi)零售增長趨勢明確，具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長

　　今年前8個月國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額同比增長18.2%，其中限額以上紡織服裝類零售總額同比增長23.7%，紡織服裝行業(yè)增長彈性較大。隨著溫和的通貨膨脹顯現(xiàn)和國內(nèi)居民收入水平、購買力和消費(fèi)意愿將不斷提高，預(yù)計(jì)服裝類零售總額將繼續(xù)保持20%左右高增長。

　　目前我國的大部分紡織服裝零售型企業(yè)處于渠道與品牌共同強(qiáng)化階段，品牌提高渠道談判能力，渠道擴(kuò)張?zhí)岣呤袌稣加新屎推放浦?，我們認(rèn)為具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長。

　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　四季度是紡織服裝類消費(fèi)旺季，行業(yè)四季度零售增速有望達(dá)25%。子行業(yè)推薦關(guān)注家紡、品牌服裝、戶外用品和女鞋，具體推薦關(guān)注基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司，建議關(guān)注羅萊家紡[73.94 1.29%]、富安娜[45.41 -0.37%]、七匹狼[33.54 1.48%]、報(bào)喜鳥[27.50 1.81%]、夢潔家紡[43.97 0.39%]、美邦服飾[28.80 4.73%]、探路者[28.88 6.96%]和星期六[17.97 -0.33%]。主要風(fēng)險(xiǎn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速，原材料價(jià)格暴漲暴跌，人民幣升值帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)。(廣發(fā)證券[31.22 2.29%]研究中心)